Центральный банк

Ираклий Кирия, генеральный директор GX2Invest

Можете считать меня сумасшедшим, но в 2004 году я один из первых передал накопительную часть своей пенсии в управляющую компанию и нисколько не жалею об этом.

Решение далось мне легко, так как тогда я работал в Инвестиционной компании «Тройка Диалог», и компания подготовила обучающие материалы, в которых доступным языком было рассказано, как работает новая накопительная система и в чем ее преимущества.

В 2002 году прошла реформа пенсионной системы, и появилась накопительная часть пенсия. Суть реформы заключалась в том, что отчисления (22% от зарплаты), которые делает работодатель за работника в Пенсионный фонд, делятся на страховую часть (16% в общий «котел» Пенсионного фонда) и  накопительную часть (6% на лицевой пенсионный счет работника в Пенсионном фонде РФ). Накопительную часть можно было инвестировать в ценные бумаги и получать от этого инвестиционный доход.

Для меня важными были две вещи:

• накопительная часть отделяется от «общего котла» Пенсионного фонда, и ее можно передать в управление частной управляющей компании или негосударственному пенсионному фонду.

• эти деньги инвестируются в ценные бумаги. В частности я выбрал управляющую компанию, потому что она обещала половину из этих денег инвестировать в акции. А я считаю, что при инвестировании на длительный срок, покупка акций является лучшим вариантом с точки зрения дохода.

( Читать дальше )

В последнее время было много разговоров о цифровой валюте центральных банков (CBDC), поскольку центральные банки по всему миру активно обсуждали эту тему. Некоторые из проблем CBDC уже обсуждались (см., например, здесь и здесь), и я не буду на них останавливаться. Цель данной статьи — ответить на простой вопрос: что такое CBDC? Чем они отличаются от наличных денег, депозитов до востребования и криптовалют?

Чем это не является

Давайте начнем с того, чем CBDC определенно не являются: это не новый вид криптовалюты, похожий на биткоин. Хотя центральные банки обсуждают выпуск CBDC в форме токена, а также использование технологии распределенного реестра (DLT), это не означает, что центральные банки намереваются позволить людям обменивать и хранить их без надзора, не говоря уже о том, что они откажутся от централизованного контроля предложения этих денег. DLT и токенизация — это только вопрос технологии, которая будет использоваться при введении и распространении цифровой валюты; это не означает, что центральные банки приняли какую-либо из идей, лежащих в основе феномена биткоина.

( Читать дальше )

 

Начало нового года не отличилось новизной идей на валютном рынке: доллар активно прижимают к плинтусу, причем он снижает против основных, товарных валют и валют развивающихся рынков. Рубль укрепился по отношению к доллару на 1.2% на фоне растущих нефтяных котировок. 

Можно выделить две идеи, почему доллар будет щупать новые минимумы по крайней мере в первой половине января.  

Первая, макро идея, которая руководит падением доллара — никакой из центральных банков не сможет перещеголять ФРС в смягчении кредитных условий. Напомню, что по итогам последнего заседания ФРС, все чиновники FOMC за исключением одного ожидают, что первое повышение ставки состоится не ранее 2023 года. «Гарантии» низкой ставки на такой долгий период (более чем 2 года) не решился дать ни один другой центральный банк. И не решится, так как если считать, что дно рецессии мы прошли, то разумно ожидать, что центральные банки (кроме ФРС) будут плавно переходить к нормализации политики, что будет лишь увеличивать разницу в мягкости кредитных условий между ФРС и другими ЦБ. Это есть фактор ослабления доллара 

( Читать дальше )

Третья по величине экономика мира продолжает бороться с дефляционными силами. Действительно, основные потребительские цены в Японии упали в ноябре самыми высокими темпами за десятилетие. Вот выдержка из статьи Рейтер от 17 декабря:

Базовые потребительские цены [Японии] без учета нестабильных цен на свежие продукты питания упали на 0,9% в ноябре по сравнению с годом ранее… Это был четвертый месяц падений подряд и самый быстрый спад в годовом исчислении с сентября 2010 года. Хотя в этом падении в основном обвиняли правительственную кампанию по предоставлению скидок на поездки и низкие цены на энергоносители, оно подчеркивало, насколько вялый внутренний спрос сдерживал цены и препятствовал восстановлению после спада, вызванного пандемией. «Возрождение инфляции будет держать людей дома, а ожидаемое сокращение зимних премиальных выплат предотвратит рост потребления», — сказал главный экономист Норинчукина. «Потребительские цены будут продолжать падать в 2021 году».

