Х5 Retail Group

Сегодня финансовую отчетность за 1 кв. 2021 г. представила Х5 Retail Grouр. За счет увеличения LFL продаж и расширения торговых площадей, компания показала рост по выручке, EBITDA и чистой прибыли, а онлайн-сегменты за 1 кв. продемонстрировали более чем 300% рост — до 2,1% от общего объема выручки.  Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы компании с учетом развития сегмента онлайн-торговли и перспективы наращивания рыночной доли. Целевой ориентир 2800 руб./акцию, потенциал роста 18% к текущей цене.

Х5 Retail Grouр, крупнейший в России ритейлер по объему продаж, опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2021 г.

Выручка компании в 1 кв. выросла на 8,1%, до 507,191 млрд рублей. Рост связан с увеличением LfL-продаж (+2,1%) и расширением торговых площадей (+8,3%). Доля онлайн-продаж выросла более чем на 300%, до 10,5 млрд рублей, увеличившись, до 2,1% от общего объема.


( Читать дальше )

X5 завтра, 27 апреля, представит финансовые результаты за 1К21 по МСФО. Мы ожидаем умеренного роста EBITDA на уровне 5% при рентабельности 6,8% (-0,2% п. п. г/г); при этом рост валовой рентабельности в годовом сопоставлении будет, вероятно, нейтрализован негативным эффектом операционного левереджа (на фоне замедления роста продаж в связи с эффектом высокой базы марта 2020 г.). Мы полагаем, что отчетность за 1К21 не станет сюрпризом для рынка, тогда как EV/EBITDA на уровне 5,7x (-12% в сравнении со средним значением за последние 5 лет) и дивидендная доходность на уровне 8,5% по итогам 2021 г. выглядят привлекательно. Динамика выручки, вероятно, нормализуется в ближайшие месяцы – прогноз компании по двузначному росту выручки в 2021 г. не изменен (отметим, тем не менее, что база сравнения апреля 2020 г. может также оказаться высокой). Тем не менее, ускорение продовольственной инфляции и ограничения по международному туризму краткосрочно поддержат продажи компании, тогда как выделение цифровых бизнесов – среднесрочный катализатор роста, который еще не учтен рынком, как мы считаем (более подробная информация по этому поводу может появиться в 2П21).

— Согласно нашему прогнозу, выручка за 1К21 составит 507,1 млрд руб., что на 8% выше г/г (что соответствует недавно представленным цифрам по розничным продажам и предусматривает вклад прочей выручки на уровне 0,1%).

— Согласно нашему прогнозу, валовая прибыль за 1К21 составит 125,5 млрд руб., что на 10% выше г/г при рентабельности на уровне 24,7%. Улучшение валовой рентабельности на 0,4 п. п. может быть связано с нормализацией промоактивности после ее временного скачка в 4К20.

— Операционный левередж, вероятно, будет отрицательным в1К21(особенно в марте, учитывая рост продаж всего на 3%г/г), что сдержит улучшение валовой рентабельности

– мы ожидаем, что в 1К21 EBITDA вырастет на 5% г/г до 34,2 млрд руб. при снижении рентабельности на 0,2 п. п. г/г до 6,8% (скорректированная рентабельность EBITDA составит 6,9%). — Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль за 1К21 составит 8,6 млрд руб., что на 6% выше г/г, в целом под влиянием тех же факторов, что EBITDA. X5: смена финансового директора; УМЕРЕННО НЕГАТИВНО.

X5 в минувшую пятницу объявила об уходе из компании с 17 мая финансового директора X5 Светланы Демяшкевич. Как сообщается, после ухода из X5 г-жа Демяшкевич будет занята в одном из новых проектов Альфа-Групп. Новым финансовым директором X5 станет Всеволод Старухин, который вступит в должность сразу после ухода г-жи Демяшкевич. Г-н Старухин занимал ведущие финансовые должности в компании Mars (FMCG-сектор) в России и некоторых других странах в начале 2000-х годов, после чего занимал должности финансового директора и операционного директора в Schlumberger Россия и некоторых дивизионах РУСАЛа и СИБУРа.

