Эл5 Энерго

Есть один сектор, который не очень популярен у широкого круга инвесторов — электрогенерация, представленный такими компаниями как: ИнтерРао, Юнипро, Русгидро, ЭЛ-5, ТГК-2, ТГК-1, ОГК-2 и Мосэнерго. Подсветим основные недостатки в секторе.

📌 Чем характерен сектор?

— Компаниям все равно на миноритариев. Компаниям все равно на свою капитализацию, так как почти у всех основным мажоритарием является государство (только ЭЛ-5 управляется Лукойлом ⛽️), поэтому у них минимальное общение с инвесторами, а некоторые компании даже не публикуют свои финансовые результаты за 2023 год (Мосэнерго и ТГК-1)

— Недоступные кубышки. Есть две компании (ИнтерРао и Юнипро) у которых деньги есть, но распределять они не хотят или не могут. ИнтерРао платит 25% по МСФО и скорее всего накопленную кубышку отправит на Capex, а по Юнипро подвешенная ситуация уже больше 2 лет. Есть ненулевой шанс, что деньги выведут через дебиторку как сейчас происходит в кейсе взаимоотношений между Башнефтью и Роснефтью.

— Огромный Capex. Многие компании в секторе вынуждены тратить почти весь свой FCF на Capex (особенно Русгидро), так как мощности надо регулярно обновлять.

( Читать дальше )

 

Вышел отчет за 1 квартал у ЭЛ5. Коротко о нем.

📌 Что в отчете?

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 18%, а операционные расходы на 15%, поэтому операционная прибыль выросла на 30% до 4.3 млрд.

— Чистая прибыль и чистый долг.

У компании почти в 2 раза выросли расходы на обслуживание долга, поэтому чистая прибыль выросла не так сильно с 2.1 до 2.4 млрд. Чистый долг вроде подснизился до 25.6 млрд, но менедмжент ожидает, что к концу 2024 года этот показатель останется на уровне конца 2023 года. Получается значительное улучшение ситуации с долгом нам стоит ждать уже к концу 2026 года, а может и в 2027 году, поэтому дивидендов тут не светит в ближайшие годы.

📌 Почему я слежу за компанией?

Потому что я уверен, что компания рано или поздно погасит свои долги и будет стоить намного дороже чем сейчас. У компании топовый мажоритарий в лице Лукойла ⛽, который сделает из компании конфетку.

Вывод: отчет хороший, но покупать ещё рано, так как чистый долг был, есть и будет оставаться высоким.

( Читать дальше )

Эл5-Энерго РСБУ 1кв 2024г: выручка Р17,35 млрд (+18,8% г/г), чистая прибыль Р2,19 млрд (+43,6% г/г)





www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=5732&type=3

Эл5-Энерго МСФО 1кв 2024г: выручка Р19,42 млрд (+18,5% г/г), чистая прибыль Р2,43 млрд (+15,6% г/г)





www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=5732&type=4

Эл-5 энерго — Отчет за 2023г — выручка Р60,81 млрд (+20,5% г/г), чистая прибыль Р4,6 млрд  против убытка в Р20,2 млрд годом ранее





www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=5732&type=5

Выработка Эл5-энерго в 1кв 2024г выросла на 19%, до 7,13 млрд кВт-ч — компания

Продажи электроэнергии за отчетный период составили 7,68 млрд кВт-ч, что на 18,4% больше, чем в первом квартале 2023 года.

В то же время продажи теплоэнергии выросли на 9%, до 1,49 млн Гкал.

tass.ru/ekonomika/20652435

 

Вышел обманчиво неплохой отчет у компании ЭЛ5, после которого котировки компании просели. Ответ на этот вопрос очень простой — плохая динамика по сокращения долга и отсутствие дивидендов. Но обо всем по порядку.

📌 Что не так с отчетностью?

— Выручка. Выросла на 20% до 61 млрд, отличный результат, но дальше начинаются проблемы.

