СПБ Биржа

В апреле стало известно, что на подсанкционной СПб Бирже, оставившей инвесторов (в т.ч. и меня) без доступа к их иностранным активам, готовится первое в своём роде IPO. Группа компаний «Элемент» выбрала «СПБ Биржу» в качестве площадки для своего первичного размещения. Кейс любопытный, поэтому давайте рассмотрим его подробнее.

Все важные новости и аналитику компаний от меня можно найти в моем телеграм-канале. Подписывайтесь!

💾ГК Элемент: Обзор эмитента

⚡В состав Группы входят 8 центров разработки и 7 фабрик, специализирующихся на производстве различных продуктов микроэлектроники. Компания выпускает интегральные микросхемы, полупроводниковые приборы, силовую электронику, корпуса для микросхем и контактирующие устройства, а также радиоэлектронную аппаратуру.

Выручка группы в прошлом году выросла на 49% в годовом выражении, а показатель EBITDA увеличился на 14% г/г, что позволяет рассматривать Светофор как “компанию роста”. Рентабельность по EBITDA по итогам прошлого года составила 27%. Каких-то высоких перспектив роста компании и стоимости ее ценных бумаг пока нет, несмотря на высокие темпы роста выручки.

Результаты за 2023 год показали умение эффективно размещать собственный капитал и наличие достаточной финансовой подушки для реализации новых целей.

Многострадальная СПБ Биржа отчиталась за 2023 год, а Ozon — за 1 квартал 2024-го. Разбираем показатели вместе с аналитиками МР

🔹СПБ Биржа (SPBE)

МСар = ₽14 млрд

Р/Е = 20

Результаты за 2023-й

— процентные доходы: ₽2,6 млрд (+17%)

— доходы по услугам и комиссиям: ₽1,4 млрд (-44%)

— EBITDA: ₽2,6 млрд (-12%)

— чистая прибыль: ₽0,7 млрд (-65%)

Стоимостной объем сделок в прошлом году составил ₽2,9 трлн (-67%). Объем «застрявших» выплат от международных депозитариев у площадки вырос до ₽53,6 млрд (+74%). 

Бумаги СПБ Биржи (SPBE) после отчета падают на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР

Учитывая все проблемы торговой площадки, отчет можно даже назвать неплохим

В целом ее будущее очень туманно: торги сейчас там не проводятся, а по поводу возможного перезапуска площадки до сих пор ничего не ясно, в том числе и чем именно она будет торговать. Из плюсов пока что только планируемое IPO ГК Элемент. 

Из-за этого мы не уверены в будущих результатах СПБ Биржи и не рассматриваем ее бумаги в качестве инвестиций.

Основатель ПАО АФК «Система» Владимир Евтушенков подтвердил возможность выхода микроэлектронного холдинга «Элемент» на IPO в первой половине 2024 года.

По его словам, площадкой для IPO рассматривается СПБ биржа, возможная сделка может быть структурирована через допэмиссию.

Холдинг «Элемент» создан в 2019 году на базе активов АФК «Система» и «Ростеха».

t.me/ifax_go

С какими бы трудностями не сталкивался отечественный бизнес, ему всегда (или почти всегда) удается найти выход из ситуации. Так и СПб Биржа, которая подверглась санкционному удару, смогла устоять. Подтверждение этому мы найдем в отчете компании за 2023 год. Сразу же прикинем перспективы и на текущий год.

Итак, операционные доходы компании за отчетный период снизились всего на 6,4% до 7,2 млрд рублей. Выпадающие доходы по услугам и комиссиям компенсирует рост процентных и инвестиционных доходов на 18,2% и 16,7% соответственно. Вдобавок благодаря эффективному управлению собственным капиталом, Биржа нарастила доходы от его размещения на 15% до 4,7 млрд рублей.

В 2023 году компания снизила административные и прямые операционные расходы, что позволило остаться в зоне рентабельности. EBITDA снизилась всего на 12% до 2,6 млрд рублей, а совокупный доход (включает чистую прибыль) по МСФО составил 0,9 млрд рублей против 1,92 млрд годом ранее.

Введенные в ноябре прошлого года Управлением по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC) санкции, не могли не оказать негативного влияния, однако я бы расценил текущие результаты как достижение. Также стоит учитывать, что санкции были введены ближе к концу года, поэтому СПб Бирже в 2024 году еще предстоит побороться.