Джанет Йеллен

• Торги на европейских и азиатских площадках проходят без выраженного направления. Опасения инвесторов относительно политических событий несколько ослабли.
• Падение новозеландского доллара продолжилось на фоне политической неопределенности в стране.
• События дня: продажи новых домов в США, запасы нефти по версии API, выступления представителей центральных банков, аукцион по размещению 2-летних казначейских облигаций США.

Читать полную версию обзора

Заседание ФРС, итоги которого будут опубликованы в среду вечером в 21:00 мск, является достаточно важным мероприятием. Это не удивительно, ведь цикл монетарного ужесточения в перспективе может продолжиться.

Мероприятие будет содержать в себе ряд моментов, на которые стоит обратить внимание инвесторам. Следует отметить, что в 21:00 будут также представлены цифровые прогнозы Федрезерва относительно экономики и процентных ставок, а в 21:30 состоится пресс-конференция Джанет Йеллен.

Основные параметры

• Процентные ставки. На этот раз  с практически 100% вероятностью предполагается, что ставка будет повышена на 0,25 п.п. – второй раз в этом году – до 1-1,25%. Комитет по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC) традиционно придерживается политики активных действий предпочтительно на так называемых опорных заседаниях, за которыми следует выступление Йеллен. Внимания заслуживает взгляд ФРС на дальнейшие перспективы монетарной политики.

• Покупки активов. Покупки Treasuries и ипотечных облигаций Федрезервом (программа QE3) завершились в октябре 2014 года. Объявлять о новой программе в текущих условиях смысла не имеет. Более того, в последнее время речь идет о сворачивании баланса Феда, который составляет около $4,5 трлн. Об этом см. далее.

Председатель ФРС Джанет Йеллен намекнул в пятницу, что повышение процентной ставки находится на пути в конце этого месяца.

В то же время оставляя достаточно места для маневра в случае, если условия изменятся, Центральный банк заявил лидер экономического роста в конце будет большая часть обсуждения на 14-15 марта Федеральный Комитет по открытым рынкам конференц-зал.

«В настоящее время мы судить, что это будет целесообразно постепенно повышать ставку, если экономические данные продолжают поступать о, как мы ожидаем», — сказала Джанет Йеллен на выступлении в Чикаго, согласно подготовленному выступлению.

«Действительно, на встрече позже в этом месяце, комитет будет оценивать, является ли занятость и инфляция продолжает развиваться в соответствии с нашими ожиданиями, и в этом случае дальнейшая корректировка ставки по федеральным фондам, вероятно, будет целесообразным», — добавила она.

Мир уже привык к «эпохе дешевых денег», подсев на иглу монетарного стимулирования ведущих ЦБ. Однако назревают серьезные изменения. В декабре ФРС повысила процентные ставки.

Произошло это впервые с декабря 2015 года. Тем не менее, лиха беда начало. Если верить прогнозам FOMC, то в следующем году Америку ждет трехступенчатое увеличение ключевой ставки. Пока речь идет о 1,4% по fed funds rate на конец 2017 года, однако в финансовой системе начали происходить определенные изменения.
Отметим рост доходностей американских гособлигаций. Получается, что рыночные ставки уже начали повышаться. Помимо этого, на рынке FOREX заметно укрепился доллар. Рыночные условия уже несколько ужесточились, в чем отчасти виноват и Трамп с его обещаниями по фискальному стимулированию. Процессы последних двух лет успели повлияли на ряд сегментов, причем в негативном ключе.

Рынок домов США

Хотя это далеко не мания 2000-х гг., цены на недвижимость в некоторых наиболее «горячих» регионах США находятся на исторических максимумах. Тем временем, доступность жилья не столь высока. Однако в последнее время ипотечные ставки начали подрастать. «Первой ласточкой» стали опубликованные на днях данные по незавершенным продажам домов за ноябрь, которые являются опережающим индикатором продаж недвижимости на вторичном рынке. Относительно октября показатель сократился на 2,5%.

Председатель Федеральной резервной системы Джанет Йеллен

привела аргументы в пользу того, чтобы допустить «небольшой перегрев» экономики

в течение некоторого времени с целью избежать укоренения низких темпов

экономического роста в США.

