ЗВР

Сегодня вышли ежемесячные данные по размеру золото-валютных разервов в Китае. В июле ЗВР Китая составили 3.118 трлн долларов. Т.е. прирост за месяц составил 6 млрд $$$ (см. картинку ниже). Сразу возникает вопрос — за счет чего произошел прирост? Как резервы могли вырасти в условиях снижения курса юаня и оттока денежных средств с фондового рынка. Как??? Не могу понять. Золото в июле падало в цене, евро к доллару был стабилен. Т.е. резервы не могли вырасти за счет переоценки.

По всем раскладам резервы должны были снизиться в июле. Но бумага — штука такая, она всё стерпит, тем более, что структура китайских ЗВР засекречена и доказать ничего не получится. Видимо, чтобы не показывать свою слабость Трампу, китайцы просто взяли и подрисовали себе увеличение резервов. 

Продолжает сокращаться спред между стоимостью заимствования в долларах и юанях. Годовой Libor сейчас равняется 2.82% (подробно писал в телеграм-канале https://tele.click/MarketDumki/546), а аналогичный показатель в Шанхае Shibor уже опустился до 3.47%. Сокращение это спреда стимулирует международных спекулянтов играть на понижение курса Юаня. Доллар поднялся до 6.9 юаней за одну американскую единицу. Последний раз такие значения были на пике падения юаня в 2016 году. Народный Банк Китая до этого никак не реагировавший на снижение курса юаня (а фактически его и девальвировал), на прошлой неделе наконец-то предпринял меры, чтобы контролируемая девальвация не превратилась в НЕконтролируемую. Местный регулятор существенно повысил стоимость игры против юаня, подняв до 20% резервные требования по таким операциям.

Китайский ЦБ находится в достаточно сложном положении сейчас. С одной стороны, более низкий курс юаня просто необходим для того, чтобы хоть как-то сгладить негативный эффект от введения пошлин со стороны США на китайские товары. А с другой стороны, снижение юаня может привести к масштабному оттоку капитала из страны наподобие того, что было в 2015-2016 году, когда ЗВР Китая уменьшились на 1 трлн долларов. Сейчас резервы составляют 3.1 трлн $$$. И для Китая нежелательно падение этого показателя ниже 2.5-2.7 трлн долларов.

Из года в год не утихают споры о том, зачем России нужны огромные золотовалютные резервы и нужно ли держать деньги за границей. Чтобы разобраться в данном вопросе, для начала стоит привести модельный пример.

К примеру, в 2005 году в России было построено 44 млн. квадратных метров жилья, при средней цене 25 тысяч рублей за метр, что в совокупности дает общий рынок в размере 1,1 трлн. рублей. Позже, в 2007 году, при росте объемов ипотечного кредитования рынок вырос до 3 трлн. рублей, почти в три раза, за счет увеличения спроса. При этом объем строительства вырос только на 40%, до 61 млн. квадратных метров, основной прирост рынка произошел за счет роста цен на недвижимость, которые удвоились всего за два года, достигнув 50 тысяч рублей за метр. 

Если в теории общий спрос вырос бы до 2 трлн. рублей или же до 4 трлн. рублей, то, скорее всего, эти изменения мало бы коснулись объемов строительства, а больше бы отразились на цене, поскольку в экономике относительно легко увеличить совокупный спрос в деньгах, но гораздо тяжелее увеличить фактическое производство, например цемента. Строители тогда просто физически не могли удовлетворить резко выросший спрос на недвижимость. Поэтому рынок отрегулировал текущие процессы простым увеличением цен. При росте рынка до 4 трлн. рублей цена за метр выросла бы до 60 тыс. рублей при том же объеме строительства. Более того, эффект для самой экономики был еще меньше, чем рост объема строительства, поскольку рост объема строительства в значительной мере был достигнут за счет увеличения импорта того же цемента и за счет увеличения количества иностранных рабочих, которые часть заработанных денег вывозят из страны. Поэтому наряду с ростом цен увеличился и отток денег по счету текущих операций. 

В марте Россия могла вновь увеличить свои вложения в государственные облигации США.

Согласно отчету Банка России, к началу апреля золотовалютные резервы России достигли 457,99 млрд долларов. Из этой суммы 273,3 млрд долларов пришлось на ценные бумаги других государств мира. Если в феврале объем вложенных средств в облигации упал по сравнению с январем на 6,2 млрд долларов, то в марте он увеличился на 9,1 млрд долларов.


Напомним, что в последний месяц зимы наша страна продала гособлигаций США на 3,14 млрд долларов, уменьшив тем самым инвестиции в них до 93,76 млрд долларов.

Сами золотовалютные резервы России в марте выросли на 4,3 млрд долларов, поэтому в облигации пошла еще часть свободных денежных средств, которых к началу марта было 98,2 млрд долларов. К апрелю их сумма сократилась до 93,5 млрд.