Перекресток

X5 Retail Group представит свои операционные результаты за 3 квартал 2020 года в четверг 15 октября, а 26 октября будут опубликованы финансовые результаты. После релиза финансовых результатов, 27 октября, группа проведет день инвестора, на котором менеджмент поделится деталями обновленной 3-х летней стратегии. Мы ожидаем, что квартал был удачным для компании, а медленное восстановление сегмента HoReCa и сложные эпидемиологические условия продолжают оказывать поддержку сектору. Сегмент магазинов «У дома» остается одним из основных бенефициаров. Наша рекомендация для акций X5 все еще «Покупать», целевая цена находится на пересмотре.

Согласно нашим расчетам, чистая розничная выручка X5 выросла в 3 квартале на 14,8% г/г до 483,1 млрд руб. Прирост обеспечат увеличение совокупной торговой площади на 9% г/г и рост сопоставимых продаж на уровне 6-7%. По итогам первой половины квартала менеджмент группы сообщил о росте выручки на 16,1% г/г (+19,3% г/г в сети «Пятерочка») и LFL на 7,6% г/г (+9,3% г/г в сети «Пятерочка»). Июль оказался особенно сильным месяцем с точки зрения продаж на фоне активизации населения после самоизоляции. Мы предполагаем, что на протяжении 3 квартала основной рост LFL пришёлся на средний чек, в то время как трафик оставался отрицательным, но, вероятно, эффект был уже менее ярко выраженным, чем в предыдущем периоде.

( Читать дальше )

Компания «Лента» объявила о назначении Владимира Сорокина новым гендиректором компании. Г-н Сорокин вступает в должность 3 сентября и заменит на этом посту Германа Тингу, возглавлявшего компанию с декабря 2018 г.

После вступления в должность Владимира Сорокина г-н Тинга станет консультантом компании для обеспечения гладкого процесса передачи полномочий. Владимир Сорокин занимал пост гендиректора “Перекрестка” (супермаркеты X5 Retail Group) с 2014 г. и был заместителем гендиректора – коммерческим директором сети “Магнит” с 2019 г. В X5 г-н Сорокин отвечал за программу редизайна “Перекрестка”, которая доказала свою успешность и улучшила финансовые результаты этого формата (рост LFL-трафика превышал 6% г/г в 2017-2018 гг., демонстрируя самую сильную динамику среди форматов X5).

В последнее время информация о назначении г-на Сорокина гендиректором “Ленты” так или иначе появлялась в СМИ. Таким образом, новость не стала сюрпризом для рынка. В то же время новость указывает на то, что у мажоритарного акционера “Ленты” есть амбиции вернуть рост бизнеса “Ленты”. Учитывая предыдущий успешный опыт г-на Сорокина в “Перекрестке”, мы не исключаем, что “Лента” будет уделять особое внимание развитию формата супермаркетов (в том числе через сделки M&A). Мы считаем, что эта информация не повлияет сильно на динамику акций компании до момента объявления рынку долгосрочной стратегии.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»
           

Финансовые результаты X5 Retail за 2К20 продемонстрировали продолжение позитивных трендов, на которые компания смогла выйти благодаря грамотному использованию своих конкурентных преимуществ. Мы видим потенциал для консенсусных повышений прогнозов, а также для дальнейшего роста ценовых оценок акции.

Финансовые показатели улучшились после снижения в начале года. Валовая рентабельность (здесь и далее по стандарту МСФО 17) выросла на 23 б.п. г/г в 2К20 после падения на 43 б.п. в 1К20 благодаря сокращению потерь, снижению доли промо, а также эффекту товарного микса – на фоне закрытия сегмента HoReCa потребительский спрос сместился в сторону высокомаржинальных, в частности, готовых к употреблению продуктов питания, что разительно отличается от ситуации в 1К20, когда спрос был сосредоточен на низкомаржинальной бакалее и товарах длительного пользования. Денежные административные и коммерческие расходы (за вычетом эффекта от реклассификации части операционных издержек), как % от продаж, уменьшились на 17 б.п. г/г в 2К20, несмотря на дополнительные расходы, связанные с пандемией (1,76 млрд руб.). Это было достигнуто в основном за счет сокращения расходов на бэк-офис на фоне автоматизации процессов, а также снижения операционного левериджа на фоне опережающего роста выручки.

( Читать дальше )

Группа X5 представила свои финансовые результаты за 2К 2020 г., которые оказались ожидаемо сильными. EBITDA соответствует нашим прогнозам. Компания отмечает, что совокупные расходы на уровне EBITDA, связанные с пандемией, составили во 2К 1,78 млрд руб. Онлайн-сегмент на фоне взрывного роста продаж в мае вышел на положительную EBITDA с опережением сроков.

Выручка группы оказалась незначительно ниже нашего прогноза на фоне более слабой динамики прочей не розничной выручки. Валовая рентабельность опередила ожидания и составила 25,3% (+0,3 п.п. г/г), что связано с успешными инициативами по снижению уровня товарных потерь и снижением доли промо. В X5 также отмечают, что средняя валовая маржа группы ниже, чем у сетей Пятерочка и Перекресток в силу трансформации сети гипермаркетов.

