ФСК Россети

В последнее время очень популярны региональные Россети – Ленэнерго, Волга, Московский регион и т.д. И, кажется, совершенно забыта материнская компания – сами Россети, бывшая ФСК ЕЭС. Причины этого понятны:

— высокий в абсолютном плане долг
— высокий капекс, поглощающий почти весь денежный поток
— отсутствие дивидендов

На текущий момент в отношении Россетей действует мораторий на выплату дивидендов. Он был введен летом 2023 г. и разрешает компании не платить дивиденды по итогам 2022-2026 гг. То есть фактически это не прямой запрет, а всего лишь разрешение не платить. Если подходить консервативно, то ждать выплат ранее 2028 г. не стоит

Это подтверждает и проект инвестиционных программ (ИПР) Минэнерго (см. табличку), в котором они прогнозируют дивиденды в 2028  г. в размере 0,0111 руб. / акцию

Комментарии к табличке

— доходность  к текущей цене 15,4% без учета налогов
— чистая прибыль указана РСБУ
— данные в столбиках означают чистую прибыль указанного года и размер дивиденда за указанный год, который будет выплачен в следующем (т.е., например, столбик «2027» — в этом году заработают 263,8 млрд руб. и из этой прибыли выплатят 23,4 млрд руб. в следующем 2028 г.)

Торги 4 декабря на российских фондовых площадках характеризовались осторожным ростом. К последнему часу основной сессии номинированный в рублях индекс Мосбиржи прибавил 0,29%, а долларовый РТС поднялся на 0,28%. 

Улучшению настроений на фондовом рынке способствовал сегодняшний визит в Индию президента Владимира Путина и ожидания укрепления партнерских отношений между Москвой и Нью-Дели, особенно на фоне ужесточения санкций Запада против России. 

В лидеры роста, как и накануне, вышли Россети (+3,8%), отыгрывающие новость о договоренности между Минфином и Минэнерго относительно возврата государственным энергокомпаниям полученных основным владельцем дивидендов от них. Хуже рынка из-за слабой конъюнктуры на рынке углеводородов торговалась Газпром нефть (-0,8%). 

Биржевой курс пары CNY/RUB опустился на 0,29 руб., до 10,7. Пара USD/RUB на биржевых торгах упала на 1,93 руб., до минимумов с весны 2023-го на уровне 75,63, а пара EUR/RUB скорректировалась на 1,56 руб., до самых низких отметок минувшего лета в районе 89. 

Торги 4 декабря на российских фондовых площадках стартовали на положительной территории. К 12:00 мск индекс Мосбиржи поднялся на 0,51%, до 2665 пунктов, РТС вырос на 0,5%, до 1077, индекс голубых фишек прибавил 0,45%.

В лидеры роста вышли Россети (+3,88%), ВК (+3,85%) и Ozon (+3,15%). В умеренном минусе остаются МКБ (-1%) и Норникель (-0,14%).

Котировки Ozon поддержала новость об оформления дебетовых карт более чем в 90 странах, что позитивно для доходов маркетплейса и его банка.

Акции Норникеля реагируют на снижение цен на цветные металлы: никель на LME дешевеет на 0,1%, палладий теряет — на 1,46%, платина — на 0,7%, медь — на 1,02%.

Нефть марки Brent прибавляет в цене 0,3%, торгуясь у $62,8. Цена на Urals снижается на 0,59%, до $54,08, без учета дисконта.

Пара USD/RUB на внебиржевых торгах падает на 0,65%, до 76,97, пара EUR/RUB опускается на 0,67%, до 89,96. Пара CNY/RUB на Московской бирже повышается на 0,15%, до 10,85. Наши ориентиры для курса доллара, евро и юаня к рублю на завершение текущей сессии: 76–78, 89–91 и 10,50–11,00 соответственно. 

▫️Капитализация: 145,9 млрд р (0,069р/акция)

▫️Выручка РСБУ 9м2025: 275,4 млрд (+6% г/г)
▫️Опер. прибыль 9м2025:111,5 млрд (+4,3% г/г)
▫️Чистая прибыль 9м2025: 153,2 млрд (против 2,4 млрд р за 9м2024)

👆 Понятно, что РСБУ не особо репрезентативен, но консолидированную отчетность вы увидим только по итогам года.

✅ Из 153,2 млрд р чистой прибыли, 70,6 млрд р — прочие доходы, но даже без них это около 94 млрд р скор. чистой прибыли (если учитывать уменьшение налога на прибыль).

✅ По РСБУ чистый долг уменьшился до 273 млрд р. Это немало, при текущей ставке % расходы будут оставаться существенными, но ничего критичного, платить дивы с таким долгом можно. Тем более, чтоND/EBITDA по МСФО на конец 1п2025 был 0,8.

