Еврозона

Большой восьмерке не удалось добиться особых результатов на прошедших выходных, поэтому теперь, когда саммит остался позади, в центре внимания инвесторов будет встреча министра финансов Германии Шойбле с новым французским коллегой Московичи; кроме того, в среду начнется очередной саммит ЕС в Брюсселе. Сегодня же публикуется ряд отчетов, на которые стоит обратить внимание:
 

• Объем производства в строительном секторе в Еврозоне за март (09:00 GMT): Строительный сектор пострадал сильнее других во время кризиса на рынке жилья, что не удивительно, при этом ему до сих пор так и не удалось вернуться к до кризисным уровням (-27,4%). Более того, кризис государственного долга в Еврозоне, слабые балансы в частном секторе, негативная статистика по рынку труда и низкие темпы роста заработной платы обусловили падение объемов строительства после некоторого оживления в середине 2011 года. В феврале объем строительства сократился на 7,1% м/м (-12,9% г/г), и, несмотря на волатильность показателя в месячном соотношении, нет никаких надежд на его улучшение в этом году.

( Читать дальше )

В итоговом коммюнике встречи содержится обещание переориентировать мировую экономическую политику с мер жесткой экономии на цели увеличения промышленного роста – очевидная победа идей американского и французского президентов Обамы и Олланда над немецким канцлером Ангелой Меркель.

 Барак Обама, президент США: “Экономический рост и создание рабочих мест должны стать нашим главным приоритетом. Стабильность европейской экономики в интересах всех и каждого, в том числе и Америки”.

Слова, которые должны были, безусловно, обрадовать нового французского президента Олланда, показавшего себя наиболее ярым противником идей жесткой экономии.

Франсуа Олланд, президент Франции: “В итоге было решено сделать вопрос экономического роста темой международных и европейских встреч на протяжении следующих нескольких месяцев”.

 Почувствовать себя триумфатором над Германией смог и британский премьер Дэвид Кэмерон. Мировые лидеры нашли время вместе посмотреть финальный матч Лиги чемпионов итогом которого стала победа английского Челсти над немецкой Баварией.

По данным службы “Евростат”, в первом квартале экономический рост в странах зоны евро был нулевым. Аналитики ждали сокращения ВВП на 0,2%. Если бы прогнозы подтвердились, это бы означало наступление рецессии в регионе (о ней специалисты говорят, когда спад продолжается два квартала подряд).
А в последние три месяца 2011 года экономика еврозоны сократилась на 0,3% по сравнению с предудущим кварталом.
Впрочем, что будет дальше – неясно. Расширение масштабов долгового кризиса не сулит валютному союзу ничего хорошего. Ведь на этот раз рецессии удалось избежать только за счет Германии, так как крупнейшая экономика региона увеличилась на 0,5%. Уже во второй по величине экономической державе еврозоны – Франции -рост был нулевым, а в Италии спад оказался ощутимо глубже прогнозов, 0,8%. В целом на конец марта рецессия охватила 8 из 17 членов еврозоны.

На самом деле, грекам нужно дать проголосовать еще раз. Чтобы не было больше вопросов, что их заставили остаться в зоне Евро.

1) Если греки проголосуют на следующих выборах за Сиризу и Ципраса, пусть он формирует правительство и греки валят из Еврозоны. Все дальнейшие экономические страдания греческого народа будут самым крепким цементом для оставшейся Еврозоны. Глядя на греков после выхода их Еврозоны, ни испанцы, ни итальянцы не будут в дальнейшем голосовать за выход из Евро. Они будут терпеть сокращения зарплат, как наименьшее зло. И именно греческие страдания, а не фискальный договор, о несовершенстве которого я давно писал smart-lab.ru/blog/34506.php, станут тем цементом, который удержит Еврозону от цепной реакции по распаду.

2) Если же греки, остаются в зоне евро, то вообще все чудно. Они сделали правильный выбор: Еврозона остается в сохранности, печатаем облигации, кредитуем банки, банки покупают облигации, параллельно сокращаем дефициты бюджетов PIGS. Останется подкорректировать фискальный договор. Но это не обязательно. И хотя соблюдение бюджетной дисциплины останется по прежнему в зависимости от честного слова правительств, но пережитый стресс заставит их эту дисциплину соблюдать, по крайней мере несколько лет. А дальше без полной интеграции этот Евро-кризис может повториться. Но это будет уже совсем другая история.

( Читать дальше )

Согласно заявлению Европейской Комиссии, в ЕС наблюдается мягкая форма рецессии, которая уже во второй половине 2012 года может перетечь в постепенное восстановление, благодаря снижению напряженности на финансовых рынках и стабилизации доверия. По прогнозам Комиссии, ВВП ЕС в реальном выражении останется практически неизменным по итогам текущего года, но ВВП еврозоны сократится на 0.3%, при этом основным фактором роста станет чистый экспорт, а наиболее серьезные риски будут связаны с осложнением положения на рынках суверенного долга. Затем, в 2013 году, темп прироста ВВП составит 1.3% для ЕС и 1.0% для еврозоны, согласно текущим прогнозам.

Что касается безработицы, ее уровень, вероятно, останется довольно высоким: около 10% в ЕС и около 11% в еврозоне, а уровень цен, как ожидается, будет расти умеренными темпами. Наконец, согласно текущим прогнозам, в регионе продолжится процесс консолидации фискальных показателей: к 2013 году дефицит бюджета в Евросоюзе снизится до 3.3% и до 3% в еврозоне, хотя и с сохранением существенных различий показателей между странами. В то же время, ожидается замедление роста показателя уровня государственного долга к ВВП, который в 2013 году достигнет 87.2% для ЕС и 92.6% для еврозоны. Курс единой европейской валюты по отношению к доллару США был относительно стабилен в начале европейской торговой сессии, после падения до четырехмесячного минимума 1.2904.


