ЮИТ

Сегодня в секторе застройщиков было очередное M&A — группа Самолет покупает ГК МИЦ за 40 млрд рублей. ГК МИЦ — один из крупнейших застройщиков московского региона, по данным ЕРЗ у компании сейчас в стадии строительства находится 630 тыс. кв. м. жилья, а портфель ГК МИЦ составляет 5,3 млн кв. м. жилья. 
 
Что это означает для рынка недвижимости? Консолидация сектора и активные M&A сделки обычно проходят в двух случаях: 

• Пик цикла, когда крупнейшие компании поглощают мелочь по любым ценам — сектор при этом находится на пике операционной и финансовой формы (акции покупать уже опасно). Явно не сегодняшний случай

• Дно цикла, когда слабые игроки банкротятся или сдают позиции — их покупают крепкие компании за дешевую цену. Явно сегодняшний случай и это вероятно позитив для акций

То, что сейчас “дно цикла” после ухудшения условий по льготной ипотеке — говорят об этом все бенчмарки.

У того же Самолета дела не так хороши, как кажется на первый взгляд — доля непроданной недвижимости растет

( Читать дальше )

ГК Эталон представила результаты за 2022 год по МСФО

Выручка компании сократилась на 8% г/г и составила 80.6 млрд руб., валовая прибыль выросла на 2% до 28.2 млрд руб. при валовой рентабельности на уровне 35%. Показатель EBITDA составил 16.5 млрд руб. при рентабельности EBITDA 20%, EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) выросла на 5% г/г до 18.8 млрд руб.). Чистая прибыль составила 13 млрд руб., но следует учесть, что на показатель повлияла разовая прибыль от приобретения ЮИТ Россия в размере 12 млрд руб. Чистый корпоративный долг составил 14.5 млрд руб. при соотношении чистый долг/EBITDA 0.77x.

На наш взгляд, компания представила неоднозначные результаты. Динамика выручки и валовой рентабельности выглядит убедительно, но рост коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (SG &A) оказывает давление на рентабельность EBITDA. Без учета разовой прибыли от приобретения ЮИТ Россия чистая прибыль компании составила всего 1 млрд руб. — это весьма посредственный результат. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты.

Атон

Девелопер Etalon Group в 1 полугодии 2022 года увеличил чистую прибыль по МСФО в 9 раз по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года, до 11,7 млрд рублей, говорится в отчете компании. Выручка сократилась на 18,5%, до 32,7 млрд рублей. Консолидированная валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA) в январе-июне уменьшилась на 31,4%, до 10,5 млрд рублей, скорректированная на стоимость приобретения активов — на 29%, до 9,8 млрд рублей. Чистый корпоративный долг группы по состоянию на 30 июня 2022 года составил 2,5 млрд рублей против 0,6 млрд рублей по итогам 1 полугодия 2021 года.

Компания продемонстрировала рост чистой прибыли благодаря сделке по приобретению российского бизнеса международного концерна ЮИТ в мае. В результате Эталону удалось пополнить портфель на 600 тыс. кв. м, выйти в новые регионы. Вместе с тем, снижение выручки произошло на фоне сокращения продаж на 29% по итогам 1 полугодия 2022 года. Представленные результаты в целом ожидаемы.

Ожидаем, что темпы снижения продаж по итогам 2022 года замедлятся до 18%. Это произойдет на фоне стабилизации ситуации на рынке недвижимости и увеличения предложения жилья девелопером. В конце 2 квартала 2022 года компания вывела в продажу 413 тыс. кв. м в проектах Эталон и в жилых комплексах из портфеля ЮИТ Россия.

Лящук Владимир
«Промсвязьбанк