Инвестиционная идея

Русгидро сегодня опубликовала итоги размещения своей допэмиссии. Всего было выпущено 110 000 000 000 акций номинальной стоимостью 1 руб. По ходу размещения допэмиссии преимущественным правом воспользовались более 60 акционеров. К государству присоединились акционеры юрлица и физлица. Хочу привести вот такую таблицу:
Рисунок Доля «Русгидро» с учётом принадлежащих дочерним компаниям акций в компаниях, акции, которых вносились в качестве реализации преимущественного права акционеров

А теперь приведу вот этот рисунок:
 
Рисунок Фрагмент Бизнес-схемы ОАО «Русгидро»

( Читать дальше )

Компания добыла в 2012 году 6,472 млн тн, больше 2011 года на 1,1% из них 2,876 млн тн отправила на экспорт. Заработала 18,8 млрд рублей – это на 4% больше прошлого года. Выручка выросла на 11,7% до 105,783 млрд рублей.  Удмуртнефть демонстрирует бОльшую эффективность по такому показателю как прибыль на баррель добычи углеводородов по сравнению со своей материнской компанией
Рисунок1. Диаграмма Прибыль на баррель добычи


ОАО Удмуртнефть это чистый UPSTREAM проект, т.е. только добыча – никакой вертикальной интеграции. Я полагаю, что добываемая нефть,  распределяется между акционерами проекта, по своим, каким-то договорённостям,  и по фиксированной цене (с определённой периодичность эта цена пересматривается). Следовательно, можно предположить, что рост цены на нефть слабо влияет на финансовые результаты. Задача компании эксплуатировать участки недр с минимальными издержками.


( Читать дальше )

Больше всего всегда рефлексирую из-за упущенных возможностей. Меня не страшат ошибки, т.к. совершив ошибку человек, думающий, обязан провести работу над собой, а вот упущенная возможность… Недавно собирая пул инвесторов по теме «НМТП» подготовил для них презентацию, к сожалению, опоздали в силу ряда обстоятельств отработать эту идею. За прошедшие дни акции подорожали на 9%. С объёмом уже не пролезешь. Поэтому, раскрою эту тему в своём блоге для истории.  Ниже основные моменты этой идеи:
Покупая, акции Группы НМТП на открытом рынке, мы делаем ставку на переоценку стоимости бизнеса группы по результатам приватизации государственного пакета 20% УК. 
Какие у нас есть аргументы, что бы сделать такое предположение?
Во-первых, первоначально государственный пакет (см. структуру акционеров) предполагалось разместить на открытых рынках путём SPO в ноябре 2012 года. Это российская площадка — ММВБ и в Лондоне на LSE. Был определён организатор размещения – 

( Читать дальше )

Сегодня эту тему уже раскрывали, но правило ведения собственного блога мне не позволяет не вставить свои «пять копеек». Итак, вчера журналистам глава Совета директоров Холдинга МРСК Георгий Боос заявил, что «холдинг намерен до конца текущего года подготовить к приватизации ряд своих дочерних структур. В частности, это будут „Ленэнерго“, „Янтарьэнерго“, МРСК Центра и Приволжья и „Тюменьэнерго“. Г-н Боос считает, что этими компаниями могут заинтересоваться российские и иностранные инвесторы, ряд инвестиционных фондов. «Однако на сегодняшний день задача приватизации является не приоритетной, поскольку холдинг занят своей реорганизацией в „Российские сети“.
Я считаю, что действительно на этой теме можно и даже нужно будет заработать. И шанс представиться заработать не плохо!  Отчасти эта ситуация напоминает мне ситуацию с объединением МРК в Ростелеком, как и тогда перед инвестором стоит задача выбрать ту компанию, которую смогут максимально подороже (конечно в относительном измерении), т.е. с премией к рынку продать. Холдингу МРСК сейчас нужен успешный кейс- взять и продать стратегу или пулу инвесторов или фондам одну из своих дочек и тем самым простимулировать спрос к остальным МРСК, да и к своим акциям тоже. Итак, какая же компания пойдёт первой с молотка?

( Читать дальше )

Сегодня «Ведомости» написали о том, что ВТБ-Капитал определил дату 13 марта 2013 проведения тендера по приватизации государственного пакета 25,1% в ТГК-5. Минимальная цена (стартовая) определена в 0,0035 рублей за акцию, стоимость блокирующего пакета 1,08 млрд рублей. Акция ТГК-5 сейчас торгуется по 0,00381, т.е. на 8,8% выше заявленной стартовой цены. Компания рапортовала об убытке в 393,34 млн рублей по итогам 9 мес. 2012 по сравнению с прибылью за этот же период в 2011 году в размере 3825,03 млн рублей. Кому может быть выгодно приобрести блок-пакет?
Схема владения
 
Если обратиться к схеме, то не вижу причин для ажиотажа на аукционе: либо кто-то по едва отличной от стартовой цены заберёт, либо признают не состоявшимся.
Заявки принимаются до 11 марта 2013, будут проявляться желающие, откорректирую свою позицию по этому вопросу. Более интересна, по-моему, ТГК-6, т.к. там нет контроля у КЭС-холдинга

