Долгосрочное инвестирование

По сравнению с прошлым кварталом, закрыл две позиции: по SUPN и NVO. SUPN или Supernus Pharmaceuticals это компания из сектора здравоохранения, которая специализируется на лечении заболеваний центральной нервной системы. Все у нее было в порядке и с показателями и с отчетом, но я решил, что 66,8% за 5 месяцев это достаточно неплохой результат и возможно стоит его зафиксировать, пока это не начали делать другие крупные игроки. К тому же, у меня скопилось достаточно много компаний из медицины и не хотелось бы так сильно концентрироваться на одном секторе.

Вторым выбывшим участником стала NVO или Novo Nordisk датская компания также из сектора здравоохранения, которая занимается решением проблем с ожирением и диабетом. Ее я закрыл с минимальной прибылью в 0,5% перед отчетом и хотел это сделать уже давно. Изначально, когда ее взял, то через пару недель понял, что это был не лучший ход, так как во-первых, она достаточно крупная (капитализация около 90млрд долл.), чтобы расти быстрыми темпами как небольшие компании. Во-вторых она неамериканская, а это, как потом оказалось, достаточно сильно влияет и на отчетность и на интерес со стороны инвесторов, в дальнейшем я буду избегать неамериканских компаний. И в третьих, я ее взял зачем-то перед отчетом, после которого она достаточно сильно просела и восстанавливалась почти полгода. Брать акции в даунтренде перед отчетом также не стоит делать в дальнейшем.

( Читать дальше )

Прошло три недели с момента последнего обзора моего портфеля. За прошедшую неделю портфель потерял в цене 2 процента на фоне роста индекса ММВБ, что лично меня очень огорчает.

Из облигационно-спекулятивного портфеля сегодня очень вовремя продал облигации Открытия.

Основные виновники падения за прошедшую неделю: Мостотрест, ЛСР, Система, МРСК, Саратовский НПЗ ап.

Продал: ФСК (глухой боковик), Мечел ап, ФосАгро.

Купил: Россети обычку (где и застрял с лосем, поздно взял), ОПИН (честно — не имею ни малейшего понятия, что там происходит и откуда такой рост. Инсайдеры готовятся к смене стратегии в компании?) 

ГМК НорНикель перевел в спекулятивный портфель, очень техничная бумага даже для новичков, плюс есть неплохой фундамент (сырье).

Мостотрест, Лукойл, Энел Россия, ЛСР — пока что мои фавориты, хотя ЛСР настораживает.

Докупил префы Башнефти, Протек, МРСК ЦП и Волги. Половину Системы продал, докуплю на след.неделе после ребалансировки MSCI, откуда акция наверняка вылетит.



Иностранных акций у меня всего на 10% портфеля, львиную долю составляют Korea Electric Power, Veon, Gilead Sciences.

Дисклеймер: не претендую на истину в последней инстанции, это мой дилетантский подход с объяснением для обывателей. Моя цель-максимум предельно проста: мотивировать широкие массы перестать жаловаться и начать инвестировать. Финансовые проблемы решать финансовыми же методами.

Случай 1. Расходы и доходы в одной валюте (компании ЖКХ, часть компаний из потреб. сетора).
Условная МРСК (Оператор ЛЭП?) за прошлый год имеет расходы в 100 млрд. рублей (из которых 2 млрд. ушли на локальный ремонт) и доходы в 101 млрд. рублей. Прибыль 1 млрд. рублей, акционеры получат половину. В текущем году расходы МРСК увеличились на 4% (величина инфляции), но нет 2 млрд. затрат на локальный ремонт. Итого расходы 102 млрд. рублей. Государство разрешает поднять тарифы МРСК на 3.5%, что приводит к росту доходов до 104.5 млрд. рублей. Чистая прибыль (доходы минус расходы) составит 2.5 млрд. рублей, т.е. вырастает в 2.5 раза, что приводит к росту дивидендов в 2.5 раза и может привести к росту капитализации в 1.5 — 2 раза.

( Читать дальше )

Привожу свои размышления насчет акций, за которыми я собираюсь следить в ближайшие 3-6 месяцев. Конкретно — жду финансового и операционного отчета и корпоративных решений.

1. АФК Система. Даже если с них сдерут 170 млрд, их выручка (но не прибыль) составляет 700млрд. Т.е. компания нерентабельна лишь потому, что алчный Евтушенков скупает всё, что дёшево, но не продает убыточные активы (МедСи, Сегежа). Если иск удовлетворят в полном объеме, жду дна и покупаю там. Если не в полном (менее 100 ярдов) — беру по текущим. Параллельно держу префы Башнефти, ибо если отжатое у Системы не пойдет хотя бы наполовину дивами в Башнефть, то ради чего всё затевалось?

2. ПРОТЕК. Растущий бизнес, способный платить дивиденды выше среднего по индексу ММВБ(!). Проблема — скупают убыточные и закредитованные компании. К сожалению, в фармсекторе ММВБ это единственная приличная компания. На отчете будет либо ракета вверх, либо обвал.

3. ПИК — делистинг с Лондонской биржи, покупка Мортона. Не знаю, что было в Мортоне (кроме долгов, иначе бы его не продавали), жду отчета по новой объединенной компании. Может оказаться, что эта закредитованная компания станет новым ОПИНом. Проблема — оценивать девелоперов нужно по другим методикам, не как обычные компании. Плюс повышенный риск отрасли. Пока только держу их облигации.

