Ключевая ставка ЦБ РФ

Обновление базового макро прогноза Росбанка. 
Пересмотр наших прогнозов в основном затронул секцию процентных ставок. Инфляция все еще вне контроля Банка России, что делает базовым сценарием рост ключевой ставки до 21% в течение 4к’24 (вероятно, уже 25 октября), не менее актуальна корректировка среднесрочного сценария по развороту КС. Этот факт, вкупе с навесом предложения на первичном рынке ОФЗ, будет стимулировать рост среднесрочных и долгосрочных ставок в экономике.

Инфляция и процентные ставки
Поводом для повышения прогноза по инфляции (8.0% дек/дек в 2024 г и 6.0% дек/дек в 2025 г) остается избыток шоковых факторов на стороне предложения. К ним относится навес бюджетных расходов, ускоренная индексация ЖКХ и утильсбора, дефицит рабочей силы, ужесточившиеся внешние условия торговли и расчетов.
Мы сохраняем предпосылки о том, что регулятор будет готов повышать процентные ставки в ответ на риски для инфляции и ожиданий. Однако фактором сдерживания для повышения КС еще выше в 2025 году станет охлаждение деловой активности. По меньшей мере выросли риски для стагфляционного сценария, при котором целевые показатели инфляции (4%) вряд ли будут достигнуты только лишь мерами монетарной политики. 

Уже 25 октября Центральный банк РФ будет принимать важное решение по ключевой процентной ставке. И судя по последним данным, это заседание будет жарким! 

Что же мы найдем в «шоколадном яйце»?)

📈 Инфляционные ожидания за октябрь взлетели до 13,4%, что на 1% выше показателя за сентябрь. Это худший результат за 2024 год.

🟧По прогнозамглавы ВТБ Андрея Костина, 

ставка может вырасти до 21%! 

В данный момент недельная инфляция составляет 0,12%, а годовая — 8,47%

Далеко от цели ЦБ в 4%, что даёт все основания для повышения ставки даже до 21%.

💼 Что происходит на рынке акций? 

Индекс Московской биржи застыл в диапазоне 2725–2820 пунктов. Происходит консолидация — рынок не определился, куда двигаться дальше. После последнего повышения ставки рынок показал рост на 10%, несмотря на пессимистичные ожидания, так что реакция может быть неоднозначной и в этот раз) 

⭐️Наши действия: 

Мы принимаем стратегию выжидания: пока осторжничаем и по большей части находимся в фондах денежного рынка, сохраняя часть капитала на случай более чётких сигналов. Сейчас входить на рынок — рискованно. Российский рынок сейчас крайне непредсказуем, так что лучше сохранять холодную голову! 

В мире финансов удобнее быть пессимистом. Завышенные ожидания чаще всего приводят к краху. Даже при составлении бюджета власти закладывают в базовый сценарий минимум позитива. Потому что «надейся на лучшее, а готовься к худшему». В своих прогнозах лучше быть осторожным, чем самоуверенным. 

Сегодня предложим вам своё видение ближайшего будущего. Наверное, уже понятно, что ничего хорошего мы там не ждём. Надеемся, конечно. Но не слишком.

В среду (16 октября) Банка России опубликовал широкий перечень информационных материалов, влияющих на решения по денежно-кредитной политике. На наш взгляд, наибольший интерес представляют три новости. Во-первых, продолжили расти инфляционные ожидания населения после временного спада в прошлом месяце. Выросли оценки как наблюдаемой, так и ожидаемой инфляции (до 15,3% и 13,4% соответственно), причём для обоих групп населения (имеющих и не имеющих сбережения). Во-вторых, оценка Банком России сезонно скорректированных темпов роста цен в сентябре (0,79%) оказалась близка к уровням мая-июня (0,85% и 0,75%), после которых ставка была повышена на 200 б.п., а не августа (0,61%), когда ставка была повышена на 100 б.п. Наконец, по результатам мониторинга предприятий Банка России настроения бизнеса улучшились, а ценовые ожидания выросли.

Никуда российскому инвестору сегодня не деться от обсуждения инфляции. Более того, российский рынок стал настолько эффективным, что вполне может разворачиваться вниз на агрессивной риторике условного Заботкина, а потом обратно вверх на недельных данных по инфляции.

Какой расклады мы имеем перед очередным заседанием ЦБ на следующей неделе?
ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 8 ПО 14 ОКТЯБРЯ ЗАМЕДЛИЛАСЬ ДО 0,12% С 0,14% С 1 ПО 7 ОКТЯБРЯ — РОССТАТ

ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 14 ОКТЯБРЯ ЗАМЕДЛИЛАСЬ ДО 8,47% С 8,53% НА 7 ОКТЯБРЯ, СЛЕДУЕТ ИЗ НЕДЕЛЬНЫХ ДАННЫХ РОССТАТА

Плюс есть данные о снижении потребительского кредитования и замедлении экономической активности. То есть ставка вроде как работает и инфляция побеждается.

Но против позитивных новостей есть агрессивная риторика ЦБ:
ПЕРЕГРЕВ ВНУТРЕННЕГО СПРОСА СОХРАНЯЕТСЯ, ДЛЯ ИНФЛЯЦИИ В 4% НУЖЕН БОЛЕЕ СДЕРЖАННЫЙ ЕГО РОСТ И ЖЕСТКИЕ ДКУ — БАНК РОССИИ

ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ ПО ИТОГАМ 2024 Г., ВЕРОЯТНО, ПРЕВЫСИТ ИЮЛЬСКИЙ ПРОГНОЗНЫЙ ДИАПАЗОН В 6,5-7% — ЦБ

Оценка наблюдаемой инфляции выросла с 14.4% до 15.3%, у домохозяйств со сбережениями рост до 13.7%, без сбережений до 16.6%;

По данным Росстата с 8 по 14 октября ИПЦ вырос на 0.12% vs 0.14% и 0.19% в предыдущие 2 недели. Рост в октябре – 0.26%, с начала года – 6.06%, годовой показатель – 8.5% гг. Для 41-й недели года рост ИПЦ на 0.12% — это близко к средне-историческим значениям (средний рост за последние 12 лет – 0.13%).

Без огурца, томата, самолёта рост ИПЦ за 3 недели: 0.14%, 0.13% и 0.14%.

По октябрю мы ожидаем инфляцию 0.65% мм / 8.4% гг – это примерно 8% mm saar, что будет означать некоторое замедление по сравнению с предыдущими месяцами.

Текущая ставка (19%), которая после 25 октября может ещё немного повыситься (20-21%), сдерживает инфляцию. Наблюдаемый нынешней осенью рост цен – менее драматичный, чем год назад. Но мы по-прежнему опасаемся нового шока, связанного с падением нефти и уходом курса выше 100. Момент истины может наступить ближе к декабрю, когда станет понятно, будет ли СА наращивать добычу, и сработали ли стимулы в Китае.