ЭКОНОМИКА

Вчера инвесторы принялись распродавать акции из разряда “value” — несмотря на то, что падало всё, банкам, ритейлу, авиакомпаниям и сырьевикам досталось больше других. В прошлом посте мы говорили о том, что продолжаем ставить на циклические сектора с фокусом на Америку — по трём причинам:

1. Мы всё ещё в начале нового экономического цикла. Пролив акций и резкое падение десятилетних гособлигаций США до уровней 1.20% и ниже было бы логичным для позднего цикла в экономике, однако сейчас в лучшем случае только заканчивается начальный период нового цикла. После 2021 года резкий восстановительный рост в США закончится, и наступит период пусть и не очень высокого, но главное - стабильного роста. Для этого есть все предпосылки: масштабный инфраструктурный план, высокая доля сбережений у американцев, а также продолжающееся стимулирование американской экономики, которое не будет резко сворачиваться до тех пор, пока не восстановится рынок труда.

Рефляционные настроения сменились стагфляционными

Июль складывается не очень позитивно для фондовых рынков: коррекционные движения, которые мы отмечали некоторое время назад, сегодня получили новый импульс. Сильнее всего сегодня страдают сырьевики (из-за опасений замедления роста мировой экономики), авиакомпании (риск новых ограничений из-за третьей волны) и прочие циклические сектора.

Тренд сменился. Напомним, что почти всю первую половину года рынок двигался исходя из того, что в мировой экономике наблюдается устойчивая рефляция. Рефляция — это сочетание высоких темпов роста экономики за счет стимулирования и временно высокой инфляции, которая в данном контексте считается “здоровой”, так как лишь возвращается к среднеисторическому тренду. Несмотря на то, что мы не совсем согласны с нарративом о «временной» инфляции, мы по-прежнему позитивно смотрим на перспективы мировой экономики во втором полугодии этого года.

Цены на кофе растут после неурожая и высокого спроса.

В этом году мировое потребление превысит производство, поскольку в Бразилии наблюдается самое сильное падение производства из-за засухи почти за 20 лет.

Мировые цены на кофе растут и угрожают поднять мои расходы на завтраки. Думаю самое время купить себе пару десятков килограмм. Кстати, считал, что килограмма кофе в зернах хватает на полтора месяца, если пить вдвоем каждый день по чашке (я пью кружками).

В прошлом месяце цены на кофе арабика, это основной сорт производимый в Бразилии, достигли самого высокого уровня с 2016 года. Фьючерсы на арабику (есть и такое чудо), торгуемые в Нью-Йорке, за последние три месяца выросли более чем на 18% до 1,51 доллара за фунт. Торгуемая в Лондоне робуста (сорт с более сильным вкусом), подорожала более чем на 30% за последние три месяца, до 1 749 долларов за тонну, что является двухлетним максимумом.

Фермеры Бразилии готовятся к одному из самых больших спадов производства за почти 20 лет. Объемы производства меняются от года к году, и закономерно, что после рекордного урожая в 2020 году, этот год должен был стать более слабым, но падение оказалось более серьезным, чем ожидалось. По данным Министерства сельского хозяйства США, общий урожай кофе в Бразилии в этом году, как ожидается, упадет на самый большой с 2003 года показатель.

Во втором квартале экономический рост Китая замедлился из-за роста цен на сырье и вспышки COVID-19, что может заставить Пекин усилить поддержку по восстановлению.

ВВП второй по величине экономики мира вырос на 7,9% за период с апреля по июнь. Этот показатель ниже ожиданий экономистов в 8,1%. И это после роста на 18,3% в первом квартале. Немножко не угадали. Всё-таки импульс достаточно сильный.

Пока самой большой проблемой многих стран остается неравномерное восстановление, для Китая восстановление внутреннего потребительского спроса может пойти на пользу всей экономики.
Последние данные свидетельствуют о том, что после сильного восстановления ВВП в течение первых трех месяцев года, поддерживаемого сильным экспортным спросом и государственной поддержкой, восстановление замедляется. Рост цен на сырье, дефицит в цепочках поставок и меры по борьбе с загрязнением негативно сказываются на промышленной деятельности, в то время как кризис в области здравоохранения замедляет потребительские расходы.

В прошлом обзоре S&P500 говорилось о формировании грандиозного пузыря, который в любой момент может схлопнуться. За период он продолжил надуваться и ситуация уже мало чем отличается от биткоина. Ниже будет несколько графиков, почему фондовый рынок США действительно ждёт обвал.

Технически ситуация не изменилась: сколько бы рост не продолжался , диапазон 1554 – 665 никуда не денется

Основная сложность – это определение начала разворота т.к. часто в подобной ситуации такие попытки быстро выкупаются и рост продолжается. В последние дни началось неплохое движение вниз, но пока нужно отметить – подтверждения нет.  Важный уровень для S&P500 – 4280, для DJ – 33271, а также как туда будем подходить, какая будет циклическая картина и т.д. Эти моменты подробно будут рассматриваться в 

Полиамория. Часть 2. Свобода выбирать. Маша Халеви. 

Ежемесячный обзор по нашему портфелю акций. Макроэкономическая картина, результаты по отдельным секторам и компаниям. Разбираем период с 18.06.2021 по 18.07.2021. Обзор за предыдущий месяц можете почитать по ссылке.

Макроэкономика. За прошедший месяц вышли следующие важные данные по экономике ведущих стран мира.

США. Продажи на вторичном рынке жилья в мае составили 5,8 млн домов, экономисты прогнозировали в среднем 5,72 млн. Продажи на первичном рынке жилья в мае 769 тыс. домов, ожидалось 870 тыс. Индекс деловой активности в производственном секторе за июнь 62,6 против 62,1 в мае, экономисты прогнозировали снижение до 61,5. Индекс деловой активности в сфере услуг снизился до 64,8 в июне, ожидалось 70. Объём заказов на товары длительного пользования вырос в мае на 2,3% к апрелю, экономисты ожидали рост на 2,8%. По уточнённым данным, ВВП США в 1 кв. 2021 г. вырос на 6,4%, без изменений. Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP за июнь +692 тыс., аналитики прогнозировали в среднем +600 тыс. Безработица в США в июне составила 5,9%, экономисты прогнозировали 5,7%. Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 4,5% в годовом выражении. Аналитики ожидали 4%. Объём розничных продаж в июне вырос на 0,6% к маю. Экономисты прогнозировали сокращение на 0,4%.

Афоризм, приписываемый Марку Твену или Уинстону Черчиллю (а может и Джонатану Свифту), гласит, что пока правда надевает штаны, ложь может оббежать полмира.

Одним из таких видов лжи или, по крайней мере, помутнения сознания является то, что я называю “прогрессивистскими поп-новостями”. Обычно это квазиакадемические исследования или захватывающие анекдотические свидетельства, которые как бы подтверждают давние предубеждения прогрессивистов. Они часто касаются экологии (например, что-нибудь об Арктике или таянии ледников), но могут быть чем угодно — от чудес расового равенства или гендерного разнообразия корпоративных наблюдательных советов до успеха законов о минимальной заработной плате. Если говорить о прошедшей неделе, наши любимые прогрессивисты обнаружили предмет для своей деятельности в природе труда и, конечно, в злых корпорациях, заставляющих нас работать слишком много за слишком низкую плату.