РЕПО с ЦК

За 5-летку биржевого творчества мы запустили 4 публичных стратегии управления активами. На данный момент в Иволге в соответствии с ними размещены первые примерно 2 млрд р. Практика началась.

Для собственного удобства и общей наглядности собрали эти стратегии в 3 сводных портфеля (отдельных названий им не придумывали).

• Сводный портфель 1 – включает стратегии (они же портфели) PRObonds ВДО и PRObonds РЕПО с ЦК в равных пропорциях.
• Сводный портфель 2 – уже 3 стратегии в равных пропорциях, ВДО, РЕПО с ЦК и PRObonds Акции / Деньги.
• Сводный портфель 3 – 4 базовых стратегии, тоже поровну, ВДО, РЕПО с ЦК, Акции / Деньги и портфель PRObonds S&P 500 / USD.

Здесь и ниже иллюстрации с интерактивной страницы портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/

Растут доходности рублевых облигаций. Что хорошо только тем, кто купит их уже после достижения пика. Или дна, если речь о котировках.

В остальном, большинство участников рыка или теряют, или недополучают.

По накопленному результату и широкий облигационный рынок, и отдельный сегмент ВДО вчистую сливают рынку денежному. Весь август, сентябрь и, похоже, октябрь.

Будет ли хуже? Можно поразмышлять. Средняя доходность ВДО-сегмента сейчас – около 17%. Немало. Но денежный рынок, а теперь и банковский депозит – это 13%. Разница есть. Но 13% — почти гарантия и почти без головной боли. Плюс это выше пусть и официальной инфляции, и это аргумент. Как вывод, достаточно просто продавать бонды и переходить в деньги. А если не угадаешь? Ничего. Участие в почти любом первичном размещении нагонит упущенную выгоду.

Так могут думать весьма многие. Вот вам и готовый навес продаж сейчас и на будущее.

Портфель PRObonds ВДО в сравнении с наиболее востребованными группами активов остается на относительно хорошем счету. 4 место по итогам сентября. Если сравнивать накопленный результат с июля 2018 года, когда портфель был запущен. После американского рынка акций, золота и отечественных акций. В соперничестве с последними за 3 место.

Высокая ключевая ставка, особенно если она еще повысится, для портфеля менее губительный, чем для рынка акций, фактор. Потому что портфель – на треть и есть деньги (точнее, денежный рынок, дающий сейчас около 13% годовых).

Если оспаривать лидерство американского фондового рынка бессмысленно даже в отдаленной перспективе, то с золотом проще. У его приверженцев сложности уже есть и еще, вероятно, будут. Не так просто заработать, покупая то, что популярно. Поэтому второе место в импровизированном соревновании – возможный результат 2024 года.

Пока же 82,8% с момента старта (около 12,3% годовых в среднем за 5 с четвертью лет), 23,8% за последние 12 месяцев. 13% с начла года (17,1% годовых).

Активы в ДУ в ИК Иволга капитал на 25.09 увеличились до 826 млн р., +140 млн р. за сентябрь. Это 107 счетов средней суммой по 7,7 млн р. Все счета прибыльны. ДУ доступно для квалифицированных инвесторов, минимальная сумма — 2 млн р., комиссия управляющего 0,5-1% в год от активов.

651 млн р. из этой суммы приходится на единую стратегию высокодоходных облигаций. 168 млн р. — денежный рынок, оставшийся 7 млн р. – индивидуальные стратегии.

Счета денежного рынка имеют среднюю доходность вне зависимости от времени начала инвестирования – 12,2% годовых (за вычетом комиссии).

А чтобы визуализировать эффективность доверительного управления в ВДО, мы наложили средний результат счетов этой стратегии на динамику публичного портфеля PRObonds ВДО, который ведем в открытом доступе уже 6-й год.

С конца 2021 года стратегия ВДО для счетов ДУ максимально похожа на стратегию публичного портфеля. И с начала 2022 года сравнение уместно. Для расчета доходности ДУ ВДО в каждом году брались счета, которые были открыты на начало года и не были закрыты на его конец (под закрытием мы понимаем в т.ч. вывод основной массы активов со счета).

Для кого-то предательски внезапно. Аудитория настроилась на снижение. И деятельно готовилась. Как постоянно случается, рынок решил иначе.

Мы сокращали совокупный вес акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги и до, и в течение сентябрьского снижения. Что позволило при снижении Индекса МосБиржи на -5,6% (от максимума 4 сентября до закрытия пятницы 22 сентября), потерять всего -2%.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО — здесь: https://ivolgacap.ru/landing/

Портфель PRObonds ВДО восстанавливается. Не то, чтобы восстанавливается и облигационный рынок. Особенно если сравнивать портфель с ОФЗ, где минус и за последние 30 дней, и с начала года, и за полный год. Ориентированный на высокодоходные облигации Индекс Cbonds Hight Yield в минусе начиная с августа. Мы в плюсе. 19% за 12 месяцев, 12,5% с начала 2023 года.

Увеличение веса денег (размещаются в РЕПО с ЦК, доходность сейчас ~13% годовых) не позволило портфелю откатиться серьезно вниз вслед за рынком. И сменилось набором бумаг на первичном рынке.