ТАТНЕФТЬ

«Татнефть» опубликовала вчера результаты за 2017 год и 4К17 по МСФО.

Можно говорить о том, что после корректировки дивидендной политики «Татнефти» ее операционная прибыль стала не столь важна, как чистая прибыль и свободные денежные потоки (финальные дивиденды рассчитываются исходя из одного из этих показателей), которые стали более значимыми. В опубликованных результатах на операционную прибыль очень сильно повлияли перерасчеты показателей за предыдущие кварталы, но после корректировки на эти обстоятельства EBITDA за 4К17 оказалась на уровне наших ожиданий.

Компания заработала 105 млрд. руб. ($1,8 млрд.) свободных денежных потоков за 2017 год, и теперь вопрос в том, будет ли этот показатель использован для расчета дивидендов, или «Татнефть» будет рассчитывать дивиденды на основании чистой прибыли за 2017 год по РСБУ, которая была раскрыта днем ранее и составила 100 млрд. руб. Фактически, поскольку оба показателя довольно близки, реальный вопрос заключается в том, каким будет коэффициент выплат.

( Читать дальше )

Прибыль Татнефти по МСФО за IV кв. выросла почти на 7%, до 34,3 млрд руб.

Чистая прибыль Татнефти по МСФО за 2017 год выросла на 14,7% по сравнению с 2016 годом и составила 123,139 млрд рублей, говорится в отчетности компании. Чистая прибыль за четвертый квартал составила 34,343 млрд рублей. Выручка за 2017 год выросла на 17,4%, до 681,159 млрд рублей, в IV квартале по сравнению с аналогичным периодом 2016 года — на 18,3%, до 195,008 млрд руб. EBITDA в 2017 году увеличилась на 12%, до 185,309 млрд рублей, в IV квартале — на 5%, до 53,142 млрд рублей.

Результаты Татнефти интересны для инвесторов с точки зрения ожидаемых дивидендных выплат. Недавно компания приняла новую дивидендную политику и планирует отчислять акционерам 50% от чистой прибыли (в этом году по МСФО, т.к. она больше). По итогам 2017 года чистая прибыль составила 123,1 млрд руб., т.е. в виде дивидендов акционеры могут получить 61,5 млрд руб. Однако Татнефть выплатила дивиденды по итогам 9 мес. 2017 года в размере 64,6 млрд руб., т.е. уже «отдала» акционерам 50% от чистой прибыли по МСФО. В этой связи объем финального дивиденда находится под вопросом. Текущий прогноз рынка – 15 руб./акцию, т.е. компания суммарно выплатит акционерам почти 80% от чистой прибыли.

Промсвязьбанк

Татнефть: результаты за 4К17 по МСФО: EBITDA -3% по сравнению с консенсус-прогнозом   

Выручка в 4К17 достигла 195 млрд руб. (-2% по сравнению с консенсус-прогнозом, +15% кв/кв), EBITDA составила 53 млрд руб. (-3% по сравнению с консенсус-прогнозом, +28% кв/кв), что соответствует рентабельности EBITDA 27% (+3 пп против 3К17). Рост в квартальном сопоставлении был в основном обусловлен более высокими ценами реализации нефти и нефтепродуктов. Чистая прибыль, причитающаяся акционерам, выросла на 27% кв/кв до 34 млрд руб., но отстала от консенсус-прогноза на значительные 10%. FCF достиг 27 млрд руб., упав на 30% кв/кв на фоне роста капзатрат. Годовые результаты выглядят более впечатляющими — выручка выросла на 17% г/г до 580 млрд руб., EBITDA увеличилась на 12% г/г до 166 млрд руб., а чистая прибыль выросла на 15% г/г до 108 млрд руб. (но все же оказалась на 3% ниже консенсус-прогноза). На конец 2017 Татнефть впервые зафиксировала чистый долг в размере 4 млрд руб после нескольких лет отрицательной чистой денежной позиции, что соответствует чистой долговой нагрузке 0.02x.

