ЮНИПРО

Совет директоров ПАО «Фортум» в соответствии с требованием Росимущества от 25 апреля 2023 г. принял решение об избрании нового гендиректора компании, им стал Вячеслав Кожевников, сообщил «Фортум».

«Мне бы хотелось обратиться к каждому сотруднику ПАО „Фортум“ и каждому работнику дочерних предприятий: для нашей операционной деятельности ничего не меняется, мы все должны в прежнем режиме исполнять свои обязанности и обеспечивать надежное и бесперебойное снабжение потребителей электрической и тепловой энергией», — приводятся в сообщении слова нового гендиректора.

tass.ru/ekonomika/17616345

Анализ: Нет четкого понимания. Формулировка указа президента может быть истолкована так, что контроль над 83.7% акций Юнипро (принадлежат немецкой Uniper) может быть временно передан Росимуществу, хотя стоит дождаться подробностей. Один из вероятных сценариев заключается в том, что технически для Юнипро ничего не изменится, поскольку текущая управленческая команда может остаться на месте. Тем не менее перспективы дивидендов становятся еще более туманными. Мы считаем, что для миноритариев такое развитие событий, вероятно, означает усиление геополитических рисков.

Из интересного в перспективе. Прошел сильный объем продаж. Фактически могли завершить волну (I). Ожидаю откат в рамках (II). После чего уже интересная цель в рамках волны (III).

Телега: https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy

Uniper уже приняла решение продать эту долю летом 2021 года и проинформировала об этом российское правительство осенью 2021 года. Контракт с российским покупателем был подписан в сентябре 2022 года. Намерение продать было представлено российским властям на одобрение, но оно пока не было удовлетворено.

Uniper де-факто больше не может осуществлять оперативный контроль над Unipro с конца 2022 года. С точки зрения бухгалтерского баланса Unipro была деконсолидирована и практически полностью списана с конца 2022 года.

www.uniper.energy/news/russia-places-unipro-under-state-administration

Мы считаем, что текущие цены по Юнипро уже соответствуют долгосрочной целевой цене при смене дивполитики на 50% от чистой прибыли, т.к. предполагаем, что именно в таком варианте возможны дальнейшие дивиденды. Сама же выплата может не быть ещё очень долго. Поэтому учитывая риски и потенциальные возможности, мы считаем, что спекулятивные позиции по Юнипро стоит закрывать.

В операционном и финансовом плане принятое решение ничего не меняет для обеих компаний. Однако остается неясным, как Юнипро и Фортум будут распределять избыточный денежный поток и будут ли они в дальнейшем выплачивать дивиденды.