Консолидированный грузооборот вырос на 4,9% год к году. Группа НМТП вчера опубликовала операционные результаты за январь–февраль 2019 г. Консолидированный грузооборот терминалов Группы вырос на 4,9% (здесь и далее – год к году) до 23 млн т.
Объемы перевалки наливных грузов увеличились. За два месяца 2019 г. грузооборот сырой нефти вырос на 5,6% до 11 млн т, нефтепродуктов – на 9,4% до 6,7 млн т, черных металлов – на 23% до 2,4 млн т. Грузооборот контейнерных терминалов группы в январе – феврале увеличился на 12,5% до 105 тыс. ДФЭ. При этом показатель БСК, терминала Группы в Калининградской области, повысился на 48% до 36 тыс. ДФЭ, тогда как у терминалов в порту Новороссийска за год он практически не изменился и остался на уровне 69 тыс. ДФЭ. В то же время объем перевалки зерна, одного из наиболее прибыльных для Группы грузов, сократился на 30,6% до 1,5 млн т.
Операционные результаты нейтральны для котировок акций. Напомним, что в феврале 2019 г. Группа объявила о продаже ВТБ части своих мощностей по перевалке зерна – Новороссийского зернового терминала (НЗТ). Закрытие сделки планировалось во 2 кв. 2019 г. Не исключено, что за продажей НЗТ последует выход из других активов Группы, не связанных с перевалкой наливных грузов. Опубликованная операционная отчетность, на наш взгляд, нейтральна для цен на акции компании.
НМТП выплатила 10 млрд руб. (0.52 руб. на акцию) за 2017, что предполагает дивидендную доходность 7.5%, и 5 млрд руб. (0.265 руб. на акцию) за 9М18. Мы полагаем, что компания способна выплачивать как минимум 15 млрд руб. (ок. $200 млн) в год в качестве дивидендов, что предполагает дивидендную доходность 11.3%. В то же время, свободный денежный поток компании может быть значительно выше, что может позволить компании выплачивать до $300-350 млн в виде дивидендов. Нам нравится Группа НМТП как стабильная качественная дивидендная история, на которую не влияют экономические циклы. Мы отмечаем, что недавний дивидендный гэп был закрыт всего за одну неделю. Следующие дивиденды будут рассматриваться советом директоров в мае-июне. Компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 4.0х, что относительно дешево.АТОН
Результаты оказались ожидаемо сильными, и в последнем квартале (4К16) наблюдались почти такие же показатели и рентабельность, как и в предыдущих кварталах. Акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 5,0x, который мы считаем относительно низким. Следующий катализатор — рекомендация совета директоров по дивидендам, которая будет объявлена 12 апреля. Учитывая размер денежных средств компании, мы считаем, что порт может заплатить в качестве дивидендов как минимум $100 млн, что предполагает дивидендную доходность 5%. У нас нет рекомендации по компании.АТОН
Мы считаем, что потенциальными претендентами являются Группа Сумма, DP World и РФПИ. Г-н Токарев не сообщил какой-либо существенно информации, поэтому новость нейтральна для динамики акций Группы НМТП. Тем не мене регулярные комментарии от высших должностных лиц о возможной сделке ПОДОГРЕВАЮТ интерес к акциям компании со стороны портфельных инвесторов.АТОН
Основой рост грузооборота был обеспечен экспортными товарами (нефть, ЖРС, металлы). В то же время по ряду позиций, направляемых за рубеж, наблюдалось снижение. Это лес, цветные металлы и зерно. С позитивной стороны можно отметить рост грузооборота контейнеров (на 2,7%), что свидетельствует об оживлении импорта.Промсвязьбанк
DP WORLD ПОДТВЕРДИЛА ИНТЕРЕС К ГРУППЕ НМТП
DP World готова претендовать на долю в Группе «НМТП» совместно с РФПИ. Компания считает, что Группа «НМТП» — «очень интересный актив, но сделка достаточно сложная из-за большого числа участников». В общей сложности DP World планирует инвестировать в российские порты до 2 млрд долл.DP World готова претендовать на долю в Группе «НМТП» совместно с РФПИ. Компания считает, что Группа «НМТП» — «очень интересный актив, но сделка достаточно сложная из-за большого числа участников». В общей сложности DP World планирует инвестировать в российские порты до 2 млрд долл.
АТОНИнтерес со стороны стратегических инвесторов растет. Кроме DP World заинтересованность в активах проявили Группа «Сумма» и группа Delo. В то же самое время три основных акционера: «Транснефть» (36%), Росимущество (20%) и «РЖД» (5%) планируют продать свои доли в «НМТП». Пока неясно, будут ли все эти доли объединены, и контрольный пакет будет продан одному новому акционеру, или все доли будут проданы по отдельности разным инвесторам. Мы не имеем официальной рекомендации по Группе «НМТП», но считаем, что приватизация может стать катализатором для ее акций.