Рентабельность скор. EBITDA ожидаемо увеличилась на 0,1 п.п. до 8,5%. Сильный показатель достигнут благодаря улучшению валовой маржи, эффекту операционного рычага и повышению операционной эффективности. Доходы от аренды/субаренды выросли почти на 30% г/г из-за проведенной рекласификации. Совокупные операционные расходы, связанные с пандемией, составили 1,78 млрд руб. на уровне EBITDA, где большая часть пришлась на средства защиты и дезинфекцию магазинов. Выплаты по долгосрочной программе мотивации составили немного более 500 млн руб., что в целом соответствует прогнозам. Рентабельность EBITDA на уровне 8,4% так же совпала с ожиданиями рынка и прежними комментариями менеджмента группы.

( Читать дальше )

Х5 вчера представила операционные результаты за 2К20. Выручка оказалась ожидаемо сильной, увеличившись на 13,2% г/г при росте LfL-продаж на 4,3%. В то же время сообщение компании о росте рентабельности EBITDA г/г в 2К20 оказалось сюрпризом для рынка, на наш взгляд, так как ранее компания прогнозировала неизменную рентабельность г/г.

Компания указала на оптимистичное начало 3К20 – рост LfL-продаж магазинов у дома продолжил ускорятся в июле (до 10%+ г/г). Мы считаем, что смягчение карантинных мер, меры господдержки и пребывание дома (или передвижения в пределах России) во время летних каникул должно поддержать продажи на протяжении 3К20. Мы видим риски повышения прогноза выручки на 2020 и ожиданий в части рентабельности и подтверждаем наш позитивный взгляд на акции продовольственных ритейлеров и особенно FIVE.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Рост чистой розничной выручки за 2К20 замедлился до 13,2% г/г с 15,9% г/г в 1К20 на фоне роста LfL — продаж на 4,3% г/г против роста на 5,7% г/г в 1К20. Это стало следствием снижения LfL-трафика до -17,2% г/г, что было более чем нейтрализовано ростом чека на 26,1% г/г – тренд менее частого посещения магазинов и большего числа покупок за одно посещение широко ожидался на фоне карантинных мер и был хорошо спрогнозирован компанией. Магазины Пятерочка показали рост LfL-продаж на 6% г/г, который ускорился до 10% г/г с начала месяца в июле (при этом траффик вернулся в зону роста).

( Читать дальше )

Ключевые форматы X5 Retail («Пятерочка» и «Перекресток») демонстрируют отличные результаты, показывая рост розничной выручки на 15,6% г/г и LfL-продаж – на 4,7%. При этом формат магазинов у дома демонстрирует еще более высокую динамику в начале 3К20 – рост LfL продаж выше 10% г/г.

После снятия карантинных ограничений и открытия торговых центров формат супермаркетов («Перекресток»), скорее всего, улучшит динамику. Отличные результаты онлайн сегмента говорят о высоком качестве менеджмента компании и в целом о качестве инвестиционного кейса компании. Снижение доли промо и высокие LfL результаты определенно будут способствовать росту EBITDA рентабельности компании.

Отличные операционные результаты служат хорошим ориентиром на финансовые результаты за 1П20, которые компания планирует опубликовать 13 августа. В этой связи мы ожидаем сильной динамики акций в ближайшей перспективе.

«Газпромбанк»

Группа X5 представит свои операционные результаты за 2К 2020 г. в четверг 16 июля. В соответствии со словами менеджмента, мы ожидаем увидеть сильные квартальные цифры, особенно у сети Пятерочка. Пандемия и режим самоизоляции привели к концентрации потребительского трафика в ближайших к дому магазинах, а закрытие заведений общественного питания к дополнительному росту покупательской корзины.

Мы ожидаем, что чистая розничная выручка X5 увеличилась во 2К на 13,4% г/г до 493,85 млрд руб. В ходе звонка по итогам 1К менеджмент сообщил, что в апреле чистые розничные продажи выросли на 17,5% г/г, а LFL на 8,1%. Рост торговых площадей при этом, вероятно, продолжил замедляться на фоне сокращения количества открытий и программы реновации гипермаркетов. Согласно нашим расчетам, он составил 9,7% г/г против 11% г/г в предыдущем периоде. По словам CFO группы рост продаж немного стабилизировался в мае по сравнению с мартом и апрелем, но все равно оставался высоким. В начале июня вновь наблюдалось ускорение относительно мая. Наилучшие результаты демонстрировали магазины сети Пятерочка и супермаркеты Перекресток, которые находятся в жилых районах. Структура LFL в апреле-мае охарактеризовалась трендом на меньшее число посещений при большем количестве одновременных покупок. Динамика среднего чека перекрывала падение трафика и позволяла достигнуть высоких положительных значений LFL-продаж. Продуктовая инфляция во 2К ускорилась на 1,6 п.п. по сравнению с 1К и составила 3,6%, а пиковое значение в 3,9% было достигнуто в июне при росте цен на плодоовощную продукцию. Мы ожидаем, что динамика LFL-продаж X5 вновь опередила продуктовую инфляцию по итогам квартала.

