Лента

P&L Х5 Retail хорош, но оценка выглядит дороговато. На операционном уровне отчет за 9 месяцев сильный:

— Выручка + 18.9%, рост продолжается, LFL +0.5% г/г;

— Валовая прибыль +20%, т.е. смогли снизить потери и лучше провести скидки;

— Рост EBITDA на 7.5% — опять же лучше «МАГНИТа».

Вместе с тем, долг/EBITDA на уровне 1.99х, т.е. на грани выплаты дивидендов. Если сеть будет расти и заплатит дивиденд, долг вырастет, т.е. ситуация нестабильна.

Прогноз: Видно, что food retail сейчас переживает не лучшие времена, несмотря на микроулучшения: «РОМИР» зафиксировал увеличение среднего чека в августе, инфляция набирает обороты с 3% до 4% годовых, сети оптимизируют точки и издержки.

Вероятно, на этом фоне X5, «Магнит» и «Лента» продолжат расти каждая своим темпом, а ОКЕЙ и «Дикси» будут пробовать продаться лидерам (но пока цена заломлена высоко, сделки не будет).

В этой связи мы полагаем, что фундаментально перспективных историй в food retail не наблюдается, а лучшая идея – спекуляция на недооценке «Магнита» с поддержкой в виде buyback и интересов мажоритария (ВТБ) до уровней 4,200 руб./акция.

( Читать дальше )

Совет директоров «Ленты» одобрил программу выкупа ГДР в общем объеме до 11,6 млрд рублей, что эквивалентно 10% всех ГДР компании исходя из их рыночной стоимости на дату закрытия торгов 26 октября 2018 года. Об этом сообщил ритейлер.

Новости о запуске программы выкупа акций «Ленты» позитивно отразились на бумагах эмитента, к 13:40 акции компании растут на 8,8%. Между тем, в последнее время ритейлеры не очень хорошо себя чувствовали, «Магнит» задавал негативный тон. Конечно, выкуп лучше проводить, когда цены не находятся наверху, когда рынок штормит. В этом плане компания выбрала удачный момент, но я бы не стал приумножать достижение финансовых менеджеров, поскольку ситуация на рынке достаточно сложная. Торговые войны, развязанные Америкой, могу привести к ухудшению всех основных показателей мировой экономики. Уже заговорили о том, что из-за этого будет снижаться спрос на нефть.

Плюс к этому, не стоит забывать, что в России у ритейлеров снижается средний чек, продолжается обнищание населения. Ритейлерам придется немало потрудиться, чтобы показать хорошие результаты: могут быть использованы маркетинговые изыски или компании пойдут по пути объединения разных бизнесов («Магнит» собирается открыть аптеки в каждом магазине, чтобы бороться с конкурентами). Будем следить за ситуацией.

Труняев Алексей
ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

«Лента» отчиталась о снижении сопоставимых продаж в 3-м квартале на 0,6% относительно прошлого года на фоне уменьшения траффика на 0,3% и среднего чека на 0,3%. Всего выручка выросла на 12,5% в основном за счет открытия новых площадей (+17,2%). Динамика LFL ослабла в сравнении с предыдущими кварталами (+3,5% во 2К и +6,1% в 1К), но это является отраслевым трендом на фоне ухудшения ряда макроэкономических показателей в последние месяцы, в частности, возобновления минусовой динамики реальных доходов населения в августе и сентябре после их роста в феврале-июле.

Компания также сообщила об отмене стратегии 2017-2020, которая предполагала удвоение торговых площадей к концу этого периода. В следующем году «Лента» планирует снизить темпы органического роста, значительно сократив количество открываемых магазинов относительно этого года.

Потребители находятся в режиме экономии, конкуренция в продуктовом ритейле высокая, и мы считаем это положительным решением, которое приведет к улучшению денежного потока и снижению долговой нагрузки.

Эмитент также объявил о программе обратного выкупа GDR на сумму 11,6 млрд руб. (10% всех выпущенных GDR) в течение 12 месяцев, что может компенсировать слабую динамику бумаг на фондовом рынке.

( Читать дальше )

«Лента» сообщает о запуске программы обратного выкупа глобальных депозитарных расписок (ГДР).

Стратегические факторы

Совет директоров Компании и менеджмент остаются в полной мере привержены высоким стандартам корпоративного управления с фокусом на эффективное размещение капитала в целях создания максимальной ценности для акционеров.
Компания по-прежнему видит привлекательные возможности для роста и консолидации на все еще недостаточно зрелом российском рынке продовольственной розницы и убеждена, что ее сильная бизнес-модель позволит и дальше наращивать рыночную долю и обеспечивать выгодный уровень возврата на инвестированный капитал. Однако на фоне слабых макроэкономических показателей и состояния финансовых рынков, а также возросшей стоимости капитала, Компания считает, что текущая оценка бизнеса не отражает ее фундаментальной стоимости. Все это формирует привлекательные условия для распределения денежных средств владельцам ГДР через программу обратного выкупа ГДР.

( Читать дальше )

«Лента Лтд» объявляет консолидированные операционные результаты и продажи за третий квартал, завершившийся 30 сентября 2018 г.

