ФрС

Вашему вниманию еженедельный обзор долларовой ликвидности и денежного рынка США.

Данные по денежному рынку на этой неделе вышли полные, поэтому есть возможность углубится в баланс денежного рынка и более внятно определить состояние ликвидности.

Начнем с обзоры баланса ФРС и динамики прямого кредитования ФРС

На неделе баланс ФРС сократился на 20 млрд долларов, красной линией динамика баланса ФРС от недели к неделе, и мы видим, что несмотря на рост баланса, последний остается в боковой динамике.

Синяя линия – это динамика от недели к неделе объемов прямого кредитования депозитарных учреждений у ФРС. Также наблюдаем плоскую динамику.

Что можно сказать: спрос на ликвидность в финансовой системе США сошел на нет, а значит на рынке снова превалирует избыточная ликвидность.

Далее иллюстрация к показателю избыточной ликвидности

Хороший денёк сегодня.



Несмотря на то, что вначале я схватил 2 стоплосса по золоту, в конце концов удалось оседлать хороший тренд и взять 270 пипсов прибыли. Новость вышла — речь Пауэлла в Джексон Хоуле и, видимо, на ней золото, евро и фунт попёрли вверх. Золото пошло пробивать 4 сопротивления очень важных, о которых я уже упоминал. Но, когда оно пробило третье сопротивление, я зассал и вышел. И не зря! Хоть цена ещё и достигла четвёртого сопротивления, где прибыль составила бы 330 пипсов, но потом пошло экстренное снижение и цена улетела ниже точки входа. Вот так вот! Повезло мне, что я зафиксировался.

Азиатские фондовые рынки показали скромный рост, а европейские умеренно снижается, так как никто не хочет делать резких движений перед важнейшим выступлением Джереми Пауэлла в этом году. Предполагается что речь главы ФРС будет некоторой «прелюдией» перед сентябрьским заседанием, на котором, как ожидается ФРС представит свою монетарную политику 2.0. 

Если финансовые рынки правильно интерпретировали все недавние намеки и заявления чиновников ЦБ, глава ФРС будет говорить о смене базовых целей. А именно, понятие «целевая инфляция в 2%» будет заменена на «целевой диапазон со средним значением в 2%». Другими словами, ЦБ будет допускать ускорение инфляции выше 2%, что раньше считалось нежелательным из-за страхов, которые тянутся еще с 70-80-х годов прошлого века. Тогда инфляция доходила до 13%, а ставку приходилось экстренно поднимать до 15%:

Но время идет, и усиливается подавляющее влияние технологических, демографических, геополитических факторов на инфляцию. Другими словами, разогнать ее становится сложнее, чем сдержать. Поэтому прошлый подход ФРС к контролю инфляции начал систематически вызывать ее «недолет» — доля времени, когда инфляция оставалась ниже цели увеличивалась. Поэтому появилась необходимость пересмотреть политику, вплоть до того, как определяется цель. 

Финансы поют романсы

Экономика США все-таки не покажет чудес самостоятельного восстановления, а вся впечатляющая динамика, что мы наблюдали в первые две месяца лета — временная. На это намекает потребительская уверенность в США, которая в августе рухнула на дно. 

Индекс потребительской уверенности от Conference Board значительно отклонился вниз от прогноза в августе, показали данные во вторник. Предсказывали 93 пункта, а оказался на 84.3. Дополнительно к этому негативу, июльское значение пересмотрели вниз с 92.6 до 91.7 пунктов. Чтобы понимать, насколько это плохо, необходимо сравнивать с докризисными показателями. С января 2018 по январь 2020 индекс колебался в диапазоне 120-140 пунктов, затем рухнул ниже 90 пунктов. Значение в 84.8 пункта в августе — самое низкое за время пандемии.

Что интересно, поведение показателя во время пандемии имеет форму затухающего импульса, что можно соотнести с двумя фазами восстановления: 

1. 1. Постепенная отмена санитарных ограничений в начале лета, ожидания повышенных пособий по безработице от государства, ну и собственно получение и расходование их. 

1. 2. Восстановление санитарных ограничений в июле из-за «второй волны», ожидания того, что пособия порежут, ну и собственно завершение программы повышенных пособий в августе. 

 

 В четверг председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл откроет ежегодную конференцию глав центральных банков и экономистов, организуемую Федеральным резервным банком Канзас-Сити. Наблюдатели ожидают, что его выступление будет включать «историческую» и «исключительно важную» презентацию нового подхода к определению целевой инфляции.

Между тем речь Пауэлла, которая должна стать кульминацией проекта, стартовавшего почти два года назад, когда ФРС пообещала «провести обширную ревизию своей стратегии, инструментов и коммуникационных практик», вряд ли предложит что-либо, кроме того, что уже успело превратиться в стандартную практику еще до начала пандемии коронавируса.

Маловероятно также, что Пауэлл станет использовать свое выступление, чтобы поделиться новостями о планах по стимулированию экономики. С начала пандемии ФРС уже не раз демонстрировала готовность принимать необходимые меры без оглядки на сроки плановых заседаний и между заседаниями уже дважды понижала процентные ставки, а также запустила целый ряд антикризисных программ и новых кредитных линий для поддержания функционирования рынков и бизнеса.