Евродоллар

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

ФРС приняла решение о снижении темпов покупки активов в рамках программы QE на 15 млрд. долларов начиная с середины ноября, этот темп сохранится неизменным как минимум ещё на месяц с середины декабря и ФРС считает целесообразным сохранить этот темп до завершения активной части программы QE, если экономические перспективы не изменятся.
ФРС в очередной раз немного изменила формулировку в отношении инфляции, но по-прежнему признала рост цен временным явлением.
Решение ФРС полностью соответствовало ожиданиям большинства участников рынка, а признание роста инфляции временным явлением способствовало росту аппетита к риску.

Пресс-конференция Пауэлла была максимально голубиной с учетом реалий текущей ситуации.
Джей заявил, что, с учетом слабой прогнозируемости дальнейшего развития ситуации, политика ФРС будет учитывать всевозможные варианты, что является хорошей новостью, ибо означает, что ФРС ни в чем не уверена, а значит не будет спешить реагировать на рост инфляции.
Пауэлл сказал, что ФРС не хочет удивлять рынки через изменение темпа сокращения программы QE, порог для замедления или ускорения темпов покупки активов высок.
Пауэлл заверил, что понимает трудности американцев, столкнувшихся с ростом цен, но с учетом того, что рост инфляции связан с цепочкой поставок, то со стороны ФРС было бы глупо на него реагировать, ибо повышение ставок не окажет влияния на цепочку поставок, но нанесет ущерб росту рынка труда и экономике в целом.
Джей ожидает, что инфляция начнет снижаться во 2-3 квартале 2022 года и сейчас нет компромисса между рынком труда и ростом инфляции, ибо рост инфляции происходит не по причине роста рынка труда, кривая Филлипса не указывает на необходимость повышения ставки, ибо реальный рост зарплат за вычетом инфляции находится ниже уровня до пандемии.
Пауэлл несколько раз повторил, что никто в ФРС не считает, что есть причины для повышения ставок сейчас, политика ФРС зависит от развития ситуации в первой половине 2022 года, но не исключил достижение максимальной занятости во второй половине 2022 года.

По ФА...

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

Заседание ЕЦБ было проходным.
Указания «руководства вперед» остались неизменными, было подтверждено, что благоприятные условия финансирования позволяют продолжить покупки ГКО стран Еврозоны в 4 квартале более низкими темпами, чем во 2 и 3 кварталах.
Лагард подтвердила, что все решения по дальнейшей политике будут приняты в декабре, включая аукционы TLTRO.

Первым вопросом СМИ стала тема дискуссии членов ЕЦБ в ходе октябрьского заседания, ответ Лагард о том, что главный фокус был на инфляции, привел к закрытию шортов евро краткосрочными спекулянтами, ибо обеспокоенность ростом инфляции, как минимум, должна лишать членов ЕЦБ аппетита к продлению длительности монетарных стимулов, а перед заседанием рынки не исключали вероятности продления действия программы РЕРР за пределами марта 2022 года.
Тем не менее, Кристин сообщила, что тщательный анализ подтвердил временный характер роста инфляции, ожидается, что инфляция продолжит расти до конца года, но начнет снижаться с начала 2022 года.
Лагард заявила, что она ожидает завершения программы РЕРР в марте 2022 года, а использование размера программы полностью либо частично зависит от финансовых условий.
Лагард признала риски для перспектив сбалансированными, но не смогла ответить на вопрос о том, почему после решения о снижении темпов покупок ГКО стран Еврозоны в 4 квартале объемы остались на уровне 2 и 3 кварталов.
Кристин заявила, что указания и прогнозы ЕЦБ не поддерживают рыночные ожидания по повышению ставки до конца 2022 года, но отказалась отвечать на вопрос о том, ошибаются ли рынки в своих предположениях.