Первый Ювелирный (ПЮДМ) облигации

Компания раскрыла отчетность за 2 квартал 2020 года, свидетельствующую о росте выручки, прибыли и остатков денежных средств на счете.

В 2020 году «Первый ювелирный — драгоценные металлы» перешел на основной режим налогообложения и все торговые операции стал проводить напрямую, а не как агент. В результате выручка выросла до 1,143 млрд руб., при этом компания сохранила высокие показатели операционной и чистой прибыли: 49,23 и 31,75 млн рублей соответственно. Для сравнения, за 6 месяцев прошлого года «ПЮДМ» заработал 24,6 млн рублей операционной прибыли и 13,65 млн чистой прибыли.

Долговая нагрузка компании выросла за счет привлечения дополнительного краткосрочного финансирования, включая овердрафт от «Альфа-Банка» на торговые операции: в среднем полный торговый цикл не превышает 7 дней от закупа лома и его переработки на аффинажных заводах до дальнейшей продажи. В связи с коротким оборотным циклом «ПЮДМ» сохраняет высокие денежные остатки — более 210 млн рублей на конец 2 квартала.

Подробный обзор основных финансовых показателей трейдера драгоценными металлами в формате аналитического покрытия мы опубликуем на следующей неделе.

Завтра, 6 августа в 14:00 по московскому времени состоится онлайн-встреча с «Первый ювелирный — драгоценные металлы».

Спикеры мероприятия:

• Роман Асанов, генеральный директор «Первый ювелирный — драгоценные металлы»;
• Алексей Антипин, генеральный директор «Юнисервис Капитал».

Повод для встречи — самый что ни на есть актуальный: «ПЮДМ» находится в процессе регистрации второго выпуска облигаций. В программе вещания: итоги коронакризиса, обзор бизнеса и цели привлечения средств. Требуется предварительная регистрация.

Очередное перечисление дохода в пользу инвесторов в сумме 1 435 072,32 рубля было перенесено с субботы, 18 июля, на ближайший рабочий день — понедельник, 20 июля.

Купонные выплаты по данному облигационному выпуску начисляются ежемесячно по ставке 15% годовых, которая будет действовать вплоть до мая следующего года, тогда же состоится очередная безотзывная оферта по бумагам компании.

В обращении находятся 2 328 из 3800 облигаций выпуска ООО «ПЮДМ» на общую сумму 116,4 млн рублей. Номинал бондов — 50 тысяч рублей. Размещение прошло с мая 2018 г. по апрель 2019 г. Срок обращения выпуска — 5 лет, до мая 2023 г. ISIN код: RU000A0ZZ8A2.

В июне бонды компании торговались 19 дней. Общий оборот по ним составил немногим более 7,6 млн рублей, что на 5,16 млн меньше майских итогов. Средневзвешенная цена показывает стабильный рост (+1,45 п.п.) и составляет 102,24% от номинальной стоимости облигаций.

До мая 2021 года начисление купонного дохода будет проводиться по ставке 15% годовых — по 616,44 рубля на одну облигацию номиналом 50 тыс. рублей.

Всего в пользу инвесторов компания перечислила в НРД 1 435 072,32 рубля за 2328 ценных бумаг.

Облигационный выпуск серии БО-П01 (ISIN код: RU000A0ZZ8A2) был размещен с мая 2018 г. по апрель 2019 г. Через год состоится безотзывная оферта. Срок обращения выпуска — 5 лет. Погашение назначено на май 2023 г.

На майских биржевых торгах активность сделок с облигациями «ПЮДМ» была заметно выше, чем в апреле — общий оборот по ним составил почти 12,8 млн рублей (+3,73 млн). Средневзвешенная цена по ним также продолжает уверенно расти (+1,68 п.п.) и уже составляет 100,78% от номинальной стоимости облигаций.

В конце мая компания прошла очередную плановую оферту, с результатами которой вы можете ознакомиться здесь.

Основанием для приобретения бондов по требованию их владельцев стало определение ставки купона на третий год обращения выпуска. Компания приняла решение сохранить купон в размере 15% годовых. Аналогичная процедура прошла в мае 2019 г. и состоится через год.

В пятницу «Первый ювелирный» перечислил по заявке инвестора 100 тысяч рублей за две облигации и 123,28 рубля накопленного купонного дохода, рассчитанного на 22 мая (установленную эмиссионными документами дату досрочного погашения).

В обращении остаются все ранее размещенные облигации «ПЮДМ» на сумму 116,4 млн рублей, так как эмитент может продать выкупленные бумаги повторно. Номинал облигации — 50 тысяч рублей. Купонный доход начисляется инвесторам каждый месяц, размер выплат на одну ценную бумагу составляет 616,44 рубля. Заем привлечен на 5 лет, до мая 2023 г. ISIN код выпуска: RU000A0ZZ8A2.

Инвесторы активно совершают сделки купли-продажи облигаций «ПЮДМ» на вторичном рынке. Объем торгов за 2 года обращения выпуска, с мая 2018 г. по апрель 2020 г., составил без малого 350 млн рублей. В среднем это 14,5 млн рублей в месяц. Средневзвешенная цена пошла вниз только в последние 2 месяца, после паники на мировых рынках, вызванной пандемией коронавируса. Однако показатель держится вблизи номинала: 99,11% по итогам апреля.

Компания перечислила в НРД порядка 1,5 млн рублей. Ежемесячно инвесторам начисляется по 616,44 рубля на облигацию (RU000A0ZZ8A2). Расчет производится по ставке 15% годовых, которую компания продлила на третий год обращения выпуска.

