Сила Сибири-2

Газпром к середине 2020-х увеличит поставки трубопроводного газа в КНР до 48 млрд м3 в год

Газпром и CNPC в пятницу подписали рассчитанное на 25 лет соглашение о поставках в Поднебесную природного газа по «дальневосточному» маршруту. Это уже второй долгосрочный контракт между сторонами, и он позволит Газпрому увеличить к середине 2020-х экспорт газа с 38 млрд м3 до 48 млрд м3 в год. Предполагается, что ресурсной базой станут нефтяные месторождения Сахалина, включая группу шельфовых.

Мы приветствуем новость о новом контракте Газпрома с CNPC, благодаря которому его потенциал экспорта в Китай к концу нынешнего десятилетия достигнет 98 млрд м3/г. Основные условия стороны согласовали в 2017 г., а значит, рынок мог упустить из виду объем в 10 млрд м3/г, сосредоточившись на реализации более крупных проектов, таких как «Сила Сибири» и «Сила Сибири – 2». Однако до запуска нового проекта на Дальнем Востоке понадобится несколько лет на расширение мощности трубопровода «Сахалин – Хабаровск – Владивосток», которая сейчас составляет 5,5 млрд м3 в год. Кроме того, необходимо построить инфраструктуру перехода через китайскую границу. С нашей точки зрения, цена в новом договоре привязана к стоимости нефти, как и в соглашении по «Силе Сибири» ($196 за тысячу кубов в 4К21 и +62% в 1К21).

( Читать дальше )

«Газпром», безусловно, продолжит поставлять газ в Европу по долгосрочным контрактам, но количество газа, проданного по спотовым сделкам и сверх минимальных контрактных объёмов, может действительно снизиться. Это может привести к тому, что «Газпром» перестанет быть балансирующим поставщиком «последней инстанции» в Европе, так как часть газа с месторождений Западной Сибири пойдёт в Китай. В итоге рынок газа в Европе действительно может стать более дефицитным, а пики потребления будут покрываться за счет СПГ, за который придётся конкурировать с Азией

— директор группы по природным ресурсам и сырьевым товарам агентства Fitch Дмитрий Маринченко.

С другой стороны, поставленный в КНР по газопроводу, — это дополнительные объёмы СПГ, которые не будут куплены Китаем, а будут доступны другим покупателям, в том числе европейским.
Выход Газпрома на китайский газовый рынок — абсолютно прагматичный ход: компания на долгосрочном горизонте может столкнуться с падением спроса на газ в Европе из-за перехода на возобновляемые источники энергии.

Возможный дефицит газа на европейском рынке — имеется ввиду ближайшие 5−10 лет, и после того, как «Сила Сибири — 2» будет введена в эксплуатацию.

Fitch рассказало, как «Сила Сибири — 2» может повлиять на европейский рынок — РИА Новости, 09.01.2022 (ria.ru)

Запад встревожен из-за сделки России и Китая по «Силе Сибири — 2» — пишет британское издание The Telegraph.

Планируемая эквивалентная мощность газопровода «Сила Сибири — 2» — 50 миллиардов кубометров в год. Проект увеличит возможности России на мировых рынках и повлияет на энергетическую независимость Европы. Новый трубопровод могут присоединить к недрам в районе Ямала, которые также снабжают и Европу.

Это поднимает вопросы относительно будущих поставок на континент

Россия располагает достаточным запасом ресурсов для удовлетворения спроса на обоих рынках, но она может отдать предпочтение покупателю, который заплатит за газ большую цену — аналитик.