( Читать дальше )

(Denial) Отрицание — это не просто река в Африке. Она также протекает через Бельгию. Вчера были опубликованы обновленные макроэкономические прогнозы Европейского центрального банка. В динамически озаглавленном «Макроэкономические прогнозы сотрудников Евросистемы для зоны евро на декабрь 2020 года» был изложен прогноз ценовой инфляции.

«Что касается инфляции, то эффекты повышения базы, связанный с более ранним падением цен на нефть и повышательные последствия отмены снижения ставки НДС в Германии, подразумевают восстановление общей инфляции в 2021 году. Ожидается, что инфляция HICP без учета энергии и продовольствия значительно более приглушенно восстановится в 2021 году, поскольку широкомасштабные дезинфляционные эффекты слабого спроса, особенно в секторах услуг, доминируют над повышательным давлением цен, обусловленным ограничениями со стороны предложения. Ожидается, что в среднесрочной перспективе общая инфляция будет постепенно увеличиваться, в основном отражая небольшое увеличение вклада инфляции HICP, за исключением энергии и продуктов питания, которая, однако, останется довольно низкой, на уровне 1,2% в 2023 году. В целом, базовый уровень прогнозирует восстановление инфляции HICP с 0,2% в 2020 году до 1,0% в 2021 году, а затем постепенный рост до 1,1% в 2022 году и 1,4% в 2023 году».

( Читать дальше )

В ноябрьском обзоре глобального рынка Elliott Wave International представлены доказательства того, что дефляция захватывает еврозону:

Крупные центральные банки по всему миру могут быть вовлечены в маниакальную политику денежно-кредитной инфляции и инфляции государственного долга, но дефляция растет. В прошлом месяце банки сообщили, что спрос на корпоративные ссуды и использование личных кредитных карт снижается, а уровень сбережений остается высоким. Снижение общественного настроения, похоже, способствует дефляции частного долга. Но сейчас внимание привлекает именно дефляция цен, поскольку все больше стран склоняются к снижению потребительских цен.

Это снижение потребительских цен стало новостью здесь в начале декабря. Вот выдержка из статьи Bloomberg от 3 декабря:

Когда в этом году коронавирус поразил Европу, Мануэль Вегас попросил свою испанскую ассоциацию директоров отелей не сокращать расходы на номера более чем на 25%. Вместо этого они упали на 60%, и он считает, что «мы не вернемся к ценам 2019 года как минимум до 2023 года». Падение цен наблюдается по всему континенту, поскольку экономические ограничения и отсутствие гарантий занятости сдерживают расходы. Но в некоторых кругах страх перед резким и укоренившимся падением — дефляционной ловушкой, которая тянет за собой заработную плату и в конечном итоге обрушивает всю экономику — больше всего беспокоит таких людей, как Вегас.

( Читать дальше )

Долговой пузырь продолжает раздуваться. Когда наступит расплата?

Статистика долга на этой неделе покажется ужасной, если вы верите в разумную экономику. Во вторник Федеральный резервный банк Нью-Йорка сообщил, что долг домохозяйств в США в третьем квартале достиг нового рекорда в 14 350 000 000 000 долларов (14,35 триллиона долларов), чему способствовал бум рефинансирования ипотечных кредитов. Домохозяйства не только используют преимущества более низких процентных ставок для рефинансирования существующих ипотечных кредитов, но и увеличивают долги в процессе. Я имею в виду, когда ставки близки к нулю, а ФРС говорит, что они останутся там, тогда почему бы не увеличить кредитное плечо, а? Мы вернемся к этому позже.

