Прежде чем приступать к рассуждениям о перспективах финансовых рынков в следующем году, я хотел бы сориентироваться в моменте – ответить на вопрос: «С чем мы входим в новый год?».
Самые популярные темы сейчас – перспективы монетарной политики (особенно ФРС), экономические перспективы США и ситуация с пандемией. Неопределённость, таящаяся в этих событиях, может финансовые рынки как обрушить, так и поддержать.
И если с вопросами пандемии разобраться крайне сложно (сама ВОЗ часто ошибается в прогнозах), то предположить, что будет делать ФРС, и оценить экономические перспективы США – вполне себе можно. С этих оценок я свой анализ и начну.
Принимая решения в монетарной политике, ФРС, конечно же, опирается на экономические оценки – потому я тоже начну с оценки текущей ситуации в экономике США, а также состояния долларовой ликвидности.
В первую очередь стоит отметить любопытный момент с товарными запасами, а именно – дивергенцию, образовавшуюся между уровнем запасов у розничных торговцев, с одной стороны, и на оптовых складах и производственных запасах – с другой. Этот момент вводит в заблуждение даже опытных аналитиков: на первый взгляд может показаться, что ситуация складывается в пользу развития кризиса перепроизводства, – но это не так:
Средняя инфляция за последние 15 лет в рубле 7,7%. Во франке, в среднем, наблюдалась дефляция -0,19%.
Девальвация год к году
В конце прошлой недели для рублевых активов неожиданно и резко возросла актуальность геополитического фактора. Усиление антироссийской риторики вызвало существенное ослабление рубля: доллар подскочил до октябрьских максимумов — около 73 ₽.
На этом фоне увеличилась неопределенность с перспективами российской валюты до конца года. Но к главным неудачникам рубль точно не относится. Специально для «Российской газеты» эксперт по фондовому рынку БКС Мир инвестиций Дмитрий Бабин назвал валюты-аутсайдеры, а также дал два сценария движения курса рубля:
— Одна из главных угроз для всех рынков остается ускорение инфляции в крупнейших экономиках. Это не только создает риски замедления экономического роста, но и подталкивает ключевые центробанки к более быстрому ужесточению монетарной политики. Что также способно испортить экономические перспективы.
Главные неудачники на финансовом рынке
Наиболее остро на ухудшение ситуации в мировой экономике и на рынке капитала реагируют развивающиеся страны. Многие из них имеют значительные финансово-экономические и бюджетные дисбалансы. Кроме того, угроза экономической стагнации или сокращения глобальной ликвидности приводит к бегству инвесторов из рисковых активов, что в первую очередь затрагивает развивающиеся рынки. Данная тенденция лишь усугубляет проблемы этих стран.