Чехарда разных вариантов оценки 40% Иркутскэнерго (мой ресёч по этой компании здесь: smart-lab.ru/blog/79700.php) началась, по-моему, с  середины 2010 года. Скорее всего всё должно разрешиться в ближайшее время.  Я с середины лета держу о.а. Иркутскэнерго под продажу этого пакета. Вчера Совет Директоров Русгидро  утвердил оценку имущества, которое вносится в оплату допэмиссии. В перечне имущества были и акции «Иркутскэнерго». Акции иркутских энергетиков  оценены в 19,5 руб. за акцию, это «апсайд» 16-18%, стоимость всего пакета, находящегося на балансе  «Интер РАО» 37,2 млрд руб. Т.к Интер Рао владеет 1,85% о.а. Русгидро, то она имеет преимущественное право в доп эмиссии выкупить 1,85% от размещаемого количества акций – это 1,85%*110 000 000 000
равно 2 035 000 000 о.а. (я применяю допущение, что акции Русгидро для целей допэмиссии оценены в 1 рубль) или 2 035 000 000 рублей остальные 35 млрд акций Интер Рао сможет получить в случае отказа других акционеров от реализации своих преимущественных прав на допэмиссию (

( Читать дальше )

Продажа Gold по цене 1674.77 сигнал сформирован по системе внутридневной торговли “Kolwynia”
— целевой уровень фиксации прибыли в диапазоне 1664.00
— уровень для фиксации убытков 1679.0
— расчетная вероятность положительного исхода 73%
— профит фактор 2.5 

Основная идея помимо благоприятной технической картины и не способности цены преодолеть сильное сопротивление в районе 1684 долл за унцию, из за хорошей отчетности американских компаний (70% из отчитавшихся компаний показали прибыль выше ожиданий аналитиков), является выход неожиданно сильной, положительной макро-статистики по рынку нового жилья в США, объем совершенных закладок нового строительства в США в годовом исчислении с учетом сезонных колебаний составил 954К 12,1% м/м при ожидании роста всего на 3,3% м/м. Это является существенным фактором в пользу укрепления доллара, в текущих условиях, и как следствие снижения цены на золото. Однако ожидания по длительности этого движения не очень высокие поэтому, несмотря на столь стремительное начало, зону фиксации прибыли решено оставить в рамках торговой системы, без учета возросшей волатильности.


( Читать дальше )

Сегодня тема дня это, безусловно, новое акционерное соглашение между Интерросом и Русалом по ГМК Норильский Никель. Основные моменты этого акционерного соглашения:

• приход  Владимира  Потанина  на  пост гендиректора «Норникеля»
• покупка Millhouse 7,3%  квазиказначейских  акций  ГМК
• урегулирование всех споров «Интерроса» и «РусАла»
• паритет мажоритариев в совете директоров «Норникеля»
• lock-up на продажу бумаг ГМК участниками соглашения (Интеррос 5 лет, Millhouse Capital 3 года, РусАл 5 лет) «Металлоинвест» не участвует в соглашении
• заключение соглашения между Русал и Интеррос, касающегося улучшения корпоративного управления  в  ГМК  «Норильский никель» и повышения прозрачности компании, максимизации стоимости для акционеров и урегулирования разногласий
• гашение квазиказначейских акций ГМК (~10%)
• соглашение  предусматривает  меры  по  обеспечению  стабильных  дивидендов «Норникеля» за 2012, 2013, 2014 годы
• каждая из трех  сторон  имеет  право  наложить  запрет  на  продажу  акций «Норникеля» другим участником соглашения

( Читать дальше )

Сегодня «Ведомости» написали о том, что Путин подписал указ об объединении «Холдинга МРСК» и «ФСК» путём внесения в капитал Холдинга 79,55% акций ФСК. Объединённая компания получит название ОАО «Российские сети». Возглавит новую компанию, скорее всего нынешний ген директор «ФСК» Олег Бударгин. На сегодняшнее закрытие капитализация ФСК на ММВБ $7,611 млрд, в то время как капитализация Холдинга МРСК $2,553 млрд. Если сделать допущение о том, что валюта сделки акции Холдинга (а именно это и следует из указа), то имеем ситуацию при которой Холдингу необходимо увеличить в  2,37 раза существующее количество обыкновенных акций, чтобы оплатить эти 79,55% (с учётом одинаковых премий для обоих компаний, перевес по премиям в пользу одной или другой стоимости компаний принципиально не изменяет моей аргументации). С учётом последней утверждённой допэмиссии текущее количество обыкновенных акций Холдинга МРСК (читай «Российские сети») составляет: 59 854 067 081 и это количество должно превратиться как минимум в 141 946 522 433! Что происходит с акциями компаний российской энергетики, которые балуются допэмиссиями? …правильно теряют в стоимости. Пример Русгидро!.. а вот с «префами» ситуация другая: на то количество «префов», которое останется в структуре капитала объединённой компании дивидендная база увеличивается в разы, если только при объединении не конвертируют «префы» в «обычку».
«зашортил» «обычку» Холдинга МРСК

( Читать дальше )