Оборот облигаций «ПЮДМ» на вторичных торгах в апреле снизился до 9 млн рублей, средневзвешенная цена составила 99,11% от номинала.

Напомним, в обращении находится 2328 бумаг трейдера драгоценными металлами на 116,4 млн рублей. Размещение длилось с мая 2018 г. по апрель 2019 г., поскольку компания привлекала инвестиции по мере потребности в пополнении оборотного капитала. Номинал облигации составляет 50 тыс. рублей. Заем привлечен на 5 лет с 60 купонными периодами. Погашение назначено на 04.05.2023. Через год состоится безотзывная оферта, основанием которой послужит определение дохода по 37 и последующим купонным периодам.

Анализируем промежуточную управленческую отчетность трейдера драгоценными металлами.

Март оказался самым продуктивным месяцем за 4 года работы компании: оборот трейдера превысил 800 млн рублей. Отчасти это связано с высокими ценами на золото. В целом за 3 месяца из-за достаточно провального февраля (оборот относительно февраля 2019 года был на 20% меньше) оборот снизился на 5% и составил 1,95 млрд рублей.

Ввиду роста цен на золото и недостаточного оборотного капитала при существенно растущем спросе компания сосредоточились на увеличении маржинальности сделок. Кроме того, проведена работа по эффективности аффинажа, в результате существенно снизился угар по передаваемому металлу со среднего значения 0,3 до 0,15 в том числе благодаря приобретению спектрометра и более эффективной оценке приобретаемого металла. В результате валовая маржинальность «ПЮДМ» выросла с 1,46% до 2,09%. Компания заработала на 35% больше валовой прибыли, чем годом ранее.

Компания продолжит выплачивать ежемесячный купон по ставке 15% годовых, установленной на 25-36 купонные периоды, с июня 2020 г. по май 2021 г.

Предыдущая оферта компании прошла год назад, в рамках нее была определена ставка 15% на второй год обращения выпуска. Сейчас «Первый ювелирный» принял решение сохранить размер купона. Таким образом, сумма выплат на одну облигацию номиналом 50 тыс. руб. останется равной 616,44 руб. в месяц. Всего ежемесячная выплата купонного дохода инвесторам превышает 1,4 млн руб. 19 мая «ПЮДМ» выплатит 24-й купон.

Вместе с объявлением ставки на ближайший год компания начинает сбор заявок на досрочное погашение облигаций. Период предъявления требований владельцами бондов — с 13 по 19 мая 2020 г. Дата выкупа облигаций эмитентом по номиналу — 22 мая.

Выпуск «ПЮДМ» находится в обращении 2 года. За это время объем вторичных торгов превысил 347,3 млн руб., что в среднем составляет 14,5 млн руб. в месяц. Облигации торгуются преимущественно выше номинальной стоимости более чем на 1 п. п. Оборот за апрель 2020 г. составил чуть более 9 млн руб., средневзвешенная цена — 99,11% от номинала.

Всего размещено 2328 облигаций «ПЮДМ» на сумму 116,4 млн руб. ISIN код: RU000A0ZZ8A2. Срок обращения выпуска — 5 лет, за которые предусмотрено 60 купонных периодов. Погашение состоится в мае 2023 г.

«Первый ювелирный — драгоценные металлы» начал свою деятельность по трейдингу золотом четыре года назад. С 2018 года компания стала публичной, выпустив в обращение серию высокодоходных облигаций. Анализируем динамику финансового состояния эмитента за последний год.

Ключевые тезисы:

• На сегодняшний день доли «ПЮДМ» и основных конкурентов на рынке переработки вторичного золота сравнялись и составляют по 15%. «ПЮДМ» выделяет быстрая оборачиваемость капитала и стремительный рост бизнеса.

• После проведения аудита в учетной политике компании произошли изменения: расходы на аффинаж, РКО и логистику теперь учитываются как средства по агентским соглашениям, в результате чего показатели валовой рентабельности выросли на 83,6%, рентабельности по чистой прибыли — на 68,8%, по EBIT — на 89,4%. Валовая и чистая прибыль увеличились на 29,1% и 429,2% соответственно.

• В 2019 году сумма сделок по закупке металла, совершенных по поручению клиентов, в денежном выражении составила 7,68 млрд рублей (что на 3,41 млрд больше прошлогодних показателей). Только за 4-й квартал общий объем операций по клиентским заявкам достиг 1,79 млрд. Агентский доход компании вырос на 8,4% и составил 124,6 млн рублей.

«Первый ювелирный — драгоценные металлы» опубликовал годовую отчетность: чистая прибыль превысила 85,7 млн рублей при выручке 124,6 млн рублей.

Рост выручки за год составил 8,4%, чистая прибыль увеличилась в 5,3 раза. Собственный капитал компании на конец года превысил 113,8 млн рублей. В результате аудиторской проверки по итогам 2019 г. была изменена учетная политика, что существенно отразилось на показателях в сравнении с раскрытой промежуточной отчетностью. Ранее все расходы, связанные с услугами аффинажа, транспортной перевозки и РКО компания принимала как собственные. По итогам года были выделены расходы, относимые к оказанным агентским услугам, и на их величину уменьшены в годовом балансе.

Финансовый долг на 31.12.2019 составил 155,4 млн рублей, включая облигационный заем на сумму 116,4 млн рублей, а также частные займы учредителей. Кроме того, у компании открыт овердрафт в «Альфа-Банке», который используется периодически как резерв при увеличении объема операций внутри месяца. Остатки денежных средств на конец года составили 200 млн рублей, краткосрочные финансовые вложения — 42,6 млн рублей.