байбэк

С момента нашей рекомендации «Покупать» от 3 сентября акции Exxon Mobil выросли на 29,1% и превзошли целевую цену. Нефтегазовый мейджор показывал позитивную динамику вместе с сектором, который вырос вслед за ценами на нефть, находящимися у многолетних максимумов. При этом дальнейший рост стоимости черного золота в условиях ожидаемого профицита на рынке выглядит ограниченным. В случае Exxon Mobil дополнительным негативным фактором является давление климатических активистов. Все это, на наш взгляд, создает предпосылки для фиксации прибыли после мощной волны роста.

Мы повышаем целевую цену по акциям Exxon Mobil с $67,6 до $70,8, но снижаем рекомендацию с «Покупать» до «Держать». Повышение целевой цены преимущественно связано с ростом цен на нефть, который транслируется в улучшение финансовых результатов. Снижение рекомендации вызвано крайне сильным перформансом акций нефтяника в последний месяц.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

ConocoPhillips сочетает в себе органичный рост бизнеса вместе с высокими выплатами акционерам. Компания планирует увеличивать добычу в среднем на 3% в ближайшее десятилетие, а также регулярно проводит крупные M&A-сделки. При этом за 10 лет при цене на нефть $ 50 за баррель менеджмент планирует выплатить около $ 75 млрд акционерам в виде дивидендов и байбэка, что лишь немного уступает текущей капитализации — привлекательный для сектора размер выплат.

Мы повышаем рекомендацию по акциям ConocoPhillips с «Держать» до «Покупать» на фоне увеличения целевой цены до $ 83,9. Апсайд составляет 17,0%. Повышение рекомендации преимущественно связано с улучшением перспектив компании на следующий год и на ближайшее десятилетие в целом.

ConocoPhillips — третья по капитализации американская нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь международным мейджорам Exxon Mobil и Chevron. Особенностью ConocoPhillips является фокус на сегменте разведки и добычи.


( Читать дальше )

Сегодня британский нефтегазовый мейджор BP представил отчётность за третий квартал.  Выручка компании выросла на 43,9% г/г до $ 37,9 млрд, скорр. EBIT – на 378,2% г/г до $ 5,9 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию увеличилась в 33 раза до $ 0,99.

Сильное значение свободного денежного потока (рост в два раза в годовом выражении) помогло BP снизить чистый долг на 2,2% кв/кв и на 20,8% г/г, а также увеличить объём байбэка. В 3 квартале компания выкупила своих акций на $ 900 млн, а в четвёртом квартале это значение планируется увеличить до $ 1,25 млрд, что, однако, оказалось меньше ожиданий рынка. При этом размер квартального дивиденда ожидаемо остался на отметке $ 0,3276 на ADS – доходность выплаты составит 1,1%.

Основным драйвером роста финансовых результатов в апстриме стало увеличение средней цены реализации нефти на 71,9% в годовом и на 8,1% в квартальном выражении. Кроме того, в 7,3 раза г/г выросла цена реализации газа в Европе, хотя в среднем по BP рост составил лишь 109. Сегмент нефтепереработки продолжает восстанавливаться в контексте маржинальности – в годовом выражении маржа нефтепереработки BP увеличилась в 2,5 раза до 15,2 $ за баррель.

( Читать дальше )

Крупнейший американский нефтегазовый мейджор Exxon Mobil представил отчётность за третий квартал.  Выручка компании выросла на 59,7% г/г до $ 73,8 млрд, а чистая прибыль акционеров стала положительной и достигла $ 6,8 млрд.

Также радует инвесторов сильное значение свободного потока в $ 6,7 млрд. Это позволило Exxon Mobil снизить чистый долг на 9,3% в квартальном выражении. Что более важно, нефтяник планирует возобновить обратный выкуп акций, начиная с 2022 года. Объём байбэка составит до $ 10 млрд на горизонте 12-24 месяцев. Напомним, что ранее Exxon Mobil также увеличил размер квартального дивиденда на 1 цент до $ 0,88 (1,4% доходности), чтобы сохранить статус дивидендного аристократа.  При этом отметим, что частично высокий FCF связан со скромной инвестиционной программой. Exxon Mobil был одной из основных целей инвесторов-активистов, требующих снижения инвестиций в разведку и добычу в пользу ВИЭ.

Основным драйвером роста финансовых результатов в апстриме стало увеличение средней цены реализации нефти на 83,8% в годовом и на 6,8% в квартальном выражении. Сегмент нефтепереработки продолжает восстанавливаться в контексте маржинальности – данное направление в 3-м квартале наконец стало прибыльным.  Нефтехимический сегмент также показал уверенную годовую динамику за счёт роста цен на продукцию, но в квартальном выражении цены на нефтехимию немного упали, что и привело к снижению прибыли на 7,8% кв/кв.

( Читать дальше )

Второй по величине американский нефтегазовый мейджор Chevron представил отчетность за третий квартал.  Выручка компании выросла на 82,9% г/г до $ 44,7 млрд, EBITDA – в 3 раза до $ 12,5 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию увеличилась в 16 раз до $ 2,96.

Также радует инвесторов сильное значение свободного потока в $ 6,7 млрд, что соответствует годовому росту в 3,7 раза и является рекордным значением в истории компании. Это позволило Chevron снизить чистый долг на 11,7% в квартальном выражении, а также увеличить объем байбэка на четвертый квартал до $ 750 млн против $ 625 млн в третьем квартале. Не исключено, что дальше объем обратного выкупа продолжит увеличиваться. При этом отметим, что частично высокий FCF связан со скромной инвестиционной программой. Chevron, как и многие западные нефтегазовые мейджоры, вынужден аккуратно относиться к проектам в сфере разведки и добычи, чтобы избежать давления со стороны климатической повестки.

Основными драйверами роста финансовых результатов стало увеличение средней цены реализации нефти на 78,0% в годовом и на 6,6% в квартальном выражении. Сегмент нефтепереработки продолжает восстанавливаться в контексте маржинальности – прибыль данного сегмента в США выросла на 40% кв/кв преимущественно за счет более высокой маржи. Отметим, что годовой динамике также помогло приобретение компании Noble Energy, отразившиеся как на финансовых, так и на операционных результатах. При этом небольшим сдерживающим фактором стало влияние урагана Ида, который снизил добычу примерно на 50 тыс. б/с.

( Читать дальше )

Завтра, 29 октября, крупнейшие американские мейджоры Exxon Mobil и Chevron представят отчёт за 3-й квартал. Консенсус Reuters ожидает, что выручка Exxon Mobil и Chevron вырастет на 66,7% г/г и 65,9% г/г, а EBITDA – на 254,1% г/г и 195,9% г/г соответственно. Чистая прибыль на акцию у обоих нефтяников станет положительной и достигнет $ 1,57 и $ 2,23.

Exxon Mobil и Chevron: прогноз основных финпоказателей за 3 квартал 2021 г. ($ млрд).
     
Существенная позитивная годовая динамика сегмента апстрим, конечно, связана с ростом цен на нефть марки WTI на 74,8% г/г и цен на газ Henry Hub в 2,2 раза. Сегмент нефтепереработки также покажет восстановление в годовом выражении за счёт нормализации спроса на нефтепродукты и связанного с ним восстановления маржи нефтепереработки. Отметим также, что цены на нефтехимическую продукцию, как и в прошлом квартале, продолжили находиться на повышенном уровне, что поддержит прибыльность соответствующих сегментов нефтяников.

( Читать дальше )

Repsol достаточно удачно старается балансировать между постепенным переходом к низкоуглеродной энергетике и эффективной эксплуатацией имеющихся нефтегазовых активов. Стратегия компании сочетает рост финансовых результатов за счет оптимизации текущих и реализации новых проектов вместе с постоянным ростом выплат акционерам. При этом на данный момент оценка Repsol в терминах форвардных мультипликаторов P/E и EV/EBITDA находится вблизи минимальных за 10 лет значений, что, на наш взгляд, выглядит необоснованно.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Repsol с целевой ценой 12,28 EUR на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 17,3%.

Repsol — крупнейшая вертикально интегрированная испанская нефтегазовая компания. Деятельность Repsol охватывает добычу и переработку нефти и газа, нефтехимию, розничную реализацию топлива, трейдинг и активы в сфере возобновляемых источников энергии (ВИЭ).


( Читать дальше )

В последний год акции Alibaba выглядели значительно хуже сектора и рынка в целом, что связано с регуляторным давлением со стороны китайского правительства. На данный момент регуляторные риски ограниченно влияют на перспективы развития Alibaba. При этом после снижения акций оценка Alibaba в контексте основных форвардных мультипликаторов снизилась до исторических минимумов, что делает акции компании привлекательными для покупок.

Мы понижаем целевую цену ADS Alibaba с $ 312,1 до $ 250,6, но сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд на горизонте 12 мес. составляет 56,5%. Понижение целевой цены в первую очередь связано с усилением регуляторных рисков в последние полгода.

Целевая цена для акций Alibaba (торгуются в Гонконге), каждая из которых эквивалентна 1/8 ADS, составляет 243,7 HKD. Это также соответствует рейтингу «Покупать» и апсайду 58,2%.


( Читать дальше )

Сегодня Chevron представил отчёт за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 178,6% г/г до $ 37,6 млрд, EBITDA и чистая прибыль на акцию стали положительными и достигли $ 9,1 млрд и $ 1,71 соответственно.

Что более важно, свободный денежный поток более, чем удвоился по сравнению с первым кварталом и достиг впечатляющих $ 5,2 млрд, хотя консенсус ждал роста только до $ 4,9 млрд. Это вместе с постепенным снижением чистого долга позволило менеджменту нефтяника наконец принять решение о возобновлении обратного выкупа акций, на что надеялись многие аналитики, включая нас. Целевой объём байбэка составляет $ 2-3 млрд в год, что соответствует доходности в 1-1,5%.

Ключевыми драйверами роста финансовых результатов Chevron, конечно, стали рост цен на нефть во втором квартале в 2,35 раза г/г и цен на газ (Henry Hub) на 77% г/г. Кроме того, стоит отметить восстановление сегмента нефтепереработки и розничной реализации. Во втором квартале данный сегмент получил прибыль в $ 839 млн против убытка годом ранее и символической прибыли в $ 5 млн в первом квартале. Также позитивно на результатах отразился рост добычи углеводородов на 4,6% г/г в основном за счёт поглощения Noble Energy.

На наш взгляд, результаты Chevron выглядят позитивно, о чём также свидетельствует рост акций на 2% на премаркете. Крайне важный для нефтяника сегмент нефтепереработки наконец смог восстановиться, что позволило компании вернуться к доковидному уровню результатов. Кроме того, последние месяцы акции Chevron отставали от сектора из-за отсутствия определённости по байбэку – сегодня эта неопределённость была устранена.

На этом фоне мы подтверждаем рекомендацию “Покупать” по акциям Chevron с целевой ценой $ 122,6, что соответствует апсайду 19,5%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Вчера TotalEnergies представил отчёт за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 93,1% до $ 41633 млн, EBITDA – на 121,7% до $ 8667 млн, а свободный денежный поток вырос в 7 раз до $ 4426 млн.

Что более важно, за счёт погашения части долговых обязательств отношение чистого долга к капиталу (Net Debt/(Net Debt + Equity)) достигло 18,5%, что ниже целевого уровня в 20%. Это вместе с сильным значением свободного денежного потока позволило менеджменту принять решение о распределении 40% дополнительных денежных средств, заработанных при ценах на нефть выше $ 60 за баррель, на обратный выкуп акций. Компания пояснила, что это соответствует байбэку в объёме $ 800 млн за год.

Ключевым позитивом, позволившим TotalEnergies так нарастить финансовые результаты, стал рост цен на нефть и газ. Средние цены реализации нефти и газа за год выросли в 2,7 и 1,5 раза соответственно. Отметим, что во втором полугодии средние цены реализации СПГ и газа ускорят рост, так как часть из них растёт с лагом за ценами на нефть. Небольшим сдерживающим фактором для финансовых результатов стало снижение добычи на 3,5% г/г в основном из-за сезонных ремонтных работ.

В целом финансовые результаты выглядят достаточно позитивно. Значение свободного денежного потока оказалось немного выше прогнозов. Это вместе со снижением долговой нагрузки позволило принять ожидаемое, но в любом случае позитивное решение об обратном выкупе акций, которое неизбежно поддержит котировки.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

На данный момент мы рекомендуем держать ADR «TotalEnergies» с целевой ценой $ 47,5 что соответствует апсайду 6,7%.