— Операционные расходы. Некоторые невнимательные инвесторы могут обрадоваться падению расходов, но они наоборот выросли, так как в 2022 было разовое бумажное обесцение основных средств на 30 млрд. Если не брать это в расчет, то расходы выросли тоже на 20% с 44 до 52.5 млрд. Но это все мелочи, так как есть более серьзная проблема.

— Проблема долга. В течении года наблюдалась положительная динамика по работе с долгом, но к концу года чистый долг остался на том же уровне (29 млрд), что и год назад, хотя сам долг сократился (на обслуживание долга ушло 40% операционной прибыли — 3.3 млрд), но значительную ложку дегтя добавил менеджмент компании, который ожидает к концу 2024 года чистый долг на том же уровне. Получается значительное улучшение ситуации с долгом нам стоит ждать уже к концу 2026 года, а может и в 2027 году. Слишком долго…

( Читать дальше )

🔌 ЭЛ5-Энерго опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2023 г. Компания оказалась в крутом пике в 2022 г. (проблемы начались с продажи компании итальянцами, потом добавилось обесценивание активов в размере 29,5₽ млрд, половина суммы пришлась на введённые в строй ветропарки), но за 2023 г. проделано очень много работы, новый менеджмент достойно вышел из ситуации (компания генерирует ЧП, развивает инвестдеятельность и начала сокращать долг уже в 2023 г.). Такие изменения во многом связаны с тем, что главным мажоритарием компании стал ЛУКОЙЛ (консолидировал 56,44% акций в декабре 2022 г.), который в декабре 2023 г. получил разрешение на приобретение принадлежащих UROC Limited 2,6 млрд акций и в январе 2024 г. на сайте ЭЛ5-Энерго уже было видно, как ЛУКОЙЛ увеличил свою долю до 63,84%. Перейдём же к основным показателям компании:

⚡️ Выручка: 60,8₽ млрд (+20,5% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 4,6₽ млрд (годом ранее убыток — 20,2₽ млрд)

( Читать дальше )

ЭЛ5-Энерго / Энел Россия объявила результаты за 2023 год по МСФО

Выручка «ЭЛ5-Энерго» (ранее — «Энел Россия») увеличилась на 20,5% по сравнению с результатом 2022 года и составила 60,8 млрд рублей, EBITDA выросла на 29,4% до 12,1 млрд рублей, а чистая прибыль составила 4,6 млрд рублей против 20,2 млрд рублей убытка в 2022 году. Компания увеличила объем капзатрат до 9,4 млрд рублей (годом ранее — 7,9 млрд рублей). Чистый долг «ЭЛ5-Энерго» составляет 29 млрд рублей. Совет директоров компании принял решение не выплачивать дивиденды за 2023 год — вместо этого усилия будут направлены на сокращение финансового долга.

ЭЛ5-Энерго продемонстрировала хорошие результаты по МСФО, однако решение не выплачивать дивиденды разочаровало инвесторов, и акции компании потеряли в цене 4%. Исходя из данных отчетности, бумага торгуется на уровне 4,3x по EV/EBITDA 2023 — такой уровень выглядит привлекательным для долгосрочных инвесторов. Мы не осуществляем аналитическое покрытие компании.

Атон

Совет директоров ЭЛ5-Энерго рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год, несмотря на опубликованный отчёт с двузначным ростом ключевых финансовых метрик. Акции на торгах теряют 4%.

Компания сфокусируется на снижении долговой нагрузки, которая значительно сократилась в 2023 году, но в основном благодаря росту EBITDA на 29,4%: соотношение Чистый долг/EBITDA составил 2,4x против 3,2x в 2022. Размер чистого долга почти не изменился (-2,5%) на фоне активной инвестиционной программы, в том числе вложений в проекты модернизации и плановые ремонты.

Последняя выплата проходила в 2020 году в размере 0,085 руб. на акцию по итогам 2019 года. Поэтому, на наш взгляд, новость об отказе в выплате дивидендов была ожидаемой.

«Альфа-Банк»

ПАО «ЭЛ5-Энерго» — энергогенерирующая компания, чьим мажоритарным акционером является ЛУКОЙЛ. Компания обеспечивает электро- и теплоснабжением промышленные предприятия и бытовых потребителей.