ФРс

Вопросы которые меня волнуют:

• какие движения произошли?
• какие у них были причины?
• были ли какие-то предвестники движений?
• почему я их прозевал? 

Ну во-первых произошел пооложительный сдвиг в волатильности:



Покупка волатильности выглядела наиболее интересным трейдом по причине явной ассиметричности.

В общем, 2 идеи которые я предложил в стратегии от 8 февраля сработали (начали двигаться в правильном направлении):

(Идеи на горизонте от 6 мес:
Long VIX via ETF
short Spain, Italy 10y)

4,5%-5% годовых для Италии — неоправданно низко.
6-6,5% было бы справедливо
Испания — то же самое.

Прелесть заключается в том, что вряд ли доходности облигаций этих стран упадут сильно ниже 5%.

То, что я упустил из виду — это динамика стальных и горнодобывающих компаний (стальной ETF — SLX).



-13% от хаев.

• почему так произошло?
• вероятно потому что экономика ослабевает, особенно в европе
• были ли предвестники?
• затрудняюсь — надо смотреть
• Почему прозевал?
• Не смотрел на сектор, хотя по идее именно этот сектор является наиболее чувствительным к изменению макро-трендов. Откровенно говоря, я и не совсем понимаю, на чем сектор рос в конце 2012. 

( Читать дальше )

• Разместил(а) AForex Markets, Февраль 25, 2013
• Просмотр блога

Нуриель Рубини, уважаемый экономист Университета Нью-Йорка, выразил мнение, что Федрезерв США со своим «количественным смягчением» (QE) раздувает гигантский пузырь кредитного долга, который может оказаться намного больше, чем тот, что был в период 2003-2006 гг. – по материалам AForex.
За последние 5 лет ФРС США накачал внутреннюю экономику на более чем  $2 трлн. При таком раскладе основной риск – это даже не инфляция или падение рынка облигаций. Главная опасность – раздувание пузыря на рынке акций. Собственно, признаки пузыря на этом рынке  уже на лицо – бумаги торгуются в отрыве от фундаментальных показателей и растут даже, несмотря на систематическое понижение ожиданий по будущим выручкам корпораций.


( Читать дальше )

Курс доллара США заметно вырос по итогам прошедшего торгового дня. Причина заключается в том, что как раз в эти дни казначейство США, активно наращивает государственный долг. Напомним, что две недели назад президент Барак Обама подписал закон о временной отмене потолка госдолга США. Времени для увеличения долга у казначейства есть до середины мая, и оно его не теряет, как раз в этот момент размещая на рынке свои обязательства и, соответственно, забирая с рынка лишние доллары. Долларов в системе становится меньше, и курс американской валюты идет вверх.
 
Вечером в среду были опубликованы протоколы последнего заседания ФРС США. Стало известно, что на нем обсуждалась возможность сократить объемы количественного смягчения по мере улучшения ситуации в экономике. Напомним, что количественное смягчение (QE) подразумевает вливание центральным банком на рынок большого количества денег, в частности, за счет покупки финансовых активов. Чем больше объем QE, тем больше долларов в системе, и тем ниже его курс. 


( Читать дальше )

-США, протоколы ФРС: В долгосрочной перспективе целевой уровень инфляции 2%
-США, протоколы ФРС: большинство членов комитета видит меньше рисков, чем в декабре
-США, ФРС: некоторые члены комитета убеждены, что покупки следует продолжить до улучшения рынка труда
-США, ФРС: некоторые члены комитета обеспокоены слишком резким выходом из программы покупок
 -США, ФРС: некоторые члены комитета призывают сократить объемы покупок до улучшения на рынке труда
 -США, ФРС: некоторые члены комитета обеспокоены, что покупки могут подорвать стабильность
-США, протоколы ФРС: Финансовые рынки адаптировались к целевым порогам
-США, протоколы ФРС: Рынок жилья способствует более чем положительным данным роста экономики
-США, ФРС: некоторые обеспокоены, что повышение налогов замедлит потребление
-США, протоколы ФРС: Решение проблемы фискального обрыва снизило понижательные риски в экономике

( Читать дальше )

• Разместил(а) AForex Markets, Февраль 14, 2013
• Просмотр блога

Легендарный инвестор Джим Роджерс (коллега Д. Сороса по Quantum Fund и создатель сырьевого индекса  Rogers International Commodities Index) в ТВ-шоу интервью для Стива Мальцберга выразил мнение, что небывалые ценовые максимумы, достигнутые акциями американских компаний – прямое следствие монетарного «смягчения» от Федрезерва США – по материалам AForex.
По словам Роджерса, текущее положение фондового рынка крайне зыбкое, ибо оно держится исключительно на искусственном печатании денег центробанком США. ФРС США – не единственный банк, пытающийся взбодрить внутреннюю экономику через денежное стимулирование. Пример Америки оказался заразительным – за штатами последовали вся Европа и Япония. Роджерс полагает, что стимулирование через «деньги из воздуха» на длительном отрезке времени без каких-либо структурных перемен в отраслях экономики, законодательстве и др. – нонсенс и дорога к полному системному коллапсу. Предвестник коллапса – инфляция. По словам Роджерса, реальный рост цен в США имеет место быть (достаточно регулярно покупать еду и другие товары в розничных сетях, чтобы в этом убедиться), несмотря на все заверения правительства об удержании полного ценового контроля. Аналогичная ситуация наблюдается во всех других экономиках, чьи ЦБ вовлечены в активное печатанье денег. Соответственно, на повестке дня – глобальная инфляция и соперническое стремление стран обогнать «соседа» по уровню обесценения своей валюты во имя более дешевого экспорта.


( Читать дальше )

Глава Федерального резервного банка Филадельфии Чарльз Плоссер сказал, что мягкая денежно-кредитная политика ФРС может вызвать разрастание инфляции. «Руководство ФРС рискует отклониться от долгосрочных инфляционных ожиданий», — говорится в замечаниях Плоссера, подготовленных для выступления в Стэнфорде, штат Калифорния. – «ФРС должна определить ключевые экономические переменные, на которых будут основываться наши политические решения».

В декабре Центральный банк принял решение привязать ключевую процентную ставку к определенным экономические показатели, взяв на себя обязательство удерживать основную процентную ставку на уровне, близком к нулю до тех пор, пока уровень безработицы не опустится ниже 6,5 процента, а прогнозируемый уровень инфляции не превысит 2,5 процента. Долгосрочная цель ФРС по инфляции находится на отметке 2 процента.

Сократив ключевую процентную политику практически до нуля в декабре 2008 года, ФРС использовал беспрецедентный инструмент для обеспечения экономического роста и создания новых рабочих мест. Перед своим декабрьским решением Федеральный комитет по открытым рынкам сообщил, что собирается удерживать ставки около нуля, по крайней мере, до середины 2015 года.

( Читать дальше )

Политика ФРС останется ультрамягкой в течение длительного времени и не будет автоматически изменена в случае достижения «пороговых» значений по безработице или инфляции – таков рефрен состоявшегося накануне выступления замглавы ведомства Дж. Йеллен. Аккомпанировали этой мысли убежденность Йеллен в примате повышения занятости на фоне низкой инфляции и опасения за состояние экономики в результате мартовского секвестра бюджета.

«Порог», но не «триггер»

Вероятная преемница Б. Бернанке на посту главы ФРС (срок истекает в январе 2014 г.), Дж. Йеллен, напомнила «забывчивым» рынкам то, что было указано еще в декабрьском пресс-релизе FOMC. Целевые показатели безработицы (6,5%) и ожидания инфляции на горизонте 2-х лет (2,5%) – это лишь ориентиры, по достижении которых ФРС готова будет рассмотреть вопрос изменения ДКП. По факту рынку намекнули, что политика близких к нулю ставок может быть продолжена и после 2015 г. (напомним, по прогнозам ФРС, «пороговое» значение по безработице будет достигнуто лишь в 4К15, в январе 2013 г. – 7,9%).

