Фундаментальный Анализ

В течение нескольких десятилетий существовали две основные школы на рынке акций. Сначала появились фундаментальные аналитики, полагавшие, что цены на акции определяются доходом и прибылью. Затем пришли технические аналитики, считавшие, что вся необходимая информация имеется на графиках. Ниже рассмотрим сочетание этих двух методик.

Подавляющее большинство начинающих инвесторов  полагает, что если им удалось найти компанию с сильным балансовым отчетом, хорошим продуктом и сильной командой менеджеров, то на ней можно заработать. Но очень скоро возникают затруднения, которые выражаются в отставании отчетов от цены. Когда экономика затормаживается, отчеты зачастую почти или вовсе не дают сигналов, предупреждающих о падении цены. Полагаясь на баланс при определении входов и выходов при 

( Читать дальше )

В отношении решения ФРС, можно сказать, что ничего неожиданного не произошло. Время покажет, насколько угрозы повысить ставку дважды до конца года реальны. Похоже, у ФРС просто не остаётся выбора. Ближний Восток потихоньку всё-таки закипает, поступило сообщение о столкновении шиитских повстанцев с правительственными войсками в Саудовской Аравии и о захвате ими военной базы. Греция неминуемо катится к дефолту, вместе с Украиной. Газпром и Роснефть перевели угрозы перейти на расчёты с Китаем в национальных валютах в плоскость реальных переговоров, по поставкам газа вопрос об исключении доллара окончательно решён. 

1.Перспективы развития госфинансов США 

На прошедшем заседании ФРС Комитет по операциям на открытом рынке оставил ставку без изменений. Однако, большинство членов комитета ожидают, что ставка будет повышена уже в этом году, причём дважды. Откуда такое желание поднять ставки, тем более что экономика не внушает оптимизма. Мы уже не раз говорили о возможных последствиях, как сохранения мягкой монетарной политики, так и о возможных последствиях её ужесточения. Оба варианта, в любом случае, негативны для США. Если оставить монетарную политику мягкой, то доллар окончательно потеряет авторитет не только в качестве средства накопления, но и в качестве инструмента в международных расчётах. А если ужесточить политику, то не только американская, но вся мировая экономика переживет жесточайший шок. Похоже, что потеря авторитета пугает власти США намного больше масштабного кризиса, т.к. скорость этой потери приобретает просто устрашающие масштабы. Говорить о том, что Китай активно продвигает китайский юань в качестве средства международных расчётов, просто не имеет смысла – об этом и так все знают. Так ещё и Россия, обиженная на проводимую США политику, перевела свои давние угрозы перевода расчётов за энергетический экспорт в рубли в реальную плоскость. Если расчёты за поставки энергоносителей в альтернативных доллару валютах (при этом вообще не важно каких) примут массовый характер, то доллару, да и всем США сильно не поздоровится. На прошедшей неделе, сразу две крупные российские компании, Газпром и Роснефть сделали подобные заявления. И если Роснефть только приступила к обсуждению такой возможности с Китайской стороной, то Газпром уже окончательно исключил доллар из расчётов, правда за будущие поставки газа, по газопроводу «Сила Сибири». Выбор может быть сделан только между рублём и юанем. Некоторые страны Ближнего Востока, раньше считавшиеся союзниками США, также подписали с Китаем договоры об открытии своп-линий и теперь могут поставлять туда нефть в обмен на китайские юани. Иран, находясь под санкциями, так вообще уже давно живёт вне долларовых расчётов. Кроме того, до конца года будет запущен китайский аналог международной платёжной системы СВИФТ, заработает банк БРИКС, на очереди банки ШОС и АБИИ, обсуждается возможность создания системы международных расчётов на базе БРИКС. Тенденция к сепаратизму в мире финансов приобретает угрожающие для гегемонии США масштабы. Предпринять какие-либо серьёзные ответные меры в сложившихся условиях крайне трудно, остаётся только надеяться на повышение привлекательности долларовых инвестиций за счёт поднятия ставок. Это совершенно точно — путь в никуда, т.к. не спасёт США от потери контроля в мире финансов, но зато сможет вызвать значительный кризис как раз в странах, склонных к сепаратизму, что может дать США какой-то шанс на контрнаступление. Похоже, что эта битва уже началась, и она будет разворачиваться непосредственно на наших глазах. Если угрозы представителей ФРС поднять ставку дважды до конца года, всё же примут реальные очертания, то наиболее вероятными заседаниями для этих решений станут сентябрьское и декабрьское. Реализация этих решений, особенно если она будет подкреплена, хотя бы временно, данными макростатистики, может привести к существенному укреплению доллара США. Однако, пока рынки не верят, что эти решения будут приняты и не закладывают их в цены.

