Русгидро

Еще один представитель электроэнергетического сектора решился на публикацию своей отчетности по МСФО за 2022 год. И представьте себе, ничего с компанией не случится. Санкционная волна ее не настигнет, а мы сможем оценить инвестиционную привлекательность энергетика.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 3,1% до 418,6 млрд рублей. Такая динамика является отражением общей ситуации в секторе. Негатива добавила аномально низкая водность в первом полугодии и умеренный прирост продаж мощности на оптовом рынке. Государственные субсидии по Дальневосточным проектам снизились на 4,2 млрд рублей. 

При этом операционные расходы растут существеннее выручки в основном за счет расходов на топливо и вознаграждение работникам. Примечательно, что эти повышенные расходы на топливо опять же по сегменту энергокомпаний в Дальневосточном федеральном округе. Плюс 10,8% и уже превышают 400 млрд рублей. А если сюда добавить еще и повышение налогов на прибыль и парочку обесценений, получим падение чистой прибыли в 2,2 раза до 19,3 млрд рублей. 

03 марта 2023г. РусГидро опубликовала отчетность МСФО:

👉Общая выручка с учетом государственных субсидий составила 468,5 млрд. рублей(+1,8% г/г);
👉Операционные расходы — 408,7 млрд. рублей (+10,9%);
👉Обесценение основных средств — 19,12 млрд. рублей (-41,7%);
👉EBITDA – 91,6 млрд. рублей (-25,0%);
👉Чистая прибыль – 19,3 млрд. рублей (-54,1%).

То, что результаты за 2022г. будут так себе, было понятно — писал пост после представления производственных результатов за 2022г. и по обзору результатов по РСБУ 2022г., где опасался роста расходов на топливо и на инвестиционную программу.

Как итог — выросли и расходы на топливо и капитальные затраты выше моих ожиданий, что существенно снизили EBITDA и FCF ушел еще больше в отрицательную зону.

Но обо всем по порядку!

Я что-то решил посмотреть динамику котировок акций РусГидро и удивился — за 10 лет дороже 1 рубля стоили в начале 2017 года!
А сейчас аналитики сходятся во мнении, что текущая цена слишком высокая и акции должны стоить дешевле — я с этим согласен, но видимо не согласен РУСАЛ)))

РусГидро продемонстрировала слабые финансовые результаты за 2022 вследствие роста цен на электроэнергию и уголь. В марте-апреле совет директоров компании может принять решение о выплате дивидендов за 2022, и, по нашим ожиданиям, выплаты могли бы составить 0.05 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 6%. На данный момент у нас нет рейтинга по бумаге; драйверов роста ее стоимости в краткосрочной перспективе мы не наблюдаем.

Чистая прибыль ПАО «РусГидро» по МСФО в 2022 г. снизилась в 2,2 раза по сравнению с 2021 г., до 19,32 млрд руб. EBITDA сократилась на 25%, до 91,61 млрд руб. Выручка составила 418,56 млрд руб. (+3,1%).

www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1780671