Уильям Бернстайн

Продолжение, начало здесь. Немного о содержании книги, основные идеи:

Исторический контекст

Бернстайн подчеркивает важность изучения истории финансовых рынков, чтобы не повторять прошлые ошибки. Многие события уже случались в прошлом, и понимание истории поможет сохранять спокойствие и дисциплину в периоды кризисов. Надо изучать историю рынка – тогда вы не будете бояться черных лебедей.

Основы инвестирования и планирование портфеля

Автор объясняет основные теоретические концепции инвестирования: оценку будущей доходности акций и облигаций, гипотезу эффективного рынка и взаимосвязь между доходностью и риском. Бернстайн рассказывает, например, как работает премии за риск в акциях. Отлично раскрыта тема, которой я занимаюсь последние 15 лет – акции компаний малой капитализации, почему в них надо инвестировать. Есть даже практические рекомендации по распределению средств между акциями и облигациями и диверсификации портфеля.

Ценой акций в реальности движет фундаментал и макроэкономика. Бернстайн объясняет, почему акции надо держать, а не спекулировать ими, и не терять лучшие акции. Тем, кто создает пассивный источник дохода, необходимо иметь мах долю акций: долгосрочная доходность акций лучше, чем облигаций. Да, акции волатильны, но это «подарок» высокой ожидаемой доходности, и если ваш горизонт длинный, то это норм.

( Читать дальше )

В одной из своих книг Уильям Бернстайн пишет о мифическом дяде Фреде, который предлагает своим работникам интересную схему накоплений.

Сотрудник должен просто подбросить монетку — орел дает ему 30% годовой прибыли, а решка — 10% годового убытка. Поскольку шансы при подбрасывании равны, то работник получает ежегодный доход в размере 8,2% при отклонении в 20%. То есть, этот результат повторяет доходность фондового рынка США.

А теперь представьте, что вы решили вносить в «схему дяди Фреда» по 1000 долларов в год в течение следующих 40 лет. И далее предположим, что вам выпало 20 лет положительной доходности подряд, после чего последовали 20 отрицательных лет. Вы с трудом опередите инфляцию, ведь ваш счет едва превысит 100 тысяч долларов.

Но у монеты есть и другая сторона — 20 лет отрицательной доходности, за которыми последуют 20 положительных лет, увеличат ваши сбережения до 2,3 миллионов долларов!

Эти сценарии описывают две крайности, в одной из которых инвестору дико не повезло, а во второй ему сопутствовала невероятная удача. И хотя годовая доходность была одинаковой, разница в последовательности привела к совершенно полярным результатам.

( Читать дальше )