Запад встревожен из-за сделки России и Китая по «Силе Сибири — 2» — РИА Новости, 08.01.2022 (ria.ru)

Газпром и Германия пытаются избавиться от посредников в поставке газа в Европу коими являются Украина и Беларусь
Чуя свое завершение участия в цепочке поставок эти посредники подымают бучу обвиняя Газпром в газовых воинах.
Но они сами эти воины начали. Украина долгие годы шантажирует Газпром и Европу тем что приостановит поставку если Газпром ей не будет давать скидку на газ. Лукашенко тоже себя показал как шантажист. Возникает вопрос, зачем нужны эти посредники?
Объемы газа, которые сейчас идут через Украину и Белоруссию, через несколько лет возможно будет перекинуть в Китай по Силе Сибири-2.
В сторону Европы останутся работать каналы поставки газа по серверному маршруту, на Балканы по южному, на восток Сила Сибири-2.
Избавление от посредников в поставках газа в Европу позволит сделать эти поставки более эффективными и стабильными.
Перспективы Газпрома очень грандиозные. Эта компания в скором времени будет питать почти весь континент Евразия, который является самым большим на планете. Так же нельзя забывать и то, что Газпром начал поставки газа водным транспортом, которым возможно доставлять газ в любую точку планеты.

( Читать дальше )

Газпром и Монголия согласовали маршрут газопровода Союз Восток     

22 октября Газпром и правительство Монголии согласовали схему прохождения трассы газопровода Союз Восток, который пройдет по территории Монголии и станет продолжением газопровода Сила Сибири-2. Правительство Монголии уже приняло ряд мер государственной поддержки реализации проекта: 1) введение квот для привлечения иностранной рабочей силы компанией специального назначения Газопровод Союз Восток; 2) возможность использования нормативной базы России и Газпрома при проектировании и строительстве; 3) принятие решения о резервировании земельных участков под размещения объектов газопровода.

На данной ранней стадии проекта мы оцениваем новость в целом нейтрально. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Газпрому, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П на уровне 3.6x против среднего показателя 4.5x в российском нефтяном секторе.

Атон

«Газпром» сообщил в понедельник, что технико-экономический анализ (ТЭА) газопровода Союз Восток (монгольского участка Силы Сибири — 2) завершен. Полное технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта, по мнению компании, будет готово к концу года.

В начале года глава «Газпрома» Алексей Миллер подчеркнул, что ТЭО Силы Сибири — 2 будет готово в 1К21. Мы полагаем, что перенос срока ТЭО для монгольского участка предполагает задержку и общего ТЭО проекта.

По нашим расчетам, очищенная экспортная цена газа, поставляемого по Силе Сибири — 2, на российской границе составит около $200 за 1 тыс. куб. м. Это близко к соответствующему показателю Силы Сибири и подразумевает внутреннюю норму доходности 13% (без учета выплат по процентам). Таким образом, проект может принести компании хороший доход. Однако мы по-прежнему уверены в том, что окончательное инвестиционное решение по проекту может быть принято лишь в том случае, если будет подписан новый долгосрочный контракт на поставки газа.

Громадин Андрей
Котельникова Анна
Sberbank CIB

На наш взгляд, новость о приросте запасов можно считать умеренно позитивной для «Газпрома». Российский газовый гигант уже 16-й год подряд наращивает запасы в большем количестве, чем добывает газа, и не стал нарушать этой практики даже в коронавирусный год, когда все нефтегазовые компании мира снижали инвестиции в геологоразведку.

На данный момент, запасов «Газпрома» хватит, чтобы добывать газ в течение более чем 70 лет – дольше, чем в среднем по отрасли. Ещё одним результатом активной геологоразведки стало то, что доля «Газпрома» в мировых запасах газа составляет более 16%, а в российских – более 71%. Иначе говоря, позиции «Газпрома» по запасам комфортны и позволяют, в случае необходимости, нарастить добычу.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

Также важно отметить, что «Газпром» продолжает работы на Чаяндинском и Ковыктинском месторождениях, которые являются базой для долгосрочного роста экспорта газа в Китай в рамках проекта «Сила Сибири» и потенциального проекта «Сила Сибири-2».

«Газпром» находится в хорошем положении для того, чтобы выиграть от повышения цен на газ в текущем году, что должно существенно улучшить финансовые показатели компании и снизить долговую нагрузку. Мы ожидаем, что EBITDA «Газпрома» в 2021 г. вырастет на 60% г/г примерно до 2,0 трлн руб. (28,7 млрд долл.), а рентабельность по EBITDA восстановится до 25% по сравнению с ожидаемой маржой 21% за 2020 г.