( Читать дальше )

Перебалансировал портфель акций на ИИС. На данный момент доходность предыдущего портфеля составила +20% за июль (от минимальной стоимости) или 8.6 % в абсолютном выражении (ко всем вложенным средствам).

Использовал плечо (35% от портфеля), что на падающем рынке было ошибкой. Стратегия — лонг сильных компаний, в т.ч. спекулятивный.

Продал с профитом: МРСК Волги, МРСК ЦП, Аэрофлот, ВСМПО (на падающем рынке была прекрасной защитной бумагой, на растущем же может оказаться хуже рынка).
Продал в безубыток, т.к. не вижу драйверов для роста: ЧМК (слабый отчет), Ашинский метзавод (непонятная компания).
Брал спекулятивно на заемные: ОГК-2 (оставил примерно половину, так же на заемные средства), Распадскую (продал с профитом).


Самые крупные доли отведены дивидендным акциям и истории роста ФСК. 

Лукойл, конечно, не супер-дивитикер, но в текущей ситуации недооценен. 

Систему на данный момент продал по 11.70, слежу за котировками. В решении суда уже мало кто сомневается, но котировки пока только медленно сползают. 

( Читать дальше )

Пора завязывать со спекуляциями (удержание акций в портфеле менее 3-6 месяцев) и формировать долгосрочный портфель (более 3 лет). Попробую сформулировать основные критерии.

1. Мультипликаторы. Тут всё очевидно. Лично я придерживаюсь минимального в отрасли P/E, желательно меньше 8 (100/8 = 12% — это купон ОФЗ, умноженный на 1,5, т.е. с премией за риск) Пример: в отрасли черной металлургии это ЧМК и Ашинский метзавод. Контрпримеры: в отрасли ритейла Магнит, в банковском секторе ВТБ.

2. Компания работает на своих акционеров, т.е. существует конечный выгодоприобретатель роста цен на акции и дивидендов. Компания выкупает и гасит свои акции при необходимости, стремится выплачивать дивиденды. Примеры: АФК Система, Северсталь, Лукойл. Контрпримеры: Газпром, ФСК ЕЭС.

3. Прозрачность компании и предсказуемость дивидендов. Четкая дивполитика, отсутствие сомнительных цифр в отчете, нет противоречий между решениями СД и ГОСА. Примеры: ФосАгро, Энел Россия.

( Читать дальше )

На фондовом рынке я с декабря 2016. С тех пор я потихоньку пополнял ИИС вплоть до максимума, но не преуспел в росте нисколько.

Потери с начала инвестирования: около 12%.
Потери индекса ММВБ: 18%.
Соотношение акций и облигаций в портфеле 60/40.

Начальный портфель: ЛСР по 820, Алроса по 87, Новатэк по 720, Сбербанк преф по 118, Мосбиржа по 116. Если бы не трогал, лось был бы меньше. Облиги докупал уже в марте.

В январе долго присматривался к акциям: ОПИН (были по 350, теперь по 575), Черкизово (были по 780, теперь по 1230), МРСК ЦП (были по 0.155, теперь по 0.182), РусАква (были по 85, сейчас 105), Красный Октябрь (тут вообще без комментариев).
Сейчас пасу лосей после РусАгро по 750, Системы по 22, НКНХ по 33, Мечела ап по 154, Лукойла по 3000, БСП по 75, Башнефти ап по 1350.

Оправдали себя: Аэрофлот по 162, Энел Россия по 0.99, ЛСР по 880, Мостотрест по 104, Татнефть по 220. А вот многое остальное упало, несмотря даже на хороший фундамент.

Новости по портфелю: продал Аэрофлот и Татнефть ап (отросли и зависли в боковике), Газпром (словил 1% рост, продал), ОГК-2 (поигрались, и хватит), ФСК (закрыл в символическом плюсе перед падением), купил Мечел ап после отчета.

За сегодня: ММК продолжает падать, и этого я вообще не понимаю. Цена на сталь с начала года стабильна, руда и уголь дешевеют (а ММК их закупает), рубль укрепился на 10%, ММК упал на… 30%. 

Система падает на 6%, зато Энел Россия подрастает на 5%. Энел — новый защитный актив? Странно.

Мой второй портфель.

1.Rus-28 — 60% (ставлю на доллар и им же диверсифицируюсь), купонная доходность 7% (пока что… эта облигация очень дорогая, будет дешеветь по мере приближения к дате погашения, к которой доходность 4%).

2.Российские облигации — 20%, купонная доходность 11%, срок погашения большей части портфеля — 2020 год.

3. Непопсовые акции с расчетом на очень долгий срок 
Саратовский НПЗ — 5%, остальное 3%:
Селигдар-ап
РусАгро
Черкизово
ТМК
Возрождение-ап

Вчера был какой-то невероятный слив нашего рынка плюс чрезвычайно многообещающий отчет Мечела.
Продал ФСК, сократил Газпром в 1.5 раза, купил префов Мечела.

Дивдоходность при отсутствии дивов Мечела составит 5.7% чистыми, при наличии — 5.95%. 

История с отчетом Мечела напомнила историю с Энел России: после отчета болтались две недели в боковике, потом поступательно пошли вверх.
Риски Мечела — в плохом управлении долгом и в большой зависимости от цен на уголь.