Ставки

Вчера ФРС устроило сюрприз и снизило ставки при этом выдав повышенный объем сделок РЕПО овернайт в размере 100 млрд долларов, сегодня также было предоставлено 100 млрд долларов со сроком овернайт

Рынок этого испугался и к концу дня снизился под 3000 пунктов по индексу S&P500, при этом золото взлетело на 40 долларов внутри дня, снова подбираясь к 10 летним пикам. При этом ставки 10-летних трежерис обновили исторические максимумы, а доходность ушла ниже 1%. Рынок испугался такого решения ФРС, сегодня более-менее наблюдается позитив.



ФРС  начал цикла предоставления ликвидности в сентябре 2019 года возобновив сделки РЕПО (красная линия), когда кривая доходности ушла в инверсию, т.е. ставки рынка капитала были ниже, чем ставки денежного рынка. Это нарушает финансово теорию и является сигналом к снижению ставок и инфляции. Это нанесено синей линией, зеленая линия — это спред между 10-летними и 2-летними трежерис, мы также видим, что этот спред уходил ниже ноля.

( Читать дальше )

Фондовые индексы дружной ходой растут второй день подряд, позитив проецируется на товарный рынок, где уверенно восстанавливается энергетика. Причиной тому выступают ожидания участников рынка, подпитываемые заголовками в СМИ о согласованном действии мировых Центральных банков в поддержке экономики и рынков. Рынок ожидает агрессивных действий от власть имущих.

Экономика
Давайте порассуждаем на предмет природы риска для мировой экономики. Масштабные карантины в странах останавливают производство и нарушают цепочки в торговых отношениях, как на национальном, так и международном уровне. Вопрос, где здесь нехватка ликвидности? Верно, деньги есть и в условиях замедление, или не дай Бог, остановки экономики, деньги освобождаются еще больше, т.к. спрос на ликвидность снижается. Т.е. проблема для экономики это не деньги, а люди. Расширив предложение денег людей больше не станет.
Еще чуть об экономике, уже третий месяц мы наблюдаем рост потребительской инфляции, и в январе ускорилась производственная инфляция, т.е. отзываются промышленники на рост продовольственной инфляции. Особенно это касается Китая, США и ЕС. Сокращение темпов роста мирового ВВП снизит спрос на деньги, а в случае расширения предложения денег дисбаланс на денежном рынке усилится. С точки зрения монетаризма это вызовет рост монетарной инфляции и угрожает перерасти в инфляционную спираль.
На картинке белой линией нанесена среднегодовая  потребительская инфляция в развитых странах (корзина)

( Читать дальше )

Для финансовых рынков текущая неделя выдалась худшей с 2008 года, причинами тому выступила неопределенность относительно последствий влияния коронавируса на мировую экономику. Сам вирус уже распространился за пределы Китая и шагает по планете.

Со вчерашнего дня происходит эскалация конфликта на Ближнем Востоке с участием Турции, России, Сирии, также начинает негласно вмешиваться США.

В таких жестких условиях действия центральных банков максимально важны, т.к. именно объемы предложение ликвидности рынкам смогут остановить панику. Но с экономической точки зрения, в условиях карантинов и прочих издержек в борьбе с вирусом, проблема возникает не ликвидности, а с рабочей силой. Поэтому центральные банки будут действовать осторожно и ситуативно, чтобы не навлечь на национальные экономики инфляцию.

Ввиду того, что потребительская инфляция в США растет уже третий месяц, добравшись в годовом выражении до отметки 2,5%, ФРС приходится сокращать объемы РЕПО, что отображено на картинке ниже.

( Читать дальше )

На неделе снова поползли слухи о недостаточности долларовой ликвидности на рынке США. В условиях риска со стороны коронавируса, которые далеко не сняты, ФРС сокращает объемы РЕПО на открытом рынке. На мой взгляд, ФРС выбрало неудачное время для такого маневра. Как результат рост доллара и золота в качестве защитных активов продолжается.

Начнем с объемов РЕПО на текущей неделе

Да, действительно, объемы РЕПО снижаются и подошли к минимальным значениям с начала года. Планы ФРС снизить объемы РЕПО наверняка толкнут показатель на новые минимальные уровни 2020 года.

Баланс ФРС перестал расти и с начала года находится в боковой динамике. На текущей неделе баланс потерял 11 млрд долларов.

( Читать дальше )

На рынке бытует мнение, что предсказать события невозможно. Однако практика показывает, что большинство неожиданностей можно предсказать. 

Вот и сегодня, рухнули акции компании Групон и если вначале недели они стоили 3 доллара, то сегодня они приблизились к отметке 1,5 доллара. Но если посмотреть на историю, двухлетний медвежий тренд уже опустил стоимость компании с 6 долларов за акцию, а восьмилетний с 30 долларов. Так какие же приятные неожиданности мог ожидать инвестор?

