ОПционы

После предыдущей статьи про доходы в опционах мне начали задавать резонный вопрос:

а за счёт кого ты вообще зарабатываешь в опционах?

Ну правда — если кто-то зарабатывает, значит, кто-то теряет. Закон сохранения энергии в рынке тоже работает. Значит, есть те, кто теряет или как минимум не дозарабатывает.

Кто эти люди?

Я выделяю три основные группы.
Вот они:

1. Инвесторы в акции (индексные и ручные портфели)

Это, пожалуй, самая большая категория. Люди просто держат акции. Некоторые — через индекс, другие — собирают портфель вручную.
У них, как правило, не убытки, но недозаработки. И довольно серьёзные.

Простой пример.
Купил человек акцию по 100. Через три месяца она стоит 120. Ещё через месяц снова откатилась к 100...
Вроде всё нормально, но по факту — человек ничего не заработал. Просто продержал капитал полгода в нуле.
А я, если правильно выстрою опционную позицию, на этом откате с 120 до 100 вполне могу заработать.

Чьи это деньги?
По сути, это тот доход, который мог бы получить сам инвестор, если бы зафиксировал прибыль вовремя, если бы использовал хедж, фьючерс или опцион, или хотя бы задумался над управлением позицией. Но он этого не делает. Он просто держит актив и радуется в среднем 10–15% в год. А мог бы больше, с тем же капиталом и сроком.

( Читать дальше )

Это премиумы пут опционов на 60 дней, для различной волатильности (10 децилей волатильности). Простые линии, где сначала идет экспонента, затем линия.

 
Несмотря на простую форму, их сложно повторить.

Одна такая кривая (пунтир), с фиттингом гибридной линии (непрерывная), отличное совпадение: 

( Читать дальше )

Всем привет!
Много лет не проводил никаких сделок на рынке, с тех пор произошло много изменений, вот решил вернуться «спонтанно» открыл брокерский счет в Т-Инвестициях, стал проводить пробные сделки, дабы вспомнить что и как.
И возникло некоторое недопонимание с брокером.
на счету находится ~170 тыс. свободных средств.
Продаю 10 опционов CALL со страйком 4000 по цене 15р.
Брокер мне пишет, что я взял у него в долг по непокрытой позиции ~86р., сумма все время меняется (ну видимо в связи с колебаниями цены БА и соответственно теоретической цены).
На вопрос, а откуда непокрытая позиция, если суммы на счету достаточно для ГО по контракту.
Мне пишут, что ГО по опционам нет, и продавая опцион у меня всегда непокрытая позиция… какой-то разговор по кругу… то я беру в долг актив (хотя опцион расчетный), то деньги… В общем и в целом я так и не добился от них ответа, почему позиция непокрытая несмотря н наличия денег на счету, может я неправ и какие-то новации на рынке, ЦБ может чего-то поменял или Т-Инвестиции какую-то ерунду придумали?

( Читать дальше )

Увидел в вебтерминале тинька что нет комиссии на опционы, думал баг, но реально нет, в поддержке говорят до конца июня так. Кто хотел попробовать на микро объемах — самое время))

Добрый день!

Дисклеймер: статья про премиальные опционы (ПО).

Жизнь на бирже не стоит на месте, линейка ПО расширяется не только по наименованию базовых активов, но и в глубину: в ряде бумаг появились достаточно живые и проторгованные опционы на квартальные даты.

Если разделить во времени формирование ног/крыльев различных опционных конструкций (кондоров, бабочек, гусей), то в итоге можно получить структуру с улучшенными характеристиками риск/прибыль по сравнению с традиционным (одновременным) формированием всех ног/крыльев. Квартальные опционы для этого как никак подходят, так как имеют достаточный запас времени для формирования нужной конструкции.

В июньскую экспирацию я собрал модернизированного гуся (как на картинке) на Сбере. В отличии от традиционного гуся, модернизированный гусь блокирует не отрезок прибыли, а целый луч.

Максимально возможная прибыль конструкции 73.7к рублей при ГО 250к, что даёт потенциальную отдачу 29.5% за квартал.

Жизнь идёт своим чередом, на 340 Сбер так и не пошёл, ближе к дате экспирации с учётом всех ощипов, модернизированный гусь выглядел следующим образом.

( Читать дальше )

Я отошел от предсказания полного распределения, и предсказываю только небольшую часть, падение акции в диапазоне х0.5-0.9. Неожиданно — рейт текущей годовой безрисковой ставки — вообще никак не улучшает точность прогноза, полный ноль.

Прогноз — регрессия пут премиумов (которые чувствительны к падению акций) на исторических данных. Что добавляешь безрисковую ставку в модель,  что нет, результат вообще не меняется.

Странно, я ожидал что рост безрисковой ставки будет предсказывать падение,  по идее когда ставку поднимают компаниям сложней обслуживать кредит, и по идее на них больше прессинг. Но данные показывают что эффекта ноль.

RSI (Relative Strength Index) — немного улучшает, если акция идет вверх цены пут опционов уменьшаются, а если падаеет увеличивается, т.е. после падения акции ожидается дальнейшее падение. Неожиданно, я думал теханализ это гадание на кофейной гуще, но оказалось эффект есть.

Премиумы путов (цвет разная волатильность):

Задача Implied Volatility это интерполяция, восстановление гладкой поверхности по разряженным и шумным данным. Описывая форму поверхности через отличие от нормального распределения. Но ее можно описать напрямую, например как: 


Получаем полное описание всей поверхности по всем страйкам и экспирациям. Где параметры распределения — не числа а функции времени вида f(x|a,b) = a + b(log|sqrt|pow)(t). Каждая в свою очередь имеет 2 параметра, итого вся поверхность описывается 8ю параметрами, которые дополнительно ограничиваются граничными условиями монотонности, выпуклостью/вогнутостью, небольшим изменением на каждом шаге. А если степень свободы принять константной, то вообще 6ю параметрами, да еще и с граничными условиями.

С фиттингом например через LSE, премиумы, предсказанные — рыночные.

Мне пока это не нужно, я делаю простую линейную 2Д интерполяцию.

Угол страйк (в лог маштабе), радиус премиум, цвет различные волатильности (можно подразумевать различные периоды экспирации), пунктир путы


И и с радиусом в лог маштабе (линии шкалы неверно остались линейными).

( Читать дальше )

Торгуете опционами на моексе? Как там ликвидность, получше стало?

Качество фин модел оценить сложно, поскольку мы не знаем что мы должны получить в итоге, как должен выглядеть результат. В отличии от например модели классификации фоток кошек и собак. 



Одно из решений а) создать цель искуственно, где ее параметры точно известны б) разобрать цель, превратив в случайный, зашумленный сигнал, в) используя модель восстановить цель назад и сравнить с исходной.

Мы получаем простой и быстрый тест. Необходимое, но не достаточное условие для проверки модели. Если она не может восстановить цель назад, пробовать ее на реальных данных смысла нет. Это экономит много времени.

На графике искуственая цель,  цены премиумов для различных периодов, волатильностей и страйков, используя распределения близкие к реальным рыночным код. Эта цель затем превращается в случайный сигнал, и восстанавливается.