ДИКСИ

Магнит представил свои операционные и неаудированные финансовые результаты за 1К 2022 г. сразу после закрытия торгов 29 апреля. Прошедший квартал был ожидаемо сильным для компании, а показатели незначительно опередили консенсус.

Руководство Магнита сообщило, что прогноз на 2022 г. отозван и пока не будет публиковаться. Скорректированные данные по ожидаемым открытиям, обновлениям и капитальным затратам могут быть представлены позднее в этом году. Онлайн-сервисы продолжат развиваться с большим фокусом на рентабельность.

Мы полагаем, что компания может существенно замедлить темпы открытий относительно представленного ранее прогноза, который предполагал 2 тыс. новых торговых точек (gross). В апреле рост продаж опережал средние показатели 1К, но был ниже результата марта в силу нормализации спроса. Перед публикацией результатов Магнит раскрыл решение совета директоров, рекомендовавшего не выплачивать финальные дивиденды за 2021 г. Несмотря на существенный объем ликвидности у компании и наличие технической возможности выплат, было принято решение, схожее с решением X5 Retail Group. Наша текущая рекомендация и целевая цена для акций Магнита находятся на пересмотре.

Михайлин Артем

( Читать дальше )

Выручка Магнита в 1 квартале 2022 года увеличилась на 37,7%, до 547,708 млрд рублей. Сопоставимые (LfL) продажи выросли на 12% г/г. EBITDA выросла на 36,1% г/г, до 37,662 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 6,9% против 7% годом ранее. Магнит получил 10,905 млрд чистой прибыли сопоставимые с 10,875 млрд годом ранее. Чистый долг вырос на 41,2% г/г, до 228,3 млрд рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,6х против 1,4х год назад.

Также Совет директоров Магнита рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды по результатам 2021 года и оставить чистую прибыль за прошлый год нераспределенной. Годовое собрание акционеров пройдет в заочной форме, дата окончания приема бюллетеней для голосования — 30 июня.

Мы позитивно оцениваем финансовые результаты «Магнита». Как и ожидалось, компания получила высокую прибыль на ажиотаже в марте и успешно внедрила бизнес «Дикси» в собственную сеть.

Касательно дивидендов — данную новость рынок воспринял сдержанно негативно, потому что в условиях ажиотажного роста продаж в конце квартала, дивиденды могли бы быть достаточно высокими с совокупной дивидендной доходностью 10-11%. «Магнит» регулярно платил дивиденды на протяжении почти всей своей публичной истории с 2009 года. Мы полагаем, что данное решение может быть связано с желанием поддержать бизнес в изменчивых экономических условиях.

Промсвязьбанк

Магнит опубликовал сильные результаты за 1К22, решил не выплачивать дивиденды за 2021    

Совокупная выручка подскочила на 37.7% г/г до 547.7 млн руб. (на 18.5% с корректировкой на приобретение Дикси). LfL-продажи выросли на 12.0% г/г, при росте среднего чека на 11.1% и трафика — на 0.8%. Торговые площади увеличились на 21.4% г/г. В течение квартала Магнит открыл в общей сложности 657 магазинов (467 магазинов «у дома» и 190 магазинов дрогери). Валовая прибыль по IAS 17 выросла на 37.7% г/г до 126.8 млрд руб., а рентабельность валовой прибыли составила 23.1% (без изм. г/г) на фоне благоприятной структуры ассортимента и форматов при росте товарных потерь. EBITDA (до LTI) подскочила на 36.1% г/г до 37.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 6.9%, немного упав г/г (-12 бп) из-за консолидации Дикси, которая имеет более низкую рентабельность. Чистая прибыль осталась неизменной г/г на уровне 10.9 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли составила 2.0% (-74 бп г/г) на фоне убытка от курсовых разниц в размере 5 млрд руб. (против 190 млн руб. в 1К21) и роста чистых финансовых затрат (+43.4% г/г до 3.7 млрд руб.). Капзатраты выросли на 45.2% г/г до 12.1 млрд руб. в связи с финансированием экспансии и программы реновации. Чистый долг увеличился на 41.2% г/г (+15.9% кв/кв) до 228.3 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.6x против 1.4x на конец 1К21 и 1.5x на конец 4К21. Ранее компания объявила, что совет директоров будет рекомендовать не выплачивать дивиденды за 2021.