( Читать дальше )

Потребительский сектор

Новый взгляд на индустрию

 Сильная динамика 1К20, вероятно, сохранится и во 2К20.

 В отрасли все еще имеются возможности для роста, а также явные признаки того, что онлайн-торговля становится драйвером дальнейшего роста.

 Мы подтверждаем рейтинги ВЫШЕ РЫНКА по X5 Retail Group и НЕЙТРАЛЬНО по Ленте, повышаем рейтинг Магнита до ВЫШЕ РЫНКА, понижаем O’Кей до НЕЙТРАЛЬНО.

 Мы сохраняем нейтральный взгляд на сектор, но ожидаем, что в ближайшие 3-6 месяцев ритейлеры будут демонстрировать достойные результаты.

Высокие результаты 1К20 и признаки успешного 2К20. В 1К20 сектор значительно улучшил выручку и LfL-продажи (12.2% и 5.3% г/г), при этом Магнит опередил динамику сектора по выручке на 6.3п.п. Хотя сектор по-прежнему в состоянии неопределенности, положительный операционный импульс может сохраниться в нем до конца года, потенциально способствуя росту рентабельности в отрасли после ослабления негативных последствий COVID-19.

( Читать дальше )

X5 Retail Group провела вчера телефонную конференцию, посвященную онлайн-бизнесу.

Заявления менеджмента были в целом оптимистичными. В долгосрочной перспективе компания хочет занять 15-20% продовольственного онлайн-рынка. По оценкам Infoline, в 2024 году емкость этого рынка составит 720 млрд руб. Стратегическая цель компании прежняя: довести долю выручки от онлайн-форматов в совокупном показателе до 10% к 2025 году и до 20% — к 2028. Многочисленные онлайн-форматы компании охватывают все виды продовольственной продукции. Перекресток.ру рассчитан на крупные закупки, а Пятерочка.Доставка и Перекресток.Быстро — на ежедневные покупки. Экспресс-форматы предлагают товары по ценам магазинов, а в Перекресток.ру цены выставляются с учетом конкурирующих онлайн-площадок.

Перекресток.ру теперь приносит 8% совокупной выручки сети «Перекресток» в Москве и 10% — в Санкт-Петербурге. У него высокий индекс потребительской лояльности и число повторных заказов. Этот формат предлагает 30 тыс. наименований продукции; к концу 2020 года планируется расширить ассортимент до 50 тыс. товарных единиц. Эпидемия коронавируса не только привлекла новых покупателей в онлайн-формат, но также обусловила интерес к приобретению новых категорий товаров, в результате чего средний чек вырос до 4 500 руб. Три из четырех dark store компании уже приносят прибыль, однако на уровне EBITDA этот формат по-прежнему убыточен из-за расходов на маркетинг и содержание головного офиса, хотя менеджмент ожидает выхода на уровень безубыточности в 2021 году. Совокупные капиталовложения в этот формат достигли 3 млрд руб.; средний размер инвестиций на один dark store составляет 0,6-0,8 млрд руб. В мае этого года компания откроет пятый такой магазин в Нижнем Новгороде, после чего возьмет паузу в расширении этого сервиса. По данным менеджмента, операционные показатели, такие как доля выполненных заявок, число клиентов, обслуживаемых за один выезд курьера, и размер чека, сопоставимы с лучшими мировыми стандартами. Себестоимость доставки будет снижаться по мере открытия новых dark store, что позволит сократить расстояние курьерской доставки.

( Читать дальше )

X5 Retail Group провела телеконференцию по сегментам онлайн-бизнеса       

X5 провела телеконференцию по вопросам развития онлайн-сервисов. Ниже мы приводим ключевые моменты.

Х5 ставит целью увеличение доли рынка до 15-20% в период до 2024. В 2024 Х5 прогнозирует рост выручки от онлайн-продаж до 140 млрд руб. С учетом текущей тенденции к росту в сегменте онлайн-заказов с доставкой X5 нацелена на увеличение доли онлайн-бизнеса в выручке до 10% через пять лет.

В сегменте интернет-торговли наибольшую долю имеют онлайн-гипермаркеты (в 2019 и 2024П доля Х5 оценивается в 16-18% и 25% соответственно). На сегодняшний день ключевыми игроками в этом сегменте являются операторы традиционных магазинов, среди которых у Х5 лидирующие позиции. Целевой показатель для сети Перекресток.ру — достижение безубыточности по EBITDA начиная с 2021, однако 3 из 4 дарксторов уже сейчас работают с прибылью.

Объем сегмента экспресс-доставки составляет 1 млрд руб. (доля X5, по оценке, составляет в 2019 и 2024 менее 1% и 20-30% соответственно). Бизнес характеризуется низким уровнем каннибализации классических каналов продаж, поскольку большинство заказов поступает от новых клиентов или неактивных посетителей традиционных магазинов.

( Читать дальше )