Упор, делаемый нами на «порог» по безработице, в данном случае не случаен. По словам Йеллен, низкая текущая и ожидаемая инфляция делает именно занятость главным сосредоточением усилий регулятора.

В отношении предстоящего секвестра бюджета (автоматическое сокращение госрасходов может начаться 1 марта) Йеллен была неоригинальна, отметив потенциально негативный эффект на экономику, которая и без того демонстрирует низкие темпы роста и работает в условиях неполной занятости (подробнее о негативном эффекте секвестра см. наш ежедневный обзор от 8 февраля).

Реакция рынка Treasuries на выступление замглавы ФРС оказалась сдержанной. Доходность UST10 лишь ненадолго «припала» на 1 б.п. до 1,94%, завершив день в плюсе на 1 б.п. – 1,96%.

• Разместил(а) AForex Markets, Февраль 11, 2013
• Просмотр блога

По мнению Стивена Шорка, редактора The Schork Report  (популярный регулярный экономический отчет по рынку энергоресурсов и деривативных инструментов), именно Федрезерв США и его монетарные политики, не ОПЕК (т.е. фактор предложения), виновны в высоких ценах на нефть – по материалам AForex.  
По словам Шорка, между ценами на нефть и стоимостью доллара присутствует тесная связь – потому, что нефтяные цены деноминированы в долларах. Через удешевление стоимости доллара против ключевых валют автоматом срабатывает механизм, который толкает цены на нефть вверх. И нефть, торгуемая в долларах, становится дешевле в других мировых валютах.
Шорок говорит, что в текущем году сезонное снижение объемов нефтепереработки имело более масштабный характер, чем в аналогичные периоды прошлых лет. Идет процесс постепенного сокращения использования заводских мощностей. По словам Шорока, текущая американская экономика работает, увы, не в пользу нефтепереработчиков.
Шорок полагает, что цены на нефть в текущем году будут торговаться на уровне $85-$95 за баррель. В пятницу на нью-йоркской бирже цена на сырую нефть с доставкой в марте закрылась на отметке  $95.72 за баррель.

Швейцария проводит единственное в году погашение бондов (следующее погашение — только в январе 2014), а также стандартный ежемесячный бондовый аукцион. Китай отдыхает всю неделю. У Японии — понедельник выходной, в течение недели – два аукциона и крупные оплаты/выплаты. США размещают длинные бумаги на 72 млрд, с оплатой в конце недели. Следует отметить, что США увеличили объем размещаемых биллей. Если ранее еженедельные размещения трех-, шестимесячных и четырехнедельных биллей составляли 32, 28 и 30 млрд соответственно, то сейчас – 35, 30 и 45 млрд. Вливания в рынок со стороны ФРС, оплачивающей выкупленные MBS, намечены на 12 и 14 февраля. ЕЦБ, наоборот, 13 февраля проведет изъятие с рынка 5 млрд в рамках досрочного погашения трехлетнего LTRO-1. Кроме того, в Еврозоне ожидается масса событий (размещений, погашений) на национальных рынках госдолга.
 
Все подробности по ликвидности и рынку госдолга на www.debtcalendar.net
Для получения полного доступа ко всем материалам сайта необходима регистрация.
 

Сегодня продают:
Бразилия, Мексика, Германия (все по -1%), Франция (-1,4%)

Сегодня покупают:
Хохлы (+8,5%), Греция (+2,3%), Латвия +1%.

Причины негативной динамики РФР — пока чисто технические/психологические.

Добавим любопытный чарт:


Вывод — рынок S&P500 по прибылям совсем недешвый.

Вот еще один интересный чарт, который сравнивает текущий кредитный пузырь на рынке с предыдущим



В то же время:



А вот еще красивая картинка — периодическая таблица доходности хедж-фондов по классам активов: