андрей верников

На торгах в понедельник рынок показал отрицательную динамику. Предыдущий год был годом накопления проблем, которые сейчас  мешают нашему рынку показывать растущую динамику.


На решение этих проблем требуется время – экономика должна адаптироваться к режиму санкций Запада. Поэтому первое полугодие вряд ли станет временем устойчивого роста фондового рынка. Мы с вами знаем, что все будет хорошо, а западные инвесторы об этом знают? Если смотреть на котировки пятилетних кредитно-дефолтных свопов России, то наша страна находится в группе из пятерки стран, дефолт которых наиболее вероятен (после Венесуэлы, Аргентины, Украины, но перед Египтом). Чем ниже падают котировки нефти, тем боле пасмурным становится настроение у западных инвесторов.  Цены на нефть упали вчера до уровней 2009 года, а сырьевой индекс DBC находится ниже минимальных отметок 2009 года. Не представляю, кто будет покупать российские акции в такой ситуации с горизонтом инвестирования два или три месяца. Но ясно вижу портрет инвестора, покупающего акции с прицелом на вторую половину года или с прицелом на 2017 год. Аналитики инвестиционного банка Goldman Sachs понизили прогноз по ценам на нефть на 2015 — 2016 г.г. По их мнению средняя стоимость нефти марки Brent в 2015 году составит 50,4 долл за барр. ( предыдущий прогноз был 83,75 долл), а в 2016 году цена составит  — 70 долл за барр. (предыдущий прогноз был 90 долл за барр.). Эксперты Всемирного банка ожидают, что низкие цены на нефть сохранятся в течение всего 2015 года.

Воспоминания старожилов фондового рынка
 

Вчера индекс РТС показал положительную динамику (+5,59%). В начале прошлой недели мы рекомендовали покупать фьючерс на  индекс РТС на снижении — коррекционный отскок нефтяных цен удобнее реализовать именно через него, а не через индекс ММВБ. В конце прошлой неделе стали закрывать эту позицию в модельном портфеле и вчера продали последнюю ее часть. Настроение западных инвесторов по отношению к нашему рынку остается негативным – вчера видел обзор одного западного банка, который был озаглавлен так: «Главная идея 2015 года – покупаем активы Индии, продаем активы России». Западные аналитики ждут снижения международных резервов, которое пока не имеет последствий для суверенных рейтингов РФ, но кто знает насколько затянется режим противостояния с Западом? На внутренних ресурсах, в режиме зажатия денежной ликвидности, фондовый рынок пока не сможет показать устойчивый рост. Если индекс РТС снова начнет снижаться, то мы снова начнем покупать фьючерс на него в модельный портфель, но это будут спекуляции, а не инвестиции. Цены на нефть не смогли пробить вниз техническую поддержку 58,5-60 долларов и этим надо пользоваться. Геополитическая ситуация перед новым раундом мирных переговоров с участием России, Украины и Организации по безопасности и сотрудничеству в Европе в Минске 24 и 26 декабря улучшилась и эти надо также пользоваться. Если смотреть на политические карты более мелкого масштаб, то них минская встреча не видна. Зато хорошо видно, что такой негативной геополитической ситуации как сейчас,  не было со времен падения берлинской стены. Не уверен, что это лучшее время для среднесрочных инвесторов.
 

События, происходящие в начале недели неблагоприятны для фондового рынка – ждем открытии бирж со снижением. С понедельника наше мнение не изменилось: индекс ММВБ в ближайшие дни снизится в район 1420 пунктов и уже с этой точки возможна новая волна его роста в район 1520 пунктов.
 
Есть ряд факторов, которые могут мешать движению индекса наверх без промежуточных коррекций. Крайне маловероятно, что в тот момент, когда впереди замаячила перспектива свертывания программы покупки облигаций от ФРС США, индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Market сможет закрепиться с первого раза над 200-дневной скользящей средней (простой). Вероятно, развивающиеся рынки в ближайшие дни будут или стоять на месте или снижаться.
 
Другим негативным фактором является слабость сырьевых цен. Октябрьская коррекция сырьевого индекса DBC происходила в боковой форме, следовательно «быки» на сырьевых рынках слабы. Этот индекс снизился до значений четырехлетней давности. Котировки «легкой нефти»  упали после того как стало известно, что Саудовская Аравия понизила отпускные цены для американских клиентов. Саудовская Аравия хочет нанести удар по производителям сланцевой нефти в США, но рикошетом ее решение по снижению отпускных цен бьет по России. Покупать акции на текущих уровнях опасно. Проблема стабилизации рубля далека от разрешения. Известный экономист Михаил Хазин считает, что руководство ЦБ не способно удержать курс рубля и это похоже на правду.