Ставка

Кажется: простая арифметика — ставка высокая → выгоднее депозит → акции неинтересны. Но давайте вспомним: на рынке логика часто уступает месту ожиданиям.

🧠 Ставка действительно 17 % годовых и всё же: часть инвесторов продолжает заходить в акции. Почему?

📖 История про «кто-остался, когда другие ушли»
Когда ЦБ поднимает ставку или рынок ощущает высокую стоимость денег, многие новички выходят из акций. Но те, кто видел 2014, 2020 и 2022, знают: высокая ставка — не вечна. А хорошие компании переживают периоды турбулентности. И те, кто остаётся — оказываются в выигрыше.
Причём сейчас ставка 17 % — уже третий шаг снижения с пика 21 % — и рынок это фиксирует.

📈 Почему они заходят?

• Потому что ставка — это не всё. Инвестор живёт не процентами, а ожиданиями.
Если ты считаешь, что рынок мог пройти дно или близок к развороту — цифра 17% не пугает. Ты видишь возможность.
• Потому что высокая ставка начинает работать как фильтр. Она «отсекает» тех, кто рассчитывает просто на лёгкие деньги. А тех, кто готов разбираться в бизнесе, читать отчёты, выбирать лидеров.

«Заседание будет очень сложным для совета директоров ЦБ, потому что очень много разнонаправленной информации и отсутствуют жесткие факты по поводу влияния изменений в Налоговый кодекс, которые вступают в силу с 1 января 2026 года, и перекладывания повышенного НДС в цены», — сказал первый зампред Дмитрий Пьянов.

«Я сам буду с большим интересом следить за решением и за коммуникацией, которая будет сопровождать это решение на пресс-конференции. Соответственно, ВТБ прогнозирует, что ставка останется неизменной на завтрашнем заседании. Для меня заседание – это тестирование СД Банка России жесткости собственного намерения достичь таргета по инфляции на конец следующего года», — сказал Пьянов.

«На фоне ускорения фактической инфляции и роста неопределенности наш базовый сценарий остается неизменным: сохранение ставки 17%. Однако шансы на ее снижение увеличились. Это может готовить рынку позитивный сюрприз», — считают аналитики «Т-Инвестиций».

«Осторожность Банка России может быть связана с более стимулирующим характером бюджетной политики в текущем году, чем ожидалось ранее, планами повышения НДС и прочими разовыми проинфляционными факторами (изменение методологии расчета утильсбора, рост цен на топливо). Перед тем, как продолжать снижение ставки, регулятор захочет убедиться в том, что влияние этих факторов на инфляцию и инфляционные ожидания носит ограниченный характер. Решение ЦБ будет способствовать сохранению крепкого курса рубля», — пишут эксперты SberCIB Investment Research.

ЦБ: инфляционные ожидания россиян в октябре не изменились. Давайте подумаем, что будет завтра с ключевой ставкой.



Инфляционные ожидания населения России в октябре 2025 года не изменились и составили 12,6%, следует из опроса «инФОМ», проведенного по заказу Банка России с 6 по 16 октября 2025 года.

Показатель остается минимальным с сентября 2024-го, когда ожидаемая инфляция была на уровне 12,5%. С начала года максимальным показатель ожиданий населения по будущей инфляции был в январе — 14%.

При этом оценка наблюдаемой населением годовой инфляции в октябре снизилась на 0,6 п.п. и составила 14,1%.


Теперь думаем:

Инфляционные ожидания один из ключевых показателей, на который ЦБ ориентируется при решении по ставке.
То, что инфляционные ожидания не изменились, я бы не называл позитивом — показатель по-прежнему остаётся высоким. Если бы ожидания снизились, это можно было бы считать аргументом в пользу смягчения, но текущая динамика — скорее нейтральна.

При этом недельная инфляция за период с 14 по 20 октября ускорилась до 0,22% против 0,21% неделей ранее, а годовая выросла до 8,19% — это уже негативный сигнал.

«По поводу завтра. Хотелось бы 16%, но будет 17%. Я думаю, что осторожность восторжествует. Действительно, добавилось несколько факторов: неопределенность и динамика по инфляции. Все это в целом призывает проявить больше осторожности — и бюджет, и налоги», — сказал он, выступая в четверг на форуме Эксперт РА.

• с 6 октября Россельхозбанк поднял ставки по ряду вкладов сроком на полгода. Повышение ставок прошло одновременно с их снижением на других сроках;

Полтора года назад уже писала об этом.

Ставка ЦБ тогда была 16%. Мы дружно и наивно ждали её снижения. Мол, 16% — слишком много (даже вспоминать смешно).

Вопрос: встречать снижение ставки — в акциях или в длинных ОФЗ?

Сбер — одна из самых перспективных акций на рынке и тогда, и сейчас. У Сбера стабильный и предсказуемый бизнес, растущая прибыль и дивиденды. ОФЗ — самый надёжный инвестиционный инструмент на рынке с прогнозируемым денежным потоком.

С тех пор немало воды утекло. Мы увидели сначала рост, потом и снижение ставки. Есть материал для сравнения.

Сравниваем прогноз с фактом

Цифры на март 2024:

• Сбер-п: 306 руб
• ОФЗ 26238: 612 руб (с НКД)

За это время мы получили:

• От Сбера 68,14 руб дивов (2024 + 2025)
• По ОФЗ: три купона по 35,4 руб. → итого 106,2 руб

На момент написания поста:

• Сбер-п стоит ~290 руб
• ОФЗ 26238 стоит ~600 руб (с НКД)

Инструменты волатильные. И ОФЗ были выше/ниже на днях, и Сбер. Котировки меняются постоянно, но нам нужно хотя бы примерно оценить.

Впереди заседание ЦБ. Сегодня «Сбер» сообщил, что увеличивает ставки по вкладам. А это свидетельствует о том, что банк не ждет снижения ключевой ставки на ближайшем заседании регулятора.