ОфЗ

В попытке отыскать стоящие информационные поводы, которые были бы двигателями котировок акций или облигаций, ловлю себя на мысли, что все не ново и мало интересно. Brexit, Венесуэла, санкции, аукционы Минфина по продаже ОФЗ, выборы на Украине. Темы или многократно поднимавшиеся, или не имеющие прямых финансовых последствий.

Ощущение спокойствия и безмятежности. Рубль, несмотря на вялую нервозность, стабилен, российские акции торгуются в диапазоне, ОФЗ хоть и падали в последнее время, но в рамках естественной волатильности, нефть относительно дорогая, американский фондовый рынок растет.


Рынки маниакально цикличны. Скоро внутреннее спокойствие станет эмоциональной нормой для биржевого большинства. Вопрос недели, максимум, месяца. И следом за этим, без перерыва на привыкание, возникнет новая движущая эмоция. Эмоция, скорее всего, негативная.

В общем, в состоянии умиротворения от стабильности и новостной тишины позаботьтесь о сокращении рисков Вашего инвестпортфеля.

На рынке ОФЗ неделя началась неоднозначно. В понедельник рубль вернул часть потерь, которые понес в пятницу поздно вечером после сообщения о подготовке Соединенными Штатами санкционного пакета по делу Скрипалей. За основную торговую сессию российская валюта укрепилась примерно на 0,6% до 65,4 руб./долл., при этом нефть прибавила в цене 0,3%. Впрочем, вчера дорожали все валюты ЕМ, и рубль был далеко не в первых рядах: бразильский реал и мексиканский песо укрепились более чем на 1%, турецкая лира и южноафриканский ранд прибавили свыше 2%. В сегменте ОФЗ день начался преимущественно с продаж, однако благодаря укреплению рубля внутридневные потери были частично восстановлены, и большинство ликвидных выпусков закрылись либо в незначительном плюсе, либо нейтрально. Объем торгов в госсекторе составил порядка 23 млрд руб., из них практически четверть пришлась на ОФЗ 26209 с погашением в июле 2022 г., доходность которых снизилась вчера на 2 б.п. до 7,98% годовых. В целом же доходности вдоль кривой изменились в пределах 2–5 б.п., как со знаком плюс, так и минус.

Продажи в ОФЗ вчера продолжились. Вчера второй день подряд наблюдались продажи на всех EM. Российский рынок не стал исключением, и снижение здесь было чуть сильнее по сравнению со средой, поскольку цены на нефть начали падать и потеряли почти 1%. Индекс доллара DXY заметно вырос и протестировал уровень 97,2 б.п., на этом фоне все валюты развивающихся рынков закрылись в минусе. Турецкая лира вновь стала аутсайдером, лишившись более 4%. Курс рубля за основную торговую сессию упал на 0,4%, что стало не самым плохим результатом. Объем сделок в ОФЗ вчера был неплохим, превысив 25 млрд руб. Наибольшие обороты прошли на участке кривой сроком пять–шесть лет. Котировки рублевых госбумаг потеряли около 0,2–0,5 п.п., кривая доходности поднялась еще примерно на 3–7 б.п. Впрочем, мы отмечали, что после заседаний ЦБ РФ и ФРС российский рынок должен хоть немного скорректироваться, так как рублевые гособлигации заметно дорожали до этих событий. С начала недели ОФЗ уже потеряли порядка 0,6–1 п.п. от номинала.

Результаты расследования Мюллера

Есть ли российские войска в Венесуэле

Арест Абызова

Выборы в Украине

— Третий сезон сериала «Слуга народа» как удачный предвыборный ролик

— Прогноз результатов

Доллар, рубль, нефть, индекс РТС, евро, ОФЗ, биткоин, золото, индекс S&P. Волны и циклы

Минфин перевыполнил квартальный план на 14%. В среду продавцы вернулись на развивающиеся рынки из-за Турции, где был создан дефицит ликвидности для поддержания нацвалюты в преддверии местных выборов. Лира приостановила свое падение, однако валюты других ЕМ пострадали: бразильский реал упал вчера на 3%, южноафриканский ранд потерял почти 1,3%. На этом фоне снижение курса рубля на 0,7% за основную сессию при нейтральной динамике нефтяных котировок выглядит естественным. Рублевые активы, в том числе ОФЗ, падали в цене с самого утра. К вечеру котировки рублевых госбумаг снизились в среднем 0,2–0,4 п.п., а доходности выросли на 2–6 б.п. Однако аукционы Минфина, на наш взгляд, прошли в целом неплохо. Их результаты следующие:

• Первым состоялся аукцион по новым пятилетним ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 г. Спрос на выпуск достиг 43,8 млрд руб., однако удовлетворена была примерно половина заявок, объем размещения был равен 21,4 млрд руб. При этом премия была выше, чем мы рассчитывали:

ОФЗ. Кривая доходности становится менее правильной. За 2 последние недели доходности коротких выпусков повысились (снизились цены этих облигаций), длинных – сократились. Кривая уплощается, зависимость доходности от срока становится менее очевидной. Это недобрый знак. Год назад доходности длинных выпусков были и вовсе ниже доходностей коротких. Привело это к обвалу сектора, цены ОФЗ снизились в среднем на 6-8%. «Титаник» приближается к новому айсбергу. А потому – держите деньги в коротких выпусках. Как депозит они все еще подходят.