денежно-кредитная политика

Денежная база России продолжает свое сокращение. Вот уже почти семь месяцев как Банк России снижает объем наличных денежных средств в системе. По итогам 29 марта общая сумма денежной базу составила 18,06 трлн рублей, что меньше на 60 млрд, чем неделей ранее. Таким образом, продолжается систематическое изъятие «наличных» средств. 


За современную историю России столь продолжительного периода по падению денежной базы не наблюдалось. Похожий по срокам промежуток был в начале 2015 г., но он длился не более шести месяцев. 

Что примечательно в этом падении, это то что несмотря на него, экономика страны растет темпами, которые не наблюдались с 2000-х.

Ссылка на пост

Во первых — рост февраля на 7,7%(!) год к году нужно поправлять на календарь, 29 дней против 28-и в феврале, как ни странно не все помнят. С поправкой выходит рост на 4%, после 4,6 в январе. И сложно представить резкое падение темпов роста в марте, т.е. рост кв1 точно(почти) превысит 4%.

А ЦБ РФ ждет лишь 1-2% по году! Чтобы был 1% — уже сейчас по сути экономика должна упасть кв к кв, и остаться год к году как в том году. Чтобы было два- темпа роста с 4% должны упасть до менее 2%. Все возможно, но мало вероятно.

Так что стоят прогнозы ЦБ если они никогда не сбываются? Ну, редко сбываются. А суть в том что попадать им не надо. Это предположения на которые опирается политика ДКП.

И главное не сделать все идеально, а не сделать сильно плохо. Ущерб ассиметричный. Если ЦБ будет слишком оптимистичен по поводу экономики, легко переборщить со ставкой что приведет к рецессии. А если уже ждать умеренно негативный расклад — не получится слишком резких и вредных действий.

Аналогичный пример из личной жизни, мой предпоследний убыточный год был 2018, я натупил с плечами.

Российский Центробанк считает, что замедление роста цен происходит недостаточно устойчиво и для сохранения тренда на снижение устойчивых компонентов инфляции необходимо поддерживать жесткие денежно-­кредитные условия продолжительное время.

«По прогнозу Банка России, жесткая денежно-кредитная политика будет все в большей степени сдерживать избыточное расширение внутреннего спроса и ограничивать его проинфляционные последствия», — сообщил ЦБР в комментарии.

Центробанк держит ключевую ставку на отметке 16% и не дает сигналов к ее скорому снижению, поскольку инфляционное давление остается высоким, а спрос значительно опережает возможности расширения производства в условиях дефицита трудовых ресурсов.

ЦБР повторил, что с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

fomag.ru/news-streem/zhestkaya_dkp_budet_vse_bolshe_sderzhivat_proinflyatsionnoe_vliyanie_sprosa_tsbr/

🏛️Вжух! Сюрприза не случилось. 22 марта ЦБ принял довольно предсказуемое решение продолжить паузу в цикле денежно-кредитной политики (ДКП) и сохранить ключевую ставку на уровне 16%. Последний раз ставка была поднята 15 декабря 2023 года, и с тех пор держится на пиковых (пиковых ли?) значениях.

👇Давайте кратко обсудим сегодняшние главные сигналы от Банка России, и что будет происходить с различными финансовыми инструментами на ближайшем горизонте. Кстати, Эльвира опять выступала без броши.

Чтобы не пропустить самые важные новости, подписывайтесь на телеграм-канал с качественной аналитикой и инвест-юмором.

💎Главное из пресс-конференции ЦБ по ключевой ставке

Первый заместитель директора департамента денежно-кредитной политики Банка России, Андрей Ганган, заявил журналистам, что умеренно жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) Центрального банка России будет способствовать стабилизации курса рубля. Он отметил, что эта политика оказывает влияние как на совокупный спрос, так и на спрос на импорт, делая динамику импорта более сбалансированной и соответствующей возможностям экспорта российской экономики.

Ганган также отметил, что ожидается пик годовой инфляции в России во втором квартале текущего года. По его словам, возможные максимумы годовой инфляции могут произойти именно в этот период.

Учитывая влияние денежно-кредитных условий через импорт, Ганган считает, что это будет стабилизирующим фактором для динамики курса рубля.

В последнем обзоре «О чем говорят тренды» Центрального банка Российской Федерации отмечается, что сохранение высокого потребительского спроса потребует продолжительного времени поддержания жесткой денежно-кредитной политики. Регулятор фиксирует адаптацию экономики к высоким номинальным ставкам, отмечая, что замедление кредитования пока не является устойчивым.

По данным ЦБ, даже при высоких кредитных ставках потребительская активность в России остается сильной, благодаря продолжающемуся росту доходов на фоне острой конкуренции за работников. Повышение потребления и расходов опережает рост сбережений населения. Это означает, что процесс дезинфляции может занять больше времени, что потребует сохранения жесткой денежно-кредитной политики.

Высокие кредитные ставки пока неоднозначно влияют на рост экономики. Хотя опережающие индикаторы указывают на ускорение роста, статистически значимые изменения будут видны лишь по динамике второго квартала.

Хотя динамика кредитования замедляется по сравнению с осенними темпами, рост кредитования физических лиц остается существенным, а автокредиты растут на фоне увеличения спроса на автомобили и сохранения льготных условий. В то же время, ипотечные кредиты замедляются после ужесточения условий.

«Для устойчивого снижения инфляционного давления и выхода в этом году на цель по инфляции Банка России потребуется поддержание жестких денежно-кредитных условий продолжительное время. Следует отметить, что при устойчивом снижении инфляции и инфляционных ожиданий достигнутая жесткость денежно-кредитных условий (то есть неизменность реальных процентных ставок и кредитной активности, которую эти ставки обеспечивают) может поддерживаться при постепенно снижающейся ключевой ставке», — добавляют эксперты ЦБ.

📉ОФЗ-ПД снижаются уже которую неделю подряд, и в последние дни падение резко ускорилось. Доходность по дальнему концу вплотную приблизилась к 13% годовых — психологическая отметка, которую я для себя давно обозначил как «отличную точку входа».

👉Давайте разберёмся, почему могут так активно сливать самые надежные ценные бумаги на нашем долговом рынке, и какие ОФЗ можно подобрать на этом аукционе невиданной щедрости.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, чтобы не пропустить самое важное и интересное. Все посты, сделки и мой фирменный юмор — только там.

❓Почему сливают ОФЗ-ПД

Голубой — ключевая ставка ЦБ;  Синий — доходность десятилетних госбумаг; Оранжевый — инфляция г/г

Бразильский сценарий:

Инфляция 12% -> Ключевая ставка 13,75%. (Taylor's rule ~2%)

Удерживали ставку 10 месяцев, пока инфляцию не утрамбовали до 3% (таргет 3% ± 1,5%).

Доходности десятилетних облигаций страны достигли ключевой ставки и было начали снижаться со снижением инфляции, но ЦБ все удерживал ставку и облигации вернулись в ставке! Настоящее снижение доходностей случилось за 3 месяца до фактического снижения ставки, а далее облигации отыгрывали новый всплеск инфляции в пределах установленной ключевой ставки.

Реальная ставка доходила и держалась у 8%.

Все это очень похоже на наш кейс. Реальная ставка уже 8,5%, только рынок у нас не верит, что ЦБ будет удерживать ставку так долго на уровне 16%, да и сам ЦБ в резюме обсуждений пишет, что нельзя давать рынку понять, что ставка будет неизменной в 16%, наоборот нужно говорить о сохранении высокой реальной ставки при снижении инфляции (вероятно те 8%, что есть сейчас).