( Читать дальше )

Основным поставщиком новостей на прошедшей неделе стали развивающиеся страны и Ближний Восток. Цена на нефть ощутимо выросла, но по нашему мнению, это ненадолго. Китайская внешняя торговля подаёт тревожные сигналы. Остальное внимание мирового сообщества приковано к вопросу повышения ставок в США и решению относительно греческого долга.

 

1.Перспективы развития госфинансов США

 

На текущей неделе состоится наконец заседание ФРС, которое изначально предполагалось как первый шаг к повышению базовой процентной ставки. За время ожидания этого судьбоносного заседания мы слышали многочисленные заявления ответственных лиц и прогнозы аналитиков. Резюмируя всё сказанное, можно сделать вывод, что никто толком не знает будет ли повышена ставка на этом заседании. Рынок считает, что не будет, т.к. это не заложено в цены облигаций. Однако это делает реакцию на решение о повышении ставок лишь более непредсказуемой. Скорее всего решение всё-таки будет отложено, пока как минимум до сентября, т.к. экономически показатели развития американской экономики за первый квартал и первые два месяца второго квартала не позволяют сделать однозначный вывод в пользу устойчивого тренда восстановления американской экономики. Последствия повышения ставок мы уже также не раз описывали в своих статьях. Рост ставок в США позволит перенаправить мировые финансовые потоки в их экономику, но значимых направлений для инвестиций на данный момент нет, т.к. цены на большинство активов сильно завышены. Это создаст серьёзные экономические трудности на развивающихся рынках, т.к. на какое-то время может существенно обескровить их финансовые системы. Однако, значительным риском для США является то обстоятельство, что место ушедшего доллара очень быстро и безболезненно займёт китайский юань. Следовательно, после небольшого периода видимого благополучия США на фоне других регионов будет получен обратный эффект, что приведёт к краху рынка корпоративного, ипотечного и государственного долга США одновременно. Это является наиболее вероятным сценарием в случае активных действий ФРС США по ужесточению монетарной политики. Если ужесточение будет происходить постепенно, то риск этого сценария всё равно крайне высок, но есть небольшая вероятность, что благодаря притоку капитала экономика США получит новый импульс для роста и сможет занять лидирующее положение на фоне стагнации в остальных регионах мира. Правда, с учётом анализа всех обстоятельств, данный сценарий крайне маловероятен.

( Читать дальше )

Промежуточный расклад в российском горнодобывающем секторе. 

Рейтинг компаний по рыночной капитализации + долг. Данные по EBITDA за 1 кв. 2015 есть не по всем компаниям (ГМК, Уралкалий, Распадская и EVRAZ отчитываются по полугодиям), а Мечел еще не успел за 1 кв. и этот отчет радикально поменяет представление рынка о финансовом положении компании (отчеты РСБУ по дочкам за 1 кв. очень хорошие). Тем не менее коэффициенты EV/EBITDA и долг/EBITDA у всех радикально улучшились если смотреть на сократившийся долг и выросшую прибыль. Мультипликаторы мигрируют в область благоприятных значений как с точки зрения разумного инвестора так и с точки зрения типичного аналитика. Конечно большинство не поучаствовало в ралли РУСАЛа, Мечела и Северстали которые были нашими фаворитами с давних пор. Но процесс переоценки продолжится.

( Читать дальше )

Давайте поговорим об инструменте Вэлью Инвесторов, который позволяет достаточно быстро произвести фундаментальный анализ компании и ее финансовой отчетности за последние 5-10-15 лет. Андрей Макарский рассматривает важные показатели в анализе компании:



Подробности:

• Экспресс Анализ компании перед принятием инвестиционного решения.
• Вэлью анализ компании.
• Как Найти и Быстро Оценить Компанию на Примере Qualcomm (QCOM)

Ситуация на Украине продолжает накаляться, на этом фоне про Исламское государство в СМИ как-то позабыли. Греция договорилась с МВФ о переносе всех июньских платежей на 30-е число, что по сути является завуалированным дефолтом, а, судя по поступающей в прессу информации, договориться всё же не удастся, т.к. на переговорах не видно движения позиций сторон навстречу друг другу. Американская макростатистика остаётся весьма спорной, с точки зрения повышения ставок, уже на июньском заседании ФРС. А в Европе появилось новое яблоко раздора – квоты на приём мигрантов, страны Балтии им особенно рады. До сих пор мигранты из Северной Африки к ним не добирались, а теперь их будут целенаправленно завозить, чтобы жизнь в ЕС не казалась нашим бывшим друзьям столь радостной.

 

1.Перспективы развития госфинансов США

 

Ситуация на долговых рынках, продемонстрировавшая кризис ликвидности некоторое время назад, продолжает оставаться сложной. На этом фоне американская экономическая статистика демонстрирует странные конвульсии американской экономики. С одной стороны, при значительно подорожавшем долларе и остающихся весьма низкими ценами на нефть, довольно резко сократился дефицит торгового баланса США. Конечно, этот показатель весьма подвижен и может демонстрировать значительные скачки за относительно короткое время, но на наш взгляд текущую ситуацию нельзя объяснить только заказами на самолёты боинг. Данные о состоянии баланса приведены ниже в разделе экономической статистики. Скорее всего, одной из причин сокращения торгового дефицита является общее сокращение расходов на потребление, что сознательно не отражается в значениях этого показателя. Причина очень проста. Если публиковать реальные цифры, то будет четко видно, что динамика потребления не соответствует другим экономическим индикаторам, таким как цены на бензин, рост занятости, улучшение экономической ситуации по федеральным округам на основе данных «Бежевой книги» и повышение привлекательности импортных товаров из-за роста курса доллара. К тому же на этом фоне отмечается падение производительности труда (этот показатель выглядит весьма плохо аж с 2011 года). Если предположить, что наши выводы верны, и потребление в США действительно падает, то это ставит все позитивные данные о состоянии американской экономики под большое сомнение. В общем, гадать бессмысленно, повышение ставок для ФРС вопрос политический, так что решение всё равно будет приниматься без уделения должного внимания экономической составляющей.

( Читать дальше )

Настоящие трейдеры уже знают кто сегодня выиграет ЛЧ.

Сегодня для каждого болельщика в мире знаменательный день, сегодня две великих команды закончат свое наступление на Берлин и разыграют между собой право считаться лучшим клубом в Старом свете. Итак в финале встретятся

 

Чем же закончится это противостояние, мы узнаем только ночью, но давайте рассмотрим две эти великолепные компании с точки зрения финансов. Что они из себя представляют?

Барселона: Является собственностью «socios», проще говоря, членов глуба, которые ежегодно платят членские взносы, а также выбирают президента и совет директоров каждые 4 года.  Таких участников в Барселоне аж 170000, правда необычно, ведь обычно клубами руководят сильные мира сего?

Что можно сказать о финансовом состоянии клуба?

В 2013 компания Forbes оценила клуб в 2,6 млрд $, уступив лишь Мадридскому Реалу и Манчестеру Юнайтеду. Стоит сказать, что Барса зарабатывает неплохие деньги: доходы от рекламы, от трансляций матчей по ТВ, продажа билетов и клубной атрибутики. Но этого, как оказалось, мало, Deloitte, проведя финансовый аудит клуба, утверждает, что клуб имеет порядка 300-400 млн $ долга.

( Читать дальше )

Мы с Иваном сейчас ищем и анализируем самые переоцененные компании для шорт селлинга с применением умной спекуляции и опционных стратегий.

Иван мне скинул несколько тикеров. Буду выкладывать по компании в новой статье с перечислением красных флагов и сильных сторон. Все компании я анализировал в Provalue Analytics, которая доступна уже членам сообщества и набирает базу.

CYBR — CyberArk Software Ltd техническая компания, продающая готовые решения в области безопасности для предприятий. Компания очень переоценена по всем метрикам. Классический пример Анти-Вэлью компании.
 
НО! Технические и фармацевтические компании могут надуваться как пузыри только на одних ожиданиях нового революционного продукта. Поэтому шортить их надо очень аккуратно. 

( Читать дальше )

Пожалуй, топовой новостью недели стало удивление европейских властей по поводу наличия у России собственного стоп-листа для функционеров из стран ЕС и самого ЕС. Лично меня они очень повеселили, особенно фразой о «необоснованности» санкций и «невозможности» таким образом повлиять на ситуацию. В этом смысле европейские политики напоминают боксёров, которые привыкли участвовать в боксёрских поединках, только если у соперника связаны за спиной руки. Между тем, посмешище, которое принято политкорректно называть европейской политикой, неожиданно для себя столкнулось с давно предсказанным нами результатом в виде потери власти правящей партией в Польше. И это только начало. 

1.Перспективы развития госфинансов США 

Ключевым вопросом для США, а возможно и для значительной части остального мира, по-прежнему остаётся вопрос повышения процентных ставок ФРС. В этот ответственный момент в головах членов комитета по операциям на открытом рынке царит разброд и шатание. Одни говорят, что ставку следует повысить во чтобы то ни стало до конца текущего года, другие, что её нельзя поднимать ни в коем случае, и только «мудрая» глава ФРС говорит, что при принятии решения ФРС будет учитывать поступающие экономические данные. А заместитель главы ФРС Стенли Фишер вообще заявил, что ФРС будет учитывать даже динамику МИРОВОГО ВВП. Если принимать эти заявления за чистую монету, то получается, что ФРС не поднимет ставку никогда, потому что темпы роста мирового ВВП сокращаются и не понятно за счёт чего они могут восстановиться, а из экономики США данные поступают, мягко говоря, хреновенькие. Так, вторая оценка темпов роста ВВП США в первом квартале составила минус 0,7% в годовом исчислении. Это в точности соответствует ситуации прошлого года, когда с каждым следующим пересчётом данных за первый квартал ситуация ухудшалась. Правда, далее последовал резкий подъём, который был расценен как достаточные основания для прекращения программы количественного смягчения. Ещё тогда у нас (и не только у нас) возникли сомнения в достоверности американской экономической статистики. Думаю, что текущая ситуация, особенно если во втором квартале последует резкий скачок показателя вверх без видимых на то оснований, который будет впоследствии расценен как очевидный сигнал к повышению ставок, станет явным подтверждением этих сомнений. Пока же, даже рынок трежерис не верит в повышение процентной ставки в текущем году, т.к. доходность по долговым обязательствам правительства США удерживается на слишком низких уровнях, т.е. не учитывает риск повышения ставок в текущем году. В остальном ситуация за год никак не изменилась, разве что манипуляции с цифрами стали более предсказуемыми. Кстати, в прошлом году плохие данные по ВВП США совпали по времени с активизацией боевиков тогда ещё ИГИЛ, что отсрочило начало падения нефтяных котировок. Нечто подобное мы наблюдаем и сейчас. А публикация данных о падении ВВП странным образом не привела к падению доллара, а нефть даже заметно подорожала, что в целом противоречит обычной реакции рынка на подобную экономическую статистику.

( Читать дальше )

Вчера Василий выложил в чате следующее:

Вот еще кандидат на падение. WM увеличение обема путов относительно среднего в 10 раз. Бумага в низходящем тренде, торгуется под 200MA

Зайдя в Provalue Analytics я провел экспресс анализ по метрикам. Выручка на акцию упала за последние два квартала:
 

( Читать дальше )