НЛМК

Начать свое знакомство с недавно опубликованными финансовыми результатами за 2018 год в секторе черной металлургии предлагаем с компании «ММК».

В последнее время акции данной компании демонстрируют отставание от сектора. В то время, как «Северсталь» и «НЛМК» значительно увеличились в своих значениях, «ММК» остается под давлением. Сегодня попробуем разобраться в сложившейся ситуации и определить возможные ценовые ориентиры в среднесрочной перспективе.

Финансовые результаты за 2018 год в связи с выгодной конъюнктурой рынка ожидаемо превзошли значения за предыдущий период. Выручка увеличилась на 8,9%, чистая прибыль на 10,8%, показатель EBITDA вырос на 19%, свободный денежный поток на 48%. При этом также возросла себестоимость на 5% и капитальные вложения на 29,5%.

Средняя цена 1 тонны реализованной продукции увеличилась на 8%. Продажи товарной металлопродукции в целом выросли на 0,4% (на 47 тыс. тонн).


( Читать дальше )

Чистая прибыль НЛМК по РСБУ за 2018 г. выросла по сравнению с показателем предыдущего года на 7,7%, до 117,9 млрд руб.

Выручка НЛМК в отчетном периоде увеличилась на 20,4%, до 493,8 млрд руб.,
прибыль от продаж выросла на 67,1%, до 113,7 млрд руб.,
доналоговая прибыль увеличилась на 11,2%, до 136,4 млрд руб.



http://www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1489585

Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service де-факто улучшило рейтинги 17 нефинансовых компаний России и ряда их дочерних предприятий вслед за повышением суверенного рейтинга РФ до нижней ступени инвестиционного уровня. Прогноз дальнейшего изменения рейтингов всех компаний был изменен с «позитивного» на «стабильный».

Долгосрочные рейтинги эмитента 12 российских корпораций были повышены с «Baa3/P-3» до «Baa2/P-2», говорится в пресс-релизе агентства.

В эту группу входят "Газпром", «Газпром нефть», "ЛУКОЙЛ", "НОВАТЭК", "Транснефть", «Новолипецкий металлургический комбинат», "Северсталь", «Магнитогорский металлургический комбинат», «Норильский никель», "

( Читать дальше )

Металлурги окрылили сезон отчётностей за 2018 г. и опубликовали результаты все разом за одну неделю. В связи с этим, я решил сделать некий отраслевой research и анализ металлургов в одном обзоре. Первая компания, которая открыла сезон отчётностей — Северсталь, поэтому с неё и начнём.

Северсталь

Северсталь опубликовала финансовые результаты за 2018 г. по МСФО. Годовая выручка выросла на 9,3% по сравнению с 2017 г. – до $8,58 млрд, чистая прибыль на 51% — до $2,05 млрд. По итогам года EBITDA Северстали выросла на 21,9% — до $3,142 млрд. Чистый долг сталелитейной компании на конец IV кв. 2018 г. вырос — до $1,2 млрд на фоне снижения баланса денежных средств после выплаты дивидендов. Коэффициент чистый долг/EBITDA зафиксирован на уровне 0,4x.

( Читать дальше )

Добрый день, уважаемые читатели!

Стартовал сезон отчетности и уверенно набирает обороты, уже успели предоставить свои данные Северсталь, Роснефть, ММК, Магнит и НЛМК. В продолжение операционной информации хочу немного поговорить о финансовой информации черных металлургов. Сегодня картинок будет много, а текста… тоже много.

Этот обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, перепроверяйте все цифры, не верьте ни единому мнению, тем более что я заранее отмечаю свою предвзятость в рассматриваемом материале.

Раздумывая в каком порядке рассматривать компании, я не нашел ничего лучше взять порядок, в котором я видел их отчетность. Значит Северсталь-ММК-НЛМК. Основой для разбора будут выступать презентации итогов года.

Северсталь

Во-первых, отмечу что черные металлурги традиционно проводят сравнение с предыдущим кварталом, что выглядит довольно странно. Посмотрим общую картину по EBITDA и FCF (как и в случае операционных показателей по Северстали беру данные после продажи американского дивизиона).

( Читать дальше )

В четверг, 7 февраля, НЛМК и ММК представили финансовые результаты за 4-й квартал и по итогам 2018 года. Таким образом все основные российские сталелитейные компании опубликовали финансовую отчетность (данные «Северстали» вышли 5 февраля).

В целом результаты можно назвать нейтральными. Основной тенденцией стал рост выручки и операционной рентабельности, долговая нагрузка по-прежнему остается низкой, свободный денежный поток в 4-м квартале просел, что скажется на дивидендных выплатах, которые выплачиваются поквартально, но высокий результат в предыдущие периоды и коррекция в стоимости акций компаний все же позволяют инвесторам рассчитывать на высокую доходность.

В 2019 г. компаниям вряд ли удастся показать столь позитивные результаты: на сталелитейную отрасль негативное влияние оказывают торговые войны и протекционизм. Рост цен на сырье был вызван скорее временными факторами и природными катаклизмами. В 2019 г. ситуация может измениться. Это касается и цен на конечную продукцию, снижающихся со второй половины 2018г.

Антонов Роман

( Читать дальше )

EBITDA группы НЛМК в IV квартале упала на 17%, до $847 млн, FCF — на 21%, до $502 млн

Показатель EBITDA группы НЛМК в IV квартале упал на 17% к предыдущему кварталу — до $847 млн, сообщила компания. Выручка снизилась на 4% — до $3 млрд. Свободный денежный поток НЛМК в IV квартале упал на 21% -до $502 млн. Квартальная чистая прибыль снизилась также на 21%, составив $509 млн. EBITDA группы НЛМК за 2018 год выросла на 35% и достигла $3,6 млрд. Выручка составила $12 млрд, увеличившись на 20% к 2017 году. Свободный денежный поток за 2018 год вырос на 60% — до $2 млрд. Чистая прибыль увеличилась на 54% — до $2,2 млрд.

Результаты НЛМК по EBITDA оказались чуть хуже ожиданий рынка. Причина такой динамики – сужение спрэдов между ценами на металлопродукцию и основное сырье. Выручка снизилась менее существенно, что негативно отразилось на марже. Тем не менее, год для НЛМК оказался крайне удачным. Сильный рост продемонстрировали все основные финансовые показатели. В 2019 году НЛМК, из-за реконструкции, планирует сократить выпуск на липецкой площадке на 10%, это найдет негативное отражение в показателях компании.

Промсвязьбанк

НЛМК: EBITDA за 4К18 немного ниже ожиданий, смешанный прогноз на 1К19     

EBITDA НЛМК за 4К ($847 млн) оказалась на 1% ниже консенсус-прогноза и на 3% ниже прогноза АТОНа. Свободный денежный поток ($502 млн) также в целом оказался в рамках ожиданий, позитивное влияние оказало высвобождение оборотного капитала на фоне активных расчетов с поставщиками, что нейтрализовало сезонный рост запасов. На телеконференции НЛМК сообщила, что прогнозирует выплату 100% FCF в 4К и планирует объявить позитивные изменения в дивидендной политике в марте 2019. Компания также поделилась осторожным прогнозом на 2019 — она ожидает, что рост мирового спроса на сталь замедлится до +1.4% г/г из-за динамики спроса в Китае (без изм. г/г), а также прогнозирует снижение производства стали на липецкой площадке на 10% г/г (на уровне 12.1-12.2 млн т) из-за реконструкции.

При коэффициенте выплат 100% FCF НЛМК должна предложить дивидендную доходность за 4К18 на уровне 3.5% ($0.84/GDR), в то время как объявленные изменения в политике могут быть связаны с вероятным повышением выплаты до более 100% FCF, на наш взгляд. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНУЮ позицию по НЛМК, отмечая ее прогноз по снижению производства стали в 2019 и ее дорогую оценку в 5.6x по мультипликатору EV/EBITDA 2019П, которая в настоящий момент сопоставима с Северсталью, а также смешанный прогноз на 1К19.

АТОН

EBITDA сократилась на 17% квартал к кварталу. Группа НЛМК опубликовала консолидированную отчетность за 4 кв. 2018 г. по МСФО, которая оказалась на уровне консенсус-прогноза в части выручки и EBITDA. Эти показатели снизились квартал к кварталу на 4% и 17% до 3,0 и 0,85 млрд долл. соответственно, а рентабельность по EBITDA сократилась на 4 п.п. до 28%, а чистая прибыль – на 11% до 646 млн долл. Долговая нагрузка компании остается низкой: Чистый долг/EBITDA за 12 мес. составил 0,25, практически не изменившись по сравнению с предыдущим кварталом.

Рентабельность под давлением. На снижение выручки в 4 кв. повлияло как падение цен на стальную продукцию, так и рост доли полуфабрикатов в структуре продаж. Снижению EBITDA, помимо снижения выручки, способствовало сокращение спредов между ценами реализации продукции и ценами на металлургическое сырье. Свободный денежный поток сократился на 21% до 502 млн долл. как следствие роста капитальных затрат и снижения операционного денежного потока.

( Читать дальше )