( Читать дальше )

«Магнит» представит свои операционные и финансовые результаты за 1К 2022 г. в пятницу, 29 апреля. Мы полагаем, что прошедший квартал стал удачным для компании и ритейлер представит сильные показатели. Положительный сравнительный эффект продолжает оказывать консолидация Дикси. Также ускорение инфляции и ажиотажный спрос на некоторые категории товаров в марте, на наш взгляд, способствовали улучшению сопоставимых продаж. Совокупные продажи, по нашим расчетам, выросли почти на 37% г/г.

По нашему мнению, Магниту удалось компенсировать основные негативные эффекты на уровне валовой маржи, а на уровне EBITDA могло произойти небольшое снижение рентабельности в 0,1 п.п. г/г из-за консолидации Дикси.  На днях Магнит может объявить финальные дивиденды за 2021 г. Сейчас сложно прогнозировать, сколько они могут составить, но если совет директоров одобрит выплату равную промежуточной, то доходность к текущей цене превысит 6,5%. Наша рекомендация и целевая цена для акций Магнита сейчас находятся на пересмотре.

( Читать дальше )

В 2022 году «Магнит» может показать рост продаж за счет увеличения органической выручки и приобретения «Дикси». Драйверами органической выручки станут повышение среднего чека, увеличенный трафик в первом квартале на фоне ажиотажного спроса, а также смещение потребления из заведений общественного питания в сторону домашней еды. Также положительное влияние на бизнес «Магнита» может оказать ускорение консолидации на рынке продуктового ретейла на фоне выбытия мелких игроков.

«Магнит» — один из крупнейших продуктовых ретейлеров России, работает по форматам «магазины у дома», супермаркеты, аптеки, дрогери. У сети 26 тыс. магазинов, 72% выручки приносит формат «магазины у дома».

«Магнит» нацелен на внутреннее потребление, это значит, что в текущей обстановке его операционные показатели будут более стабильны, чем у некоторых других компаний внутреннего спроса, например авиаперевозчиков или банков, попавших под санкции. Рост выручки в первые два квартала г/г может быть двузначным за счет приобретения «Дикси» в прошлом году.

( Читать дальше )

Вчера Магнит провел свой день инвестора, в ходе которого была представлена уточненная стратегия ритейлера до 2025 г.

Согласно нашим расчетам, обновленный план органических открытий подразумевает рост торговой площади со среднегодовым темпом около 6% в обозначенный период. Дополнительными источниками роста должны быть повышение плотности продаж и точечные M&A. Цель по рентабельности EBITDA по-прежнему подразумевает выход на показатель в 8% к 2025 г. и более 8% далее. Сохраняется потенциал улучшения оборотного капитала за счет сокращения оборачиваемости товарных запасов на 4–7 дней. CAPEX, как и ранее, не должен превышать 4% от выручки. Заметное внимание в ходе конференции было уделено дискаунтерам. Магнит, по сути, завершил стадию пилота и приступает к полномасштабному масштабированию нового формата. Уже был успешно завершен первый этап интеграции бизнеса Дикси, а весь процесс продлится максимум до второй половины 2023 г. Менеджмент видит потенциал ежегодного увеличения дивидендных выплат и полагает, что сейчас достаточно удачное время для обратного выкупа акций, хотя относительно последнего пока не принято окончательное решение. Наша рекомендация для акций Магнита — «Покупать» с целевой ценой 6 314 руб. за бумагу.

( Читать дальше )

Магнит провел День инвестора – ключевые моменты 

Магнит подтвердил свой прогноз, согласно которому рентабельность EBITDA в 2021-2024 достигнет 8%, а начиная с 2025 превысит этот уровень (в 2021 — 7.2%) вследствие роста плотности продаж в обновленных магазинах, улучшения условий поставщиков, расширения ассортимента продукции СТМ и внедрения современных ERP-платформ. Компания сохраняет целевой уровень капзатрат ниже 4% от объема продаж, собираясь ежегодно открывать 1 000 магазинов «у дома», 300-600 дискаунтеров, 700-800 магазинов формата «дрогери» и 5-10 супермаркетов на валовой основе.

Компания отмечает потенциал для ежегодного увеличения дивидендов на фоне роста прибыльности, стабильных капзатрат и дальнейшего улучшения показателей чистого оборотного капитала, который в 2021 стал отрицательным. Компания отметила основные результаты пилотного дискаунтер-проекта Моя цена: открыто 190 магазинов, LfL-продажи в обновленных магазинах +30%, более 85% магазинов генерируют положительную EBITDA, капитальные затраты меньше на 40%, а оборот больше на 30-40% по сравнению с магазинами «у дома». Что касается онлайн-формата, компания планирует увеличить его долю до 5% от совокупного оборота (в 4К21 — около 1%), придерживаясь сбалансированного подхода в вопросах роста и доходности.