Планируемое повышение Группой минимального коэффициента дивидендных выплат до 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО должно привести к повышению дивидендов за 2021 г., которые нами оцениваются в размере 18,7 руб./акц. (текущая доходность ~9%).

Кроме того, восстановление баланса на мировом газовом рынке может способствовать реализации новых экспортных проектов «Газпрома». Компания ведет переговоры с Китаем об увеличении поставок газа по трубопроводу «Сила Сибири» на 6 млрд куб. м до 44 млрд куб. м в год, а также о начале поставок газа с Дальнего Востока и строительстве второго газопровода в Китай («Сила Сибири-2»).

( Читать дальше )

Газпром обсудил с CNPC увеличение поставок по «Силе Сибири», трубу через Монголию и с Сахалина

Газпром обсуждает с китайской CNPC поставки дополнительных 6 млрд куб. м по газопроводу «Сила Сибири» после выхода на плато (38 млрд куб. ежегодно), сообщила пресс-служба российской компании по итогам встречи в режиме ВКС председателя правления Алексея Миллера и председателя совета директоров CNPC Дай Хоуляна.

Темой переговоров также были и планы по Силе Сибири 2, через территорию Монголии. Мы положительно оцениваем планы Газпрома наращивать поставки и считаем это своеобразным сигналом, что ставки сделаны на Азию, а не на Европу. Отметим, что в октябре и за первые 2 недели ноября в Китай по Силе Сибири было поставлено газа больше, чем необходимо по договору, а 12 ноября даже был установлен рекорд — превышение на 25% суточных поставок. Однако за 10 месяцев с начала года поставлено было всего 3,06 млрд куб.м газа при планах в 5 млрд куб.м. Таким образом, до конца года Газпром должен в разы нарастить поставки, что маловероятно. И минимальный уровень по контракту в 4,25 млрд куб.м тоже вряд ли будет выполнен.

Промсвязьбанк

Мы сохраняем положительный взгляд на долгосрочные перспективы «Газпрома», ожидая восстановления спроса в Европе и отмечая значительный потенциал на китайском рынке.

Тем, кто ожидает щедрых дивидендов, придется, по нашим оценкам, подождать еще один год. События 2020, как и ожидалось, серьезно ударили по дивидендам за 2020 (див. доходность, по оценке АТОНа, составляет 4%), но, согласно нашей модели, доходность составит солидные 9% уже по итогам 2021.

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по «Газпрому», при этом целевая цена несколько снижена до $7,2 с учетом более низких прогнозных цен и объемов экспорта в 2020.

Итоги и последствия 2020 – взгляд с половины пути. Из-за неблагоприятной макроэкономической обстановки финансовые результаты за 1П20, особенно показатели 2К20, оказались слабыми – так, EBITDA упала до уровней 2004. Однако во 2П20 мы ожидаем улучшения результатов благодаря росту спроса на фоне оживления деловой активности и восстановления цен на газ (группа повысила предыдущий прогноз по экспорту со 166-167 до 170 млрд. куб. м, подтвердив при этом прогноз по средней экспортной цене). Мы отмечаем восстановление объемов экспорта Газпрома до 16 млрд куб. м (+13% м/м) по сравнению с предыдущими месяцами. По нашим оценкам, выручка и EBITDA снизятся на 30% и 36%, соответственно, при этом результаты за 1П20 составляют 54% и 51% от прогнозируемых нами годовых показателей. FCF, по нашим расчетам, останется отрицательным, хотя негативный эффект будет смягчен мерами экономии, которые предпринимает компания. «Газпром» пересмотрел бюджет на 2020 (инвестиции газового сегмента были снижены до 922 млрд. руб. против 1 104 млрд руб. ожидавшихся ранее). Снижение затрат на нефтяной и энергетический сегмент составит порядка 20%, и в целом по группе мы ожидаем снижение капзатрат на 30% г/г в 2020.

( Читать дальше )