( Читать дальше )

*Euro Zone Holds Back EUR1B For Greece To Monday -European Source
ЕвроЗона Удерживает 1 хулиард EUR для Греции к понедельнику

В последнее время опять началось всё больше и больше разговоров что пара евро-доллар пробьёт отметку 1.30 и полетит намного ниже. Ряд крупных инвестдомов ещё с прошлого года предрекают отметку 1.20 а есть и такие отважные гуру, кто ждёт вообще 1.10. Всё это опять очень стало напоминать развод декабря прошлого года и январь и февраль текущего, когда всех зомбировали проблемами в Европе и крупные игроки начали выкупать все рынки.
   Да, мы уже неоднократно видели в этом году тест отметки 1.30 по паре евро-бакс и в феврале и в марте и в апреле, но большинство просто не видело какая «плита» объёмы на покупку там стоят со стороны азиатского региона, в большей степени с Китая и это не спроста.
   Попробую высказать свои мысли по текущему инструменту, в частности от которого во многом и будет зависеть динамика на всех рвнках акций. Да, я не спорю, что дела в Европе обстоят двлеко не лучшим образом, но это всё уже заложено в текущие цены, никакого крупного банкротсва в этом году власти точно не допустят и если что ещё раз запустят LTRO, сказки про Грецию и её выход из зоны евро вообще уже достали, она от туда выходит уже с 2009 года но что то всё никак. Основной страх и давление на валюту евро был связан именно с долговым рынком и всёбоялись что страны зоны евро не смогут рефинансировать тот огромный объём, который запланирован был на этот год и что самое интересное большая его часть именно на первое полугодие и вуаля, без всяких проблем и потрясений и через 2 программы LTRO-1 и LTRO-2 почти все страны уже провели размещений более чем на 60% из запланированного на этот год, и на второе полугодие останется всего-лишь около 30% и это при том что доходности у всех проблемных стран стоят на довольно комфортном уровне и ЕЦБ при этом уже почти как два месяца не участвовал в аукционах. И вот теперь подумайте сами, количество денег в системе почти не изменно и они претекают из одних активов в другие в зависимости от ситуации, когда рынки акций находятся под давлением, то деньги перетекают в безрисковые активы — облигации, и вот теперь давайте возьмём сегодняшие дни: всегда самым надёжным безрисковым активом были американские бонды, но какой сейчас смысл в них вкладываться при текущей мизирной доходности да ещё и к тому же что не будет пока никакого КУЕ-3 а значит не будет спроса со стороны ФЕДА, и вот именно поэтому, даже не смотря на проблемы в Европе именно вложение в их гособлигации с нормальной доходностью в текущий момент намного выгоднее, где власти вправе ещё предпринять дополнительные меры, такие как понижение ставки и ещё один запуск печатного станка, что не могут себе позволить те же штаты. Именно поэтому Китай уже как несколько месяцев продаёт свои Американские трежеря и прекдладывается в европейскиеи и именно поэтому спрос на евро не ослабнет так как размещения происходят в евро а не в долларах. И если рынки и дальше будут разыгрывать карту что не будет никакого КУЕ-3 а оно до августа и не будет, да и не особо нужно оно сейчас в штатх, так как и они уже разместились в этом году на 65% запланированного объёма на год без участия ФРС, и если продажи на долговом рынке США и будут то будут они в большей степени в пользу европейцев, что и будет поддерживать спрос на евро.

( Читать дальше )

Испания: 
 ожидание — 45,1    факт — 42,1    прошлый — 46,3
 
Италия:
  ожидание — 44    факт — 42,3    прошлый —  44,3
 
Франция:
  ожидание —  46,4   факт — 45,2    прошлый — 46,4
 
Германия:
 ожидание —  52,6  факт — 52,2    прошлый —  52,6
 
Еврозона:
  ожидание — 47,9    факт -46,9    прошлый — 47,9

Сегодня фондовые индексы особенно российский показывают относительную стабильность, при том что на более значимых долговых рынках и рынках риска ситуация имеет яркую тенденцию к ухудшению. Долго такого рода раскорреляции не живут, потому ожидаю существенного движения вниз на этой неделе.


10y; растут доходности по облигациям Италии, Испании, которые сейчас в фокусе внимания.

( Читать дальше )

В нынешнем году стоит ожидать серьезного увеличения долговой нагрузки на правительство Испании, что связано с кризисным состоянием национальной экономики, а также отсутствием доверия на рынках.

 
Как сообщил сегодня министр экономики Испании Луис де Гуиндос, по итогам 2012 г. размер государственного долга страны, как ожидается, вырастет до 78% от ВВП. Таким образом, в правительстве ожидают увеличения на 10 процентных пунктов по сравнению с итоговым показателем 2011 г., когда размер госдолга оценивался в 68% ВВП.

При этом, как отметил де Гуиндос, кабинету министров необходимо соблюдать баланс между необходимыми мерами по сокращению расходов правительства, но не переходить за грани разумного.

«Если вы не проводите достаточно сокращений, рынки накажут вас. Но если вы заходите слишком далеко, рынки также накажут вас за такую чрезмерную активность», — отметил министр.

В настоящее время соотношение госдолга к ВВП Испании держится ниже, чем у остальных проблемных стран еврозоны. Тем не менее данный показатель остается значительно выше принятой для стран валютного соглашения отметки в 60% от ВВП. В качестве новой порции бюджетной экономии испанские власти на прошлой неделе объявили о дополнительных сокращениях госрасходов в этом году на 27 млрд евро, что эквивалентно 2,5% от размера ВВП страны.

( Читать дальше )