Стимулирования экономического роста  ( на QE 4 намекает что ли)  в краткосрочной перспективе может заставить

компании наращивать капиталовложения, что, в свою очередь, будет иметь

позитивный эффект на экономику и рост ВВП в дальнейшем. «Горячая» экономика

также может заставить тех, кто отказался от поиска работы, возобновить свои

усилия в этом направлении, что приведет к росту трудовых ресурсов и

национального дохода, а также улучшит перспективы экономического роста. Кроме

того, подобная ситуация станет стимулом для научных исследований и разработок,

появления новых компаний.

Согласно экономической теории, слабый спрос может стать постоянной проблемой.

В последние 2-3 месяца мы стали свидетелями. пожалуй, наиболее значимых экономических событий после долгового кризиса Еврозоны в 2011г. В мировой экономике происходят значительные тектонические сдвиги и виновником этого процесса во многом является Федрезерв США. Главная ошибка чиновников ФЕДа – это неверная оценка влияния ужесточения денежно-кредитной политики на мировою экономику и экономику США, а также переоценка способности последней «слезть с иглы» нулевых ставок. Повышение ключевой ставки ФРС в декабре 2015 года и полугодовая вербальная подготовка к этому действию оказались полным провалом, получившем яркое отраженным в динамике фондовых индексов, показавших худший результат сначала года за всю историю торгов. При этом глава ФРС Джанет Йеллен всячески оправдывала начало цикла повышения ставок полным восстановлением экономики США после кризиса 2008 года, в основном опираясь на динамику рынка труда. Официальная безработица в США снизилась до минимумов, но рынок труда реагирует на изменения в экономике с отставанием. Между тем, другие индикаторы состояния здоровья экономики США сигнализируют о приближении рецессии и неспособности бизнеса развиваться в условиях дорогого доллара и роста процентных ставок.     
Предлагаю обратить внимание на динамику основных макроэкономических индикаторов за последние полгода:

Привет, Мишель Ферри BBC News вы говорили много о сильном долларе, я задавался вопросом вы видите ваши действия политики, влияющие на доллар? Это что-то вы считаете, когда вы делаете ваши политические решения?

Йеллен: Так денежно-кредитной политики, монетарная политика США направлена пытаясь достичь целей, которые Конгресс изложенные для нас. Когда денежно-кредитная политика и затягивает процентные ставки растут, это обычно происходит, либо, когда это произойдет, или в ожидании, ожидание того, что что-то идет. Дифференциалы процентных ставок по всему миру имеют тенденцию вызывать потоки капитала, которые имеют влияние на обменные курсы.

Так денежно-кредитной политики часто некоторое влияние на обменный курс. И это не в моей точки зрения, основным каналом, по которому денежная политика работает. Это один из целого ряда различных каналов, по которым денежно-кредитной политики работает. Но у него есть некоторое влияние на обменные курсы и, конечно, да, мы должны принять это во внимание.

Йеллен: Добрый день, как вы знаете из нашей политики заявлении короткое время назад Федеральный Комитет открытого рынка подтвердили текущую 0 до 0,25% целевой диапазон для ставки по федеральным фондам. Поскольку комитет провел в июле, темпы прироста рабочих мест в была твердой. Уровень безработицы снизился. И общие условия на рынке труда продолжают улучшаться. Инфляция, однако, продолжал бежать ниже нашего в более долгосрочной перспективе цель. Частично отражая снижение энергетических и импортных цен.

Где мы все еще ожидаем, что понижательное давление на инфляцию от этих факторов будет исчезать с течением времени, недавние глобальные экономические и финансовые события, вероятно, оказать дальнейшее понижательное давление на инфляцию в краткосрочной перспективе. Эти события могут также сдерживать действия США несколько. Но не привели в этот момент к существенному изменению мировоззрения комитета по экономике США.

Комитет по-прежнему ожидаем, что первое повышение ставки по федеральным фондам будет уместно, когда он видел некоторые дальнейшее улучшение на рынке труда и достаточно уверены, что инфляция будет вернуться к своей цели 2% в среднесрочной перспективе.