Мы считаем, что к уходу финансового директора X5 после 4 лет успешной работы рынок отнесется умеренно негативно. Г-жа Демяшкевич пришла в X5 в июне 2017 г. За этом время X5 почти удвоила EBITDA, сохранив рентабельность EBITDA выше стратегически важного уровня 7%, и начала выплачивать дивиденды. Отметим, что исторически перестановки в команде менеджмента X5 всегда были поводом для серьезных опасений инвесторов, особенно смены финансовых директоров компании. Напомним, что каждый из двух предшественников Светланы находился на этом посту менее двух лет. В то же время мы не ожидаем сильных изменений в Стратегии X5 и дивидендной политике компании в результате смены финансового директора.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Инвестиционная идея
         

Мы рекомендуем «Покупать» акции Х5 Retail  с целевой ценой 2 735 руб. Потенциал роста с учетом дивидендов составляет 18,67% в перспективе 12 мес.

Шамшуков Артемий
ГК «Финам»

Компания держит руку на пульсе последних изменений потребительских настроений, а также является законодателем мод на российском рынке в сегменте продуктового ритейла.

Невооруженным глазом заметны серьезные шаги Х5 к цифровизации. Это помогает снижать ненужные затраты, увеличивая эффективность бизнеса.

Как крупнейшая компания сектора, Х5 вправе рассчитывать на повышенные метрики рентабельности в силу экономии от масштаба.

Среди основных рисков выделяем снижающуюся покупательскую способность населения, а также повышенное государственное вмешательство в индустрию.

X5 Retail Group видит потенциал роста дивидендов в 2021 году на 10%

Дивиденды могут вырасти с 50 млрд рублей в 2020 году до 55 млрд в 2021 г. В рамках стратегии сумма дивидендов должна быть не меньше величины 2020 г.

Мы оцениваем данную новость позитивно, т.к. возможность увеличивать дивиденды говорит об устойчивом росте компании. Потенциальная дивидендная доходность к текущему курсу акций составляет 8,4%. Целевой уровень по бумаге 2800 руб./акцию, рекомендация «покупать».

Промсвязьбанк

Эффект на компанию. Снижение темпов роста сопоставимых продаж и выручки соответственно было вызвано высокой базой прошлого года, а также продолжающимся сокращением сети гипермаркетов. Мы полагаем, что в последующие месяцы темпы роста сопоставимых продаж и розничной выручки восстановятся.

Эффект на акции. В целом мы ожидаем, что инвесторы достаточно нейтрально воспримут результаты 1К21. Следующим катализатором для акции компании будет публикация финансовой отчетности за 1К21, которая запланирована на 27 апреля.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

X5 Retail Group: операционные результаты за 1К21        

В 1К21 совокупные продажи выросли на 8.1% г/г до 506.7 млрд руб. LfL-продажи прибавили 2.1%, при этом основным драйвером роста осталась LfL-корзина. Оффлайн-продажи увеличились на 6.4% до 496.2 млрд руб. Продажи Пятерочки выросли на 9.1% до 403.5 млрд руб. за счет роста LfL-корзины и расширения торговых площадей; продажи Перекрестка выросли на 5.4% до 82.8 млрд руб. преимущественно за счет расширения торговых площадей; продажи Карусели сократились на 45.3% до 9.7 млрд руб. на фоне программы трансформации формата. Средний чек вырос в годовом сопоставлении во всех оффлайн-сегментах, прибавив в общей сложности 11.7%, в то время как число покупателей снизилось на 3.9%. Онлайн-продажи, включая Перекресток Впрок, Экспресс-доставку и 5Post, взлетели на 363.5% до 10.5 млрд руб. Торговые площади Группы увеличились на 8.3% г/г (1.2% кв/кв) — число магазинов на нетто-основе в марте 2021 выросло на 1 301 с марта 2020 (на 252 с декабря 2020).

X5 продемонстрировала умеренный рост по сравнению с двузначными показателями 2020, что отражает эффект высокой базы, и скорее всего подобная динамика сохранится в течение года. В то же самое время мы отмечаем сильные результаты цифрового сегмента (+50 бп относительно 4К20) и ожидаем, что он станет одним из основных катализаторов для X5 в среднесрочной перспективе.

Атон

X5 Retail Group представила свои операционные результаты за 1К 2021 г. Продажи ритейлера оказались несколько слабее нашего прогноза из-за более сильного чем ожидалось эффекта высокой базы. Результаты этого квартала могут стать низшей точкой роста в текущем году. Еще раз с эффектом высокой базы компания столкнется в июне-июле так как после отмены режима самоизоляции наблюдался всплеск продаж.