В среду Институт международных финансов (IIF) опубликовал исследовательский отчет, в котором говорится, что его показатель общего глобального долга резко вырос в этом году, и он ожидает, что к концу 2020 года общая сумма превысит ошеломляющие 277000000000000 долларов. Эти 277 триллионов долларов будут составляет около 365% мирового валового внутреннего продукта по сравнению с 320% в конце 2019 года.

( Читать дальше )

Частные инвесторы в России получили возможность вкладывать деньги через индивидуальные инвестиционные счета(ИИС) с 1 января 2015 года.  Спустя пять с лишним лет, у частных инвесторов в России на 2,4 млн инвестиционных счетах находится 246 млрд рублей.
По данным ЦБ, на депозитах и счетах в банках на 1 октября 2020 года, у населения РФ хранилось 32,7 трлн рублей, а ИИС есть только у 2% населения. Для сравнения: в Великобритании индивидуальные сберегательные счета с налоговыми льготами на 1 января 2020 года были у 16,8% населения, в Японии — у 9,2%, а в Канаде — у 37,5%.

Нынче в России есть два типа ИИС. Но, ЦБ очень заинтересован в появлении третьего типа ИИС c «льготным периодом» в 10 лет. Почему?
У ЦБ есть огромное желание направить средства тех, у кого будет третий тип ИИС, со сроком инвестирования в 10 лет, на инвестирование крупных инфраструктурных проектов и на потребность в технологическом перевооружении отраслей российской экономики, так как средняя продолжительность таких инвестиций, почти совпадает по 3-му типу ИИС со сроком инвестирования в 10 лет. 

( Читать дальше )

В интервью 10 ноября Оскар Арсе, генеральный директор по экономике центрального банка Испании, выразил обеспокоенность по поводу возможной дефляции — не только для Испании, но и для всей еврозоны. В качестве стратегии противодействия риску дефляции, по словам Арсе, ЕЦБ должен стремиться к превышению своего целевого показателя инфляции, который составляет чуть менее 2%. Вот выдержка из статьи Bloomberg от 10 ноября:

В более долгосрочной перспективе официальные лица [финансовой зоны еврозоны] должны рассмотреть стратегию в стиле Федеральной резервной системы, которая позволяет инфляции временно превысить их цель, сказал Арсе. Это тема, которую в настоящее время рассматривает центральный банк, и она была отмечена как вариант президентом [ЕЦБ] Кристин Лагард, а также Эрнандесом де Косом. Текущая цель — «ниже, но близка к 2%», и Arce сказал, что конкретная цель, например 2%, снизит некоторую двусмысленность и риск неправильного толкования. Некоторые экономисты выразили сомнение в том, что ЕЦБ сможет «перешагнуть» цель, к которой они не приближались годами.

( Читать дальше )

Это клуб, к которому скоро может присоединиться больше стран.

Крупные центральные банки по всему миру могут быть вовлечены в маниакальную политику денежно-кредитной инфляции и инфляции государственного долга, но дефляция растет. На этой неделе банки сообщают, что спрос на корпоративные ссуды и использование личных кредитных карт снижается, а уровень сбережений остается высоким. Снижение общественного настроения, похоже, способствует дефляции частного долга. Но в настоящее время внимание привлекает именно дефляция цен, поскольку все больше стран склоняются к снижению потребительских цен.

На диаграмме ниже показан список стран мира, в которых потребительские цены снижаются в годовом исчислении (дефляция цен). Германия, Еврозона и Австралия — три новых члена клуба. Этот список из 36 стран составляет 19% из 185 стран, которые отслеживает tradingeconomics.com. Почти пятая часть планеты испытывает снижение потребительских цен.

Если мы добавим страны, где годовая инфляция потребительских цен ниже 2% (которую основные центральные банки считают неоптимальной), список стран вырастет на 60 до 94. Таким образом, мы можем утверждать, что 51% населения планеты испытывают неоптимальные для банков изменения потребительских цен.

( Читать дальше )