( Читать дальше )

Чистая прибыль ПАО «Татнефть» по МСФО за 2017 год составила 123,892 млрд рублей, что на 17% больше, чем по итогам 2016 года. Чистая прибыль акционеров Группы за 2017 год составила 123 139 млн рублей по сравнению со 107 389 млн рублей чистой прибыли акционеров Группы, полученной за 2016 год.

Сегодняшний отчет «Татнефти» показывает стабильный рост компании. Выручка по итогам 2017 года увеличилась на 17,4% г/г до 681 млрд руб., а чистая прибыль — на 16,8% г/г до 123,9 млрд руб.
В 2017 году акции компании выросли по экспоненте в 1,5 раза.

Согласно дивидендной политике, компания направляет не менее 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды. За 9 мес. 2017 года компания уже выплатила 64,7 млрд руб. дивидендов. Таким образом, если исходить из того, что будет направлено 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды, то финальный дивиденд за 2017 год составит 0 руб. Максимальная величина, которая может быть направлена на дивиденды — это 100% FCF или 18 руб. на акцию, однако это маловероятно. В настоящее время акции компании не представляют высокого интереса

Иконников Денис
     ИК QBF 

Финансовые результаты преимущественно совпали с ожиданиями рынка и нашими прогнозами в части EBITDA и оказались ниже по чистой прибыли из-за разовых списаний на сумму 7,5 млрд руб., поэтому мы оцениваем отчетность как нейтральную. В то же время, по сравнению с предыдущими кварталами отчетность является достаточно сильной: в IV квартале компания отразила рекордно высокую EBITDA в размере 59 млрд руб. (+20% кв/кв) в условиях благоприятной экономической конъюнктуры – роста средней цены на нефть на 20% кв/кв. и слабого рубля.

Среди основных показателей необходимо выделить рост свободного денежного потока в 2017 г. более чем в 2 раза, до 105 млрд руб. Капитальные затраты снизились на 11%, до 85 млрд руб. Мы положительно оцениваем эту динамику и ожидаем ее сохранения в будущем, так как компания заканчивает фазу пиковых инвестиций в «Танеко» на фоне роста отдачи от вложений.

Чистая прибыль по итогам 2017 г. составила 123 млрд руб. Целевым уровнем дивидендных выплат «Татнефти» является большее из 50% чистой прибыли по МСФО (123 млрд руб. в 2017 г.) или по РСБУ (100 млрд руб. в 2017 г.)
Значения, равные 50% от обоих показателей, находятся ниже уже выплаченной суммы в виде промежуточных дивидендов в размере 64 млрд руб., поэтому мы не ожидаем от компании дивидендов по итогам 2017 г.

Если «Татнефть» решит сохранить для их расчета уровень промежуточных дивидендов – 75% чистой прибыли по РСБУ, то, по нашим оценкам, финальные дивиденды составят всего несколько копеек.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

ПАО «Татнефть» опубликовало аудированную консолидированную финансовую отчетность  за год, закончившийся 31 декабря 2017 года, подготовленную в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (далее – «МСФО») и соответствующий Анализ руководством финансового состояния и результатов деятельности (далее — «MD&A»).

Отдельные финансовые показатели, приведенные ниже, основаны на соответствующей финансовой отчетности Общества по МСФО. Приведенные финансовые показатели не заменяют Финансовую отчетность или MD&A, и всем заинтересованным лицам следует ознакомиться с указанными документами для полного понимания результатов по МСФО за 2017 год. Суммы в рублях переведены в доллары США, для показателей

( Читать дальше )

Татнефть – мсфо
Тип Обыкновенная
2 178 690 700 акций moex.com/s909
Free-float 32%
Капитализация на 29.03.2018г: 1,332 трлн руб

Тип Привилегированная
147 508 500 акций
Free-float 100%
Капитализация на 29.03.2018г: 60,847 млрд руб