👆 В базовом сценарии, мораторий на дивиденды продлится до 2027 года (т.е. не будет распределения прибыли по итогам 2022-2026 годов). Однако, буквально 2 дня назад вышла новость о том, что Минфин и Минэнерго РФ смогли достичь договоренности о направлении выплаченных государству дивидендов электроэнергетических госкомпаний на инвестиции в отрасль. Т.е. ближайшая выплата дивидендов Россетями вполне может быть произведена даже раньше 2028 года.

В среду, 3 декабря, российский фондовый рынок падал весь день. Номинированный в рублях индекс Мосбиржи к вечеру снизился на 1,12%, а долларовый РТС — на 1,11%.

Отсутствие конкретного результата вчерашних ночных переговоров России и США в Кремле, а также всё более реальная угроза конфискации российских заблокированных активов в ЕС, надавили на фондовый рынок, заставив «быков» держаться в стороне от рынка.

Лидерами роста на падающем фондовом рынке, оказались акции Россетей (+1,5%), скорее всего, на новостях о достижении договорённостей между Минфином и Минэнерго РФ о том, что доля государства в дивидендах энергокомпаний будет возвращаться эмитенту и направляться на развитие бизнеса. Лидерами понижения оказались обыкновенные акции «Мечела» (-3,6%), возможно, после выхода отчётности компании за 9 месяцев 2025 года.

Рубль пока рост не продолжает. Биржевой курс пары CNY/RUB вырос на 3 коп., до 10,99 руб. На внебиржевом рынке пара USD/RUB выросла на 15 коп., до 77,61 руб., а пара EUR/RUB - на 48 коп., до 90,55 руб.

Комментарий по рынку

В ближайшее время российский рынок акций снова может столкнуться с серьезной волатильностью из-за геополитической неопределенности вокруг перспектив потенциального урегулирования конфликта.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: НОВАТЭК (NVTK), ИКС 5 (Х5), ВТБ (VTBR), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR).

• Аутсайдеры: Сегежа Групп (SGZH), Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

Динамика портфеля за последние три месяца: корзина фаворитов снизилась на 8%, аутсайдеров — на 11%, Индекс МосБиржи потерял 6%.

Значимым фактором для переоценки стоимости акций компании выступает прогресс в реализации проекта «Арктик СПГ — 2». По информации Bloomberg, на прошлой неделе в Китай прибыла уже 17-я партия СПГ, отправленная с этого проекта. Это свидетельствует о стабильности экспортных маршрутов и надежности поставок даже в условиях возможных санкционных ограничений для покупателей.

◾ Минэнерго и Минфин достигли точечных договорённостей по некоторым вопросам источников финансирования электроэнергетики, рассказал журналистам замминистра энергетики Евгений Грабчак в кулуарах МФЭС‑2025.

◾ «По некоторым вопросам точечные договорённости есть. Например, программы повышения надёжности. Там это как раз из дополнительных доходов происходит. И объём субсидии завязан на дополнительные доходы», — сказал Грабчак.

◾ Замминистра также отметил и вопрос дивидендов.
«Те же дивиденды, мы частично пробуем с дивидендами „РусГидро“, „Россетей“. Решения вам все известны. Всё это идёт в инвестиции. Есть уже поручение президента», — сказал Грабчак.

◾ В октябре 2025 г., представляя на комиссии Госсовета по энергетике ряд мер по финансированию отрасли, Грабчак отметил, что одним из источников могут стать дивиденды, выплаченные энергокомпаниями в пользу РФ.

◾ «Государство — акционер некоторых компаний. И мы справедливо сейчас с Минфином обсуждаем, что после того, как дивиденды выплачены акционеру, часть этих дивидендов — или все — направить на инвестиционный ресурс», — сказал тогда Грабчак.

«Сейчас минус 0,8% к прошлому году по России. Если по температуре привести, так будет минус 0,2% То есть, мы примерно так и живем, поскольку год уже практически прошел. Тут сейчас, наверное, революционных событий не будет», — сказал глава «Системного оператора» Федор Опадчий в кулуарах Международного форума «Электрические сети — 2025».

Согласно обновленному проекту схемы и программы развития электроэнергетических систем России (СиПР) на период 2026-2031 годов, разработанному «Системным оператором», потребление электроэнергии в единой энергосистеме России в 2025 году ожидается в объеме около 1,167 трлн кВт·ч, что на 1% выше, чем в 2024 году. Максимум потребления мощности может составить 170,8 ГВт.

Ранее Опадчий сообщил ТАСС, что по итогам 2025 года «Системный оператор» прогнозирует сохранение объема потребления в России на уровне 2024 года. При этом на Дальнем Востоке рост составит 4,5%. 

tass.ru/ekonomika/25788341

После ретеста локального минимума началось то самое ралли.
Рано началось, надо отметить. Рано!
Снова пришло время минимумы тестировать. Чтобы – по-настоящему. Чтобы… Ух!
Ближайший уровень поддержки – 0,065 руб. (0,064 приготовиться)

Часовой график