( Читать дальше )

Финансовые результаты 
 
Выручка. В 2021 году Магнит увеличил этот показатель на 19,5%, до 1 856,1 млрд. руб. Рост отдельно за 4-й квартал составил 34,3%. Продажи сети без учета результатов приобретенных магазинов Дикси увеличились на 11,3% в 2021 году и на 15,6% в 4-м квартале, тогда как повышение соответствующего годового показателя Х5 Group составило 11,4%. Таким образом, за счет неорганического роста Магнит смог опередить основного конкурента по темпам повышения выручки и сократить разницу в объеме продаж с 27% до 18,5%.

Рентабельность основных показателей. Маржа EBITDA (IAS 17) в 4-м квартале составила 7,4%, по итогам года — 7,2% по сравнению с 7,0% в 2020-м. Чистая маржа достигла 2,8% против 2,4% годом ранее.

Долг, капзатраты. Долговая нагрузка на конец года составляла 3х TTM EBITDA (IAS 16), или 1,5х EBITDA (по стандартам IAS 17). Долг и его структура заметно не изменились за полгода: 75% приходится на долгосрочные обязательства. Капитальные затраты за год достигли 65,9 млрд руб., что вдвое больше уровня 2020-го. Рост соответствует прогнозу и связан с программой открытия и редизайна магазинов.

( Читать дальше )

Магнит отчитался за четвёртый квартал 2021 года.

Розничная выручка ритейлера увеличилась на 34,3% относительно того же периода 2020 года, до 530,7 млрд ₽. Сопоставимые продажи без учёта ДИКСИ выросли на 9,9% (консенсус-прогноз составлял 9,4%), что стало лучшим показателем за последние 35 кварталов.

Валовая рентабельность Магнита выросла до 24,1%. Помогло улучшение коммерческих условий, снижение логистических затрат и повышение эффективности маркетинговых акций. Рентабельность по EBITDA достигла 7,4%, превысив прогнозы.

Магнит продолжает расширять свою сеть: за три последних месяца 2021 года он открыл 762 новых магазина, а за весь 2021 год — 2 тыс. Компания готова к дальнейшей экспансии.

Выручка Магнита практически совпала с ожиданиями аналитиков, а EBITDA оказалась выше прогнозов. К положительным моментам можно отнести высокие темпы роста сопоставимых продаж и быстрое расширение сети магазинов. Кроме того, на телефонной конференции руководство компании отметило успешную интеграцию ДИКСИ и сообщило, что рассматривает возможность выкупа акций.

( Читать дальше )

Выручка увеличилась на 33,7% г./г. В пятницу Магнит опубликовал сильные результаты за 4 кв. 2021 г. Выручка компании выросла на 33,7% г./г., в т.ч. розничные продажи – на 34,3% г./г. Как и в предыдущем квартале, основным фактором было приобретение «Дикси». Рост выручки, скорректированный на сделку, составил 14,6% г./г. Торговые площади увеличились на 20% г./г. (+9,4% г./г. без учета «Дикси»), сопоставимые продажи — на 9,9% г./г., несмотря на введение режима самоизоляции в ноябре и контроль QR-кодов в торговых центрах, негативно повлиявших на трафик в магазинах больших форматов и магазинах косметики.

Рентабельность по EBITDA выросла г./г. до 7,4%, Чистый долг/EBITDA составил 1,5х. Валовая рентабельность увеличилась г./г. до 24,1% благодаря снижению логистических затрат, улучшению коммерческих условий, повышению эффективности промо и изменению структуры продаж по форматам. Интенсивность промо не изменилась г./г., но сезонно выросла кв./кв. Повышение валовой маржи привело к увеличению рентабельности по EBITDA г./г. до 7,4%. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы как % от выручки увеличились на 0,7 п.п. г./г. Ключевыми драйверами стали ускорение открытий и реноваций магазинов, изменение сроков выплаты годовых премий персоналу, рост расходов на аренду из-за консолидации магазинов «Дикси» и увеличение частоты уборки и санитарной обработки помещений. Рентабельность чистой прибыли повысилась г./г. до 2,8%. Показатель Чистый долг/EBITDA (IAS 17) снизился с 1,9х (наконец 3 кв.) до 1,5х, чему способствовали улучшения в оборотном капитале.

( Читать дальше )