Полюс золото

Полюс Золото сохраняет намерение запустить ЗИФ-5 на Благодатном в 2025 году. Все мероприятия в рамках проекта реализуются по графику. В 2022 году завершено строительство вахтового поселка и работы по закрытию теплового контура зданий. Основные работы по устройству фундаментов для внедрения циклично-поточной технологии также завершены, установлены мельница полусамоизмельчения и оборудование для отделения десорбции.
Компания приняла инвестрешение по расширению Благодатного и строительству ЗИФ-5 в конце 2020 года. Capex проекта на тот момент оценивался в $600 млн. Мощность ЗИФ-5 запланирована на уровне 8 млн тонн руды, она сможет приносить Полюс Золоту дополнительно 390 тыс. унций золота в год.

tass.ru/ekonomika/17103735

🔍Наше мнение

👛 Полюс опубликует финансовые результаты в марте – считаем, что свободный денежный поток может быть под давлением из-за накопления запасов (ожидаем доходность FCFE~2%). Однако сохраняем позитивный взгляд на акции в ожидании роста продаж золота на 20-25% г/г в 2023 г. (доходность FCFE при текущих ценах на золото ~8%). При текущих ценах на золото и курс акции Полюса торгуются с мультипликатором EV/EBITDA23 5.4x – на 30% ниже исторических значений.

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Малина 

Наш телеграм канал: Мои Инвестиции

С позитивной стороны отметим производственный прогноз компании на 2023 г. в 2,8–2,9 млн унций, что предполагает восстановление производства золота и продаж в этом году на фоне увеличения содержания в переработке на месторождении Олимпиада. Полюс также сообщил о трех инициативах на действующих активах, которые на горизонте в 3–5 лет должны обеспечить прирост объемов золота на 0,3–0,4 млн унций. Компания планирует раскрыть результаты за 2022 г. по МСФО в марте, и мы также ожидаем возобновления дивидендных выплат, что должно стать важным катализатором роста акций.

• Добыча руды по сравнению с 1 полугодием 2022 года выросла на 21% и составила 34 184 тыс. т вследствие увеличения добычи руды на Олимпиаде и Благодатном.
• Переработка руды составила 24 542 тыс. т, что на 3% превысило показатель предыдущего полугодия за счет сезонного роста объемов кучного выщелачивания на Куранахе.
• Производство золота доре по отношению к 1 полугодию 2022 года увеличилось на 16% и достигло 1 382 тыс. унций.
• Общее производство золота по итогам 2 полугодия составило 1 474 тыс. унций, что на 38% выше, чем в 1 полугодии 2022 года, и обусловлено увеличением производства золота на всех действующих активах группы «Полюс».

• Добыча руды по сравнению с 2021 годом снизилась на 7% и составила 62 333 тыс. т. Это произошло из-за сокращения добычи руды на Благодатном, Наталке и Вернинском, которое было отчасти нивелировано ростом добычи руды на Олимпиаде.
• Переработка руды в объеме 48 319 тыс. т осталась почти без изменений в годовом сопоставлении.
• Производство золота доре в годовом сопоставлении сократилось на 6% и составило 2 568 тыс. унций.
• Общее производство золота снизилось с 2 717 тыс. унций в 2021 году до 2 541 тыс. унций в 2022 году.