Основные операционные показатели за третий квартал 2018 г.:

• Выручка в третьем квартале 2018 г. выросла на 12,5% до 100,8 млрд рублей (третий квартал 2017 г.: 89,6 млрд рублей);
• Сопоставимые продажи («LFL») (1) снизились на 0,6% по сравнению с показателем третьего квартала 2017 г.;
(1) Магазины «Лента» включаются в расчет показателя сопоставимости (LFL) спустя 12 месяцев после окончания месяца, в котором они были открыты.
• LFL трафик снизился на 0,3% при одновременном сокращении LFL среднего чека на 0,3%;
• В третьем квартале 2018 г. открыто 10 новых супермаркетов, два супермаркета закрыто;
• Общее число магазинов «Ленты» по состоянию на 30 сентября 2018 г. составило 354, в том числе 233 гипермаркета и 121 супермаркет;

( Читать дальше )

Нефтяники больше не хотят сдерживать рост цен на бензин

Нефтяные компании больше не хотят сдерживать цены на топливо на АЗС, об этом они заявили 24 октября на совещании у зампреда правительства Дмитрия Козака – он отвечает за нефтегазовую отрасль. «Нефтяники объективно доложили ситуацию на топливном рынке. Все как один били в колокол: цены на автозаправочных станциях сдерживать дальше невозможно, заправки работают в убыток», – рассказал человек, близкий к участникам совещания. Нефтяные компании готовы отпускать розничные цены, подтверждает сотрудник нефтяной компании, участвовавшей в совещании. С июня вертикально-интегрированные нефтяные компании не повышают цены на АЗС – об этом весной они договорились с правительством в обмен на снижение акцизов. Кроме того, правительство обещало им с 2019 г. компенсацию за внутренние поставки топлива – это на языке чиновников называется «демпфирующий механизм».

https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2018/10/24/784625-neftyaniki-ne-hotyat-sderzhivat-rost-tsen-na-benzin

( Читать дальше )

Всем привет.

Как всегда по Средам я провожу Прямые Эфиры в 16.00 мск.

Сегодня мы рассмотрели следующие компании:

X5 retail group,
Детский мир,
Лента,
Магнит,
Okey

( Читать дальше )

Лента – один из крупнейших продуктовых ритейлеров в России.
Сеть делает ставку на гипермаркеты, которые формируют около 95% выручки. Продажи в 2017 г. достигли рекордных 365,2 млрд руб.

По итогам анализа результатов продаж и прибыли в 1-м полугодии мы сохраняем рекомендацию по распискам Ленты «покупать», но понижаем целевую цену с 470 до 314 руб. в основном на фоне сжатия мультипликаторов по российскому продуктовому ритейлу. Вместе с тем, отметим, что Лента – единственный ритейлер, который отчитался о росте чистой прибыли в 1-м полугодии и опередил конкурентов по динамике сопоставимых продаж. По нашим оценкам, расписки недооценены, потенциал роста оцениваем в 40% в перспективе 12 мес. Текущие уровни мы считаем интересными для среднесрочных инвестиций.

GDR Ленты потеряли половину стоимости за несколько месяцев, что мы связываем в основном с негативным отраслевым фоном. По итогам 1-го полугодия Лента отчиталась о росте прибыли на 15%, в то время как у конкурентов прибыль сократилась. Ритейлер также смотрелся лучше по динамике сопоставимых продаж. В частности, во 2-м квартале LFL продажи Ленты выросли на 3,5% в сравнении с -5,2% у Магнита, +1,0% у Х5, и -4,0% у О'KEY.

По итогам года чистая прибыль, по нашим оценкам, вырастет на 15% до 15,2 млрд.руб. за счет открытия новых магазинов, положительной динамики сопоставимых продаж и снижения процентных расходов. По денежному потоку также ожидаем прогресса.

Долговая нагрузка остается высокой, что мы считаем минусом инвестиционного кейса ритейлера, но положительным моментом стало несколько раундов рефинансирования кредитного портфеля, которые помогли снизить среднюю ставку почти на 2% за год и сократить процентные расходы.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

В дополнение к вчерашнему посту про потребительский сектор РФ сделал небольшой видос


( Читать дальше )

Акции отечественных продовольственных сетей по итогам сентября обновили многолетние минимумы:

— «Магнит» обновил минимумы на Мосбирже с июля 2012 года

— «Лента» обновила исторические минимумы на Мосбирже

— X5 на LSE обновил минимумы с августа 2016.

На фоне замедления темпов роста выручки в борьбе за потребителей и долю рынка сети ищут новые драйверы роста.

«Магнит»

Представил обновленную стратегию развития на следующие 5 лет, которую инвесторы встретили без оптимизма.

Основные пункты стратегии:

Покупка фармдистрибьютора «СИА Групп» у своего нового акционера «Марафон Групп» в силе. И хотя никаких конкретных условий по сделке не прозвучало, инвесторы надеялись на ее отмену.

Недовольство инвесторов связано с тем, что это сделка с аффилированной стороной, а также с тем, что менеджменту придется переключиться на развитие непрофильных активов в условиях замедления роста основных форматов.


( Читать дальше )