Такой же неожиданностью было извещение инвесторов в Энел Россия, акции которой после выхода новостей о сокращении дивидендов и негативного прогноза по прибыли на ближайшие 3 года в один миг потеряли 8%. А чего было ожидать если за последние 2 года акции растеряли добрую половину стоимости. Грустят дивидендные инвесторы и вместе с ними Лариса Морозова, ведь то, что дивидендные Гэпы иногда не закрываются многие из них просто не ведают.

А вот владельцев акций Puma и Deutche Telekom, поджидали приятные неожиданности, ведь акции этих компаний по странному стечению давно торгуются в бычьем тренде. Так что те кто говорят, что рынок полностью непредсказуем просто не до конца верят в прогнозную силу тренда, и на мой взгляд серьезно заблуждаются. 

( Читать дальше )

Всем привет

На неделе Резервный банк Нью-Йорка выдал план операций РЕПО до средины марта. Объемы сделок с казначейскими бумагами сокращается: до конца месяца по 25 млрд в сутки, с начала марта — 20 млрд в сутки.

Попытаемся разобраться, откуда такой позитив у ФРС.

Объемы сделок РЕПО снизился, что представлено на картинке ниже.

На вчера объемы РЕПО чуть выросли, для полной оценки надо бы глянуть структуру сделок, ведь РЕПО это не только Казначейские облигации, но и ипотека и другие финансовые активы.

Баланс ФРС за неделю вырос на 16 млрд долларов, что отображено синей линией на картинке ниже.

( Читать дальше )

Всем привет. 
На сегодня особенно важным моментом выступает оценка риска.Проведем анализ финансового риска и сделаем базовые выводы в конце статьи. 

Первым делом посмотрим на премии за риск. 
На прошлой неделе финрынки «забыли» о рисках связанных с распространением коронавируса угрожающий замедлением роста мировой экономики.

Средняя по рынку премий за риск (разница между ставками рынка капитала и денежного рынка) отскочила, но остается близка к положению инверсии. Это нанесено желтой пунктирной линией. Премии движутся синхронно.

Хуже всех приходится Канаде, ведь там так и не начали смягчать ДКП опасаясь роста инфляции.Такая же беда, но чуть поменьше, в Великобритании (зеленая линия). Радость от Брекзита пока остается исключительно социальной, властвующие начинают бороться в торговых вопросах, и очевидно — это надолго.

Относительно рынка, лучше всех ЕС, но динамика также нисходящая (бежевая линия).

В США кривая доходности остается в положении близкой к инверсии, что отмечено бирюзовой линией.

Показатель в Японии (бордовая пунктирная) и Швейцарии (сиреневая) выше ноля и средней по рынку, там активно внедряется политика контроля кривой доходности.

ФРС также задумалось над таким стилем управления ставок.

Далее рассмотрим риск на международном рынке в Лондоне. А именно показатель ТЕД-спред — это разница между национальной и международной ставками. 

( Читать дальше )

Всем привет

Неделя на денежном рынке прошла без особых изменений, хотя шумиха в среде западных трейдеров по поводу ликвидности в США приобрела панический характер.
Те, кто пристально отслеживают баланс долларовой ликвидности утверждают, что долларов катастрофический не хватает и спрос превышает предложение.
Я ничего такого не заметил.

Объемы сделок РЕПО остается на среднем уровне, повышенный всплеск был в начале неделе из-за повышенного спрос на долгосрочные трежерис

Удивительно, но баланс ФРС не растет, хоть на конец января к балансу добавилось 15 млрд долларов. Избыточные резервы коммерческих банков также застыли.

( Читать дальше )

Трейдеры валютного рынка разошлись во мнениях по поводу перспектив Фунта стерлингов. Да, их можно понять, так как  ситуация с Брекзитом и монетарной политикой Банка Англии вносят высокий уровень неопределённости в оценках национальной валюты Великобритании.

Предлагаю Вашему вниманию фундаментальный взгляд на перспективы валютной пары GBP/USD, основанный на базовых, а также технических моделях оценки валюты.

Итак, начнем мы с монетарной модели оценки валюты, которая строится на классической теории международной экономики – сопоставлении двух экономик рассматриваемых стран.

Синяя линия – монетарная модель оценки рассматриваемой валютной ары;
Красная линия – курс  GBP/USD.

Как видим, снижение котировок GBP/USD носит фундаментальный характер. Даже можно сказать, что фунт остается переоцененным. К месту сказать, в данную модель входят данные ВВП, которые имеют квартальную периодичность, поэтому данные на III квартал 2019 года.

( Читать дальше )