ГК Элемент проведет IPO на СПб Бирже. Рекордное технологическое IPO года

В апреле стало известно, что на подсанкционной СПб Бирже, оставившей инвесторов (в т.ч. и меня) без доступа к их иностранным активам, готовится первое в своём роде IPO. Группа компаний «Элемент» выбрала «СПБ Биржу» в качестве площадки для своего первичного размещения. Кейс любопытный, поэтому давайте рассмотрим его подробнее.

Все важные новости и аналитику компаний от меня можно найти в моем телеграм-канале. Подписывайтесь!

💾ГК Элемент: Обзор эмитента

⚡В состав Группы входят 8 центров разработки и 7 фабрик, специализирующихся на производстве различных продуктов микроэлектроники. Компания выпускает интегральные микросхемы, полупроводниковые приборы, силовую электронику, корпуса для микросхем и контактирующие устройства, а также радиоэлектронную аппаратуру.

Продуктовая линейка компании включает 30 тыс. наименований и выпускается на 7 ключевых производственных площадках: АО «Микрон» (г. Зеленоград), АО «НЗПП Восток» (г. Новосибирск), АО «НИИЭТ» (г. Воронеж), АО «Завод «МАРС» (г. Торжок), АО «ВЗПП-Микрон» (г. Воронеж), АО «ЗПП» (г. Йошкар-Ола), АО «Светлана-Полупроводники» (г. Санкт-Петербург).

💳Продукция «Элемента» находит применение в различных областях, включая банковские карты, SIM-карты, транспортные карты, городскую инфраструктуру, системы спутниковой навигации и элементы управления в транспортных средствах.


Завод «Микрон» в Зеленограде. Источник: Яндекс.Картинки

📊Финансовые показатели ГК Элемент

✅EBITDA выросла на 68% г/г до 8,7 млрд руб. вследствие увеличения объемов производства и повышения операционной эффективности.

✅Чистая прибыль взлетела на 93% г/г до 5,3 млрд руб. за счет оптимизации расходов при росте объемов производства.

✅Показатель Чистый долг / EBITDA снизился до 1,3х по сравнению с 1,8х на конец 2022 года за счет роста прибыльности.

🔻Капзатраты составили 11,8 млрд руб. против 3,1 млрд руб. годом ранее. Рост связан с увеличением инвестиций группы в расширение существующих и создание новых производственных мощностей, а также разработку новой продукции и технологий.

🙍‍♂️Численность персонала выросла на 22% до 8 745 человек. Развитие бизнеса и запуск новых инвестпроектов требуют постоянного привлечения высококлассных сотрудников и подготовки профильных специалистов в партнерстве с ведущими техническими ВУЗами страны.

«Необходимость достижения технологического суверенитета и, самое главное, технологического лидерства страны вместе с увеличением числа отраслей-потребителей микроэлектроники российского производства создают мощный потенциал для продолжения роста бизнеса Группы. Для компании это значит, что на ближайшие годы стратегическим приоритетом в развитии станут такие направления, как ускоренное развитие производственных мощностей, разработка новых технологий и продуктов с высокой добавленной стоимостью, а также усиление позиций Группы на российском и международном рынках» — президент АО «Элемент» Илья Иванцов.

💎IPO на СПб Бирже

📉Торги иностранными инструментами биржа приостановила, сейчас на ней обращаются акции 30 российских компаний. В результате обороты торгов на СПБ Бирже рухнули в 3 раза по сравнению с 2022 годом. Короче, биржа дышит на ладан, и хватается за любую возможность поправить дела: сначала озучивалась идея с криптой, теперь вот — с IPO подсанкционных компаний, которым заказан вход на Мосбиржу. Кстати, Минфин поддержал такую инициативу.

💰ГК «Элемент» рассчитывает получить оценку в 100-150 млрд руб. и планирует привлечь 10-15 млрд руб. для финансирования масштабной инвестпрограммы. Деньги нужны, чтобы удовлетворить растущий внутри РФ спрос на микросхемы.

⏳Президент «Элемента» Илья Иванцов заявил, что группа будет технически готова к проведению IPO в первой половине 2024 года, то есть уже совсем скоро.

Однако ГК «Элемент» может столкнуться с нехваткой ликвидности при проведении размещения. У частных инвесторов, которые с 2022 года являются основной движущей силой на рынке, сегодня просто нет доступа к СПБ Бирже через крупных брокеров. Доступ к СПБ Бирже не предоставляют Сбербанк, ВТБ, «Альфа», «Тинькофф», а клиенты «Финам» могут только закрыть уже существующие позиции.

💬Впрочем, пресс-служба СПБ Биржи сообщает, что площадка якобы вновь готова работать со всеми российскими брокерами:

«ВТБ и Альфа-банк уже являются участниками торгов и готовятся в самое ближайшее время предоставить доступ к сделкам на торговой площадке своим клиентам. СПБ Биржа, со своей стороны, обеспечила такую техническую и юридическую возможность».

Руководитель департамента брокерского обслуживания ВТБ Андрей Яцков пояснил Forbes, что ВТБ действительно сейчас работает над возобновлением доступа к торгам: «Сейчас мы активно восстанавливаем технологические связи с СПБ Биржей и настраиваем всю необходимую инфраструктуру, в том числе для того, чтобы наши клиенты могли принять участие в IPO санкционных компаний».

🤔Резюмирую

IPO любопытное по нескольким причинам:

● Эмитент уникальный в своем роде — главный производитель чипов в РФ;

● Размещаться будет подсанкционная компания на заблокированной бирже;

● IPO может стать крупнейшим в технологическом секторе за всю историю нашего рынка;

● Крупнейшие акционеры — два «монстра» (Ростех и АФК Система);

● Интерес к производству микроэлектроники внутри РФ по понятным причинам будет только нарастать.

💡Новые разработки группы включают запуск в серийное производство серии 32-разрядных микроконтроллеров на ядрах RISC-V, создание линейки модулей связи и навигации, а также линейки электронной компонентной базы для нужд промышленности и энергетического сектора.

📊При оценках в 100-150 млрд руб., показатель P/E сейчас можно оценить в 15-20. Это не выглядит дёшево, но с другой стороны у зарубежных производителей микрочипов (таких как AMD, Nvidia или TSM) показатель вообще зашкаливает. На российском рынке Элемент по уникальности бизнеса и перспективам роста можно сравнить, например, с ГК Астра и Позитив Текнолоджис.

🤷‍♂️При всём при этом пока не совсем понятно, какие брокеры и на каких условиях смогут обеспечить доступ частных инвесторов к IPO, а также какие ограничения могут возникнуть при торгах санкционными компаниями на подсанкционной площадке. Больше вопросов, чем ответов.

В общем, занимательная история. Если IPO последних лет на Мосбирже я полушутя называю «казино», то это — уже какое-то откровенно подпольное казино. Буду следить за развитием событий.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 10 лучших акций России по версии «Моих Инвестиций» (апрель 2024)
📍 Итоги IPO в 2023 году. Кто облажался, а кто нет
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth