РЫНОК АКЦИЙ

Итоги недели с Еленой Кожуховой

Индексы Мосбиржи и РТС продолжают колебания выше поддержек 2150 и 1100 пунктов соответственно (нижние полосы Боллинджера дневных графиков), что, с одной стороны, оставляет им шансы на возвращение к росту. Дополнительным негативным фактором для долларового индикатора, однако, теперь является более слабый рубль, который может ограничивать возможное повышение. В остальном российский рынок по-прежнему ждет драйверов роста по основным эмитентам, при отсутствии которых есть риски закрепления ниже обозначенных значений.

На корпоративном фронте на следующей неделе ожидаются решения по дивидендам советов директоров Белуги и ТГК-1, а также собраний акционеров ЛУКОЙЛа, Инарктики и ФосАгро. Финансовые результаты за 11 месяцев текущего года по РПБУ должен опубликовать Сбербанк, что может дать эмитенту дополнительный импульс к движению. Финансовые результаты за 9 месяцев 2022 года по МСФО также представит Сегежа. В понедельник при этом вступает в силу эмбарго на экспорт российской нефти морским путем по цене выше 60 долл/барр, в связи с чем стоит наблюдать за комментариями властей РФ и нефтяных компаний в отношении дальнейшего плана поставок «черного золота». Дальнейшее ралли золотодобывающих компаний будет зависеть от способности цен на драгоценный металл закрепиться выше 1810 долл/унц.

Итоги ноября – российский рынок замер, нефть снова ушла в пике

Российский фондовый рынок в ноябре поднимался до новых максимумов со второй половины сентября, но не смог развить повышение ввиду отсутствия как внешних, так и внутренних драйверов для роста. Индикатор Мосбиржи завершает месяц приростом чуть менее чем на 1%, а долларовый индекс РТС прибавил немногим меньше 2% в том числе благодаря сдержанному укреплению рубля против американской валюты. Всплеск оптимизма какое-то время наблюдался в банковском секторе после заявлений Сбербанка о намерении вернуться к публикации регулярной финансовой отчетности уже в этом году, а также выплате дивидендов в следующем. ВТБ, однако, пока не может дать схожих обещаний, так же как TCS Group, финансовые результаты которой за 3-й квартал в итоге разочаровали рынок. К повышению в ноябре вернулись золотодобытчики Полюс, Полиметалл и Селигдар, получившие поддержку от стабилизации цен на золото выше 1750 долл/унц (против района 1616 долл/унц в начале месяца).

В пятницу компания выпустила пресс-релиз, в котором сообщила, что рассматривает различные опции реструктуризации бизнеса и собственной корпоративной структуры. Как сказано в сообщении, реструктуризация должны стать ответом на текущие геополитические трудности и позволит обеспечить устойчивое развитие всех направлений. Рассматривается возможность разделения бизнеса на международный сегмент (автономный транспорт, облачные сервисы, некоторые проекты в сфере образования) и внутренний (все остальное, включая поиск, такси и e-commerce). Дополнительные подробности компания должна сообщить позже. Перед появлением официального пресс-релиза СМИ неоднократно сообщали о подготовке реструктуризации и ее возможной схеме. Под вопросом остается судьба миноритарных акционеров текущего холдинга Yandex N.V. при реструктуризации. Им может быть предложено продать свои акции компании или получить в некоторой пропорции бумаги новой структуры, владеющей основным бизнесом. Возможны и оба варианта одновременно. Направления, которые могут остаться в зарубежном сегменте, генерируют несущественные денежные потоки, поэтому их отделение не скажется на перспективах основного бизнеса Яндекса. Тем не менее мы отмечаем высокую неопределенность для инвесторов компании до тех пор, пока не станут известны окончательные параметры реструктуризации. Наша рекомендация и целевая цена для акций Яндекса сейчас находятся на пересмотре.

Индексы Мосбиржи и РТС на следующей неделе сохранят неплохие шансы развития роста при положении выше поддержек 2150 и 1100 пунктов соответственно (район полос Боллинджера дневных и недельных графиков), в то время как преодоление указанных значений будет свидетельствовать о рисках ускорения продаж вплоть до возвращения к среднесрочному медвежьему движению. Российскому рынку все еще не хватает надежд на улучшение геополитической обстановки, но если на этом фронте будет спокойно, а зарубежные рисковые активы продолжат рост, покупки также могут вернуться в отечественные акции. Реакция нефтяных компаний РФ на объявление потолка цен на нефть в случае его уровня ниже 65-70 долл при этом может оказаться негативной ввиду реализации рисков будущего падения доходов.

На корпоративном фронте финансовые результаты за 3-й квартал 2022 года по МСФО на следующей неделе ожидаются от РусГидро и Системы. Мосбиржа опубликует объем торгов за ноябрь. На макроэкономическом фронте выйдет динамика розничных продаж и уровня безработицы в России за октябрь. Рубль в целом чувствует себя стабильно и не подает сигналов выхода за рамки узких диапазонов. Ближайшее важное значение против доллара расположено у 60 руб, а против евро – у 63,50 руб.

Как и для многих других российских компаний, период с конца февраля стал для группы VK непростым и довольно противоречивым. Произошло много значимых событий, которые сильно изменили инвестиционный профиль группы: продажа игрового подразделения, выход из совместного предприятия со Сбером, покупка сервисов Дзен и Новости у Яндекса. Параллельно большинство приложений VK были удалены из AppStore, а затем вновь вернулись в магазин. Различные сегменты бизнеса либо получали некоторые преимущества, либо несли дополнительные потери на фоне перестройки экономики. Будущее многих направлений в области информационных технологий при этом до сих пор плохо поддается прогнозированию. Несмотря на все риски и противоречия мы полагаем, что VK сохраняет высокий потенциал для роста стоимости и остается одной из самых дешевых компаний в своей области, что прослеживается из оценки ее денежных потоков и мультипликаторов. Интернет-реклама — важнейший драйвер роста для группы и основа ее бизнеса. Доля сегмента социальных сетей и коммуникационных сервисов в выручке по итогам следующего года, как мы ожидаем, превысит 70%, отражая обновленную стратегию менеджмента. Улучшению положения VK здесь способствует политика государства, направленная на импортозамещение, а также резкое снижение конкуренции в сегменте социальных сетей. Смещение стратегического фокуса и выход из совместного предприятия со Сбером потенциально позволят выделить больше ресурсов на развитие основного бизнеса.