Инфляция в России

МОСКВА, 26 мар — РИА Новости. Российские власти должны активизировать взаимодействие с рынком по вопросам цен на продовольствие в стране, а в случае необходимости — принимать самые жесткие меры, заявил премьер-министр России Михаил Мишустин, представляя в Госдуме отчет о работе правительства в 2024 году.

«По продуктам, где невозможно было достичь быстрого результата, принимали оперативные меры и временно ограничивали вывоз, чтобы товары оставались внутри страны, а, соответственно, не уходили за рубеж», — добавил он.

«В итоге – интересы российских потребителей защитили. Так было по зерновым культурам, по подсолнечному маслу. И наоборот, если видели, что нужно дополнительно было насытить рынок продуктами, – временно расширяли ввоз продуктов из дружественных стран. Напомню, мы обнулили пошлины на импорт сливочного масла, мяса, картофеля, моркови и яблок. Важно было в целом выстроить баланс спроса и предложения и сгладить ценовые колебания, чтобы избежать крайне резких скачков», — привел пример глава правительства.

Я уже достаточно давно критикую политику ЦБ РФ, и в общем то не безосновательно. Почти все действия ЦБ приводят к ухудшения положения в экономике, а их основные прогнозы упорно не хотят сбываться. В статье "ЦБ против инфляции, нулевые результаты за год" я достаточно подробно это описывал.

Вкратце напомню: в начале 2023 года ЦБ прогнозировало инфляцию в диапазоне 5-7% (получилось 7.44%), а на 2024 год — 4%. И даже в августовском докладе 2024 года они мечтали об инфляции 6.5-7%, а получили 9.5%.

Но ладно там прогнозы по инфляции, на мой субъективный взгляд, ЦБ уже лет пять занимается откровенным саботажем. Т.к. рубль не является резервной валютой, нашей стране необходимо иметь на балансе эту самую валюту. Как минимум для осуществление международных расчетов(запас валюты для осуществления импортно-экспортных операций на 3-4 месяца). А ещё лучше чтобы хватало на поддержание относительно стабильного курса национальной валюты. Поэтому стоит иметь как можно больше золото-валютных резервов, так, на всякий случай.

Вчера зампред ЦБ сделал очередные заявления: 

Прежде чем смягчать ДКП, надо добиться снижения инфляционных ожиданий — Заботкин — ИФ

ЦБ последний год говорил, что поднимает ставку т.к. растут инфляционные ожидания (ИО), однако, при текущих настроениях (12,9%) в опросах ИнФОМа ключевая ставка была 12%, 6,5%, 10%, 8%.

Если попытаться искать корреляцию КС и инфляционных ожиданий, то получается 52% — явно недостаточно для объяснения политики ЦБ.

Можно возразить, что абсолютные значения не важны, а существенна лишь сама тенденция вверх или вниз, но и тут не всегда: в начале 2024 год ИО снижались, но ставку ЦБ не снизил, а в 2018 году ИО быстро росли, при этом ставка осталась неизменной.

Конечно, политика ЦБ зависит не от одной переменной, но и делать на нее упор максимально странно. Аргументов за высокую ставку все меньше, а если ИО упадут еще на 1,5%, то ставку следует опускать до 8%? Крутая чувствительность к опросу 2000 человек.


Регрессия:

КС=-1,55+0,957*ИО (Стандартная ошибка 3,61, F-статистика проходит c большим запасом, но R^2=0,26 — модель мало что объясняет).

«В ноябре — декабре [2024 года] текущий рост цен был 14%, это очень много. Это был пик. В январе текущая инфляция была меньше 11%, в феврале — меньше 8%. В марте, по всей видимости, будет на уровне февраля или даже несколько ниже. В следующий год мы намерены войти с текущей инфляцией 4%», — сказал Заботкин.

По его словам, в 2026 году инфляция ожидается на уровне 4%, в 2025 году прирост цен будет более значительным.

«Почему, если инфляция уже замедляется, мы не торопимся со снижением ставки.

Индекс RGBI вчера продолжил пятничную коррекцию, снизившись на 1,02 п. – до 111,12 п. Решение ЦБ сохранить ставку и формально не смягчать сигнал охладило оптимизм на перегретом долговом рынке. Кроме того, отсутствие новых триггеров в части внешних новостей усилило коррекционные настроения на рынке.

Ожидаем, что сегодня рынок перейдет к консолидации в ожидании официальных заявлений по итогам вчерашних переговоров. Вместе с тем, пока не ожидаем возобновление роста котировок с обновлением недавних максимумов по индексу RGBI – коррекция/консолидация может продлиться еще 1,0-2,0 недели, после чего фокус инвесторов снова будет смещаться на ожидания смягчения политики ЦБ с приближением апрельского заседания. Долгосрочный взгляд на рынок у нас остается позитивным; текущее охлаждение настроений вполне можно будет использовать для увеличения позиции в ОФЗ-ПД и корпоративных бумагах с фиксированным купоном.

На заседании ЦБ 25 апреля, вероятно, ключевая ставка останется на уровне 21%, считает главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова.

На прошлой неделе ЦБ не изменил ставку, подавая осторожный сигнал рынку. Несмотря на небольшие намёки на возможное смягчение политики, Эльвира Набиуллина заявила, что вопрос о снижении ставки не поднимался.

По мнению Орловой, у ЦБ были причины для смягчения риторики:

— недельная инфляция замедлилась до 0,06-0,11%
— инфляционные ожидания снизились
— рубль укрепился

Однако в первые два месяца 2025 года бюджетные расходы увеличились на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что создает неопределенность. ЦБ осознает, что причины для снижения цен временные, а инфляционные риски — долгосрочные.

Ожидается, что 25 апреля ЦБ оставит ставку на уровне 21%, придерживаясь жёсткой позиции до появления устойчивых признаков снижения инфляционных рисков.

Источник