Рентабельность EBITDA по итогам 1К, на наш взгляд, могла немного улучшится г/г до уровня в 7,1%. Свои финансовые результаты компания представит 27-го апреля.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг X5 Retail Group. Целевая цена находится на пересмотре.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»

При достижении уровня в АДР 29.19...29.60 $ и отскока вверх будет сигнал на покупку.
Каким будет рубль и направление рынков в тот момент тоже не маловажно.
Желаю россиянам избавления от бездарей окупировавших бывшую страну.
Они понимают лишь язык силы, ваши кричалки и речёвки им до… Ну вы поняли.
А пока вас будут травить 98% несъедобного в сетях Пятёрочка и прочих, вы балласт...
Как идёт принятие ассортиментных решений в российских сетях, надо лишь проплатить и товар, пусть и уступающий конкурирующим, окажется на полке...
Вас в колличестве 140… 150 млн. не надо, достаточно 35 млн. трусливых лжецов доносящих «на соседа» и жрущих друг дружку...
Вас так воспитали в СССР, ненавидеть успешных и богатых, травить их… возвышаться над ними, в итоге в дерьме оказались вы сами...
Ни образования, ни медицины, ни прав, ни конституции, ни государства, конкуренция и не могла прижиться на такой почве, и ни граждан, не осталось ничего.

Завтра группа X5 представит свои операционные показатели за 1К 2021 г. Согласно нашим оценкам, результаты ритейлера были в значительной степени подвержены влиянию эффекта высокой базы сравнения. Однако, мы все равно ожидаем рост выручки на уровне 9% г/г благодаря новым открытиям, положительной динамике продаж в уже зрелых магазинах и развитию онлайн-форматов.

В текущем году отечественным продуктовым ритейлерам будет не просто показать столь же сильные цифры, как и в прошлом, но поддержку будут оказывать медленное восстановление сегмента HoReCa и сравнительно малое числа зарубежных поездок. Также в первой половине года в России фиксируются относительно высокие темпы продуктовой инфляции. Мы по-прежнему рекомендуем «Покупать» акции X5 Retail Group. Целевая цена находится на пересмотре.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»

По нашим расчетам, розничные продажи X5 в 1К 2021 г. увеличились на 9,3% г/г до 511,8 млрд руб. Ранее в интервью CEO группы Игорь Шехтерман отмечал, что компании по итогам периода удалось показать рост выручки чуть меньше 10% г/г. Менеджмент также сообщал в ходе звонка, что с января по середину марта розничная выручка увеличилась на 11% г/г при росте сопоставимых продаж около 6% г/г, а онлайн-сегмент показал прирост продаж на уровне 365% г/г. Во второй половине марта 2020 г. при наступлении пандемии наблюдался ажиотажный спрос на некоторые категории товаров, особенно с долгими сроками хранения. В связи с этим мы ожидаем, что относительные показатели роста в этот период текущего года были значительно слабее января и февраля.

По нашим оценкам, торговая площадь группы увеличилась за период на 8,1% г/г при открытии 250 новых магазинов (Net). В сопоставимых продажах, на наш взгляд, продолжилась прежняя динамика с падением трафика и компенсирующим это падение ростом среднего чека. Продовольственная инфляция в 1К была на пиковом за последнее время уровне в 7,4%, что дополнительно улучшает ценовую динамику корзины. Расчетный рост LFL-продаж у нас составляет 1,1% портив 4,9% в 1К 2020 г.

Российский сетевой ритейл: итоги 2020 г., перспективы и лидеры рынка

На розничной торговле пандемийный год сказался максимально неоднородно. В первом полугодии была просадка во всех основных сегментах из-за появившихся ограничений, а во втором полугодии резко выросла выручка тех секторов, которые сумели подстроиться под новые условия. Это привело к пересмотру стратегии у основных ритейлеров и внедрению новых направлений деятельности.

Итоги 2020 г.

Несмотря на то, что в целом розничная торговля оказалась сектором, выигравшим от пандемии, ситуация во втором квартале оказалась более чем сложной: необходимо было нарастить долю складов в городских зонах, оптимизировать сервисы доставки, реализовать бесперебойность логистики. Большинство крупных сетей с этим справилось и почти сразу после введения ограничений наладило поставки. В итоге продуктовая розница выросла даже во 2 квартале 2020 г., а наибольшее снижение показали продажи косметики и товаров личной гигиены.
 
         


( Читать дальше )