Общий долг на 31.12.2015г: 141,03 млрд руб
Общий долг на 31.12.2016г: 385,693 млрд руб 
Общий долг на 30.09.2017г: 358,447 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 388,725 млрд руб

Выручка 2015г: 552,71 млрд руб
Выручка 9 мес 2016г: 415,239 млрд руб
Выручка 2016г: 580,127 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 489,103 млрд руб
Выручка 2017г: 681,159 млрд руб

Прибыль 2014г: 97,677 млрд руб 
Прибыль 2015г: 105,772 млрд руб
Прибыль 1 кв 2016г: 17,582 млрд руб
Прибыль 6 мес 2016г: 48,476 млрд руб
Прибыль 9 мес 2016г: 75,100 млрд руб
Прибыль 2016г: 106,130 млрд руб
Прибыль 1 кв 2017г: 36,636 млрд руб
Прибыль 6 мес 2017г: 62,373 млрд руб
Прибыль 9 мес 2017г: 87,981 млрд руб
Прибыль 2017г: 123,892 млрд руб – Р/Е 11,2
www.tatneft.ru/aktsioneram-i-investoram/raskritie-informatsii/konsolidirovannaya-finansovaya-otchetnost/?lang=ru

29 марта «Татнефть» опубликует финансовые результаты за IV квартал и полный 2017 г.

Согласно нашим расчетам, EBITDA «Татнефти» в IV квартале составит 56 млрд руб. (+35% кв/кв.), что станет для компании историческим рекордом. Основным фактором положительной динамики финансовых результатов в отчетном периоде был рост средней цены на нефть на 19% кв/кв до 60 долл. за баррель на фоне слабого рубля.
Мы ожидаем выручку в IV квартале в размере 190 млрд руб. (+12% кв/кв), чистую прибыль без учета разовых списаний – на уровне 41 млрд руб. (+52 кв/кв). Таким образом, чистая прибыль по МСФО за 2017 г. ожидается в размере 130 млрд руб.

Целевым уровнем для расчета дивидендов «Татнефти» является 50% чистой прибыли либо по РСБУ, либо по МСФО, в зависимости от того, какая из них больше. Согласно нашим расчетам, на дивиденды за IV квартал 2017 г. может быть направлена сумма, исходя из 2 сценариев:

1. 50% чистой прибыли по РСБУ/МСФО – целевой уровень компании. Чистая прибыль по российским стандартам составила 100 млрд руб., что ниже нашего прогноза по МСФО. 50% от ожидаемой чистой прибыли по МСФО составляют 65 млрд руб. Компания уже выплатила 64 млрд руб. в виде промежуточных дивидендов по итогам 9 месяцев 2017 г., поэтому при этом сценарии финальные дивиденды будут символическими – несколько копеек;

2. 75% чистой прибыли по РСБУ – то, что заплатила «Татнефть» в виде промежуточных дивидендов — по итогам 9 месяцев 2017 г. В этом случае дивиденды за IV квартал составят, по нашим расчетам, 4,73 руб. на оба вида акций с квартальной доходностью на уровне 0,8% и 1,1% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно.

Мы считаем, что «Татнефть» опубликует очень сильную отчетность, и ожидаем от нее положительного влияния на акции компании. Однако отмечаем, что «Татнефть» включает в расчет EBITDA бумажные расходы, что, на наш взгляд, искажает суть показателя, как индикатора операционного денежного потока, поэтому официальные цифры могут оказаться ниже ожиданий.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Татнефть – рсбу
Тип Обыкновенная
2 178 690 700 акций http://moex.com/s909
Free-float 32%
Капитализация на 28.03.2018г: 1 319,20 млрд руб  

Тип Привилегированная
147 508 500 акций
Free-float 100%
Капитализация на 28.03.2018г: 61,26 млрд руб 

Общий долг на 31.12.2015г: 93,489 млрд руб
Общий долг на 31.12.2016г: 103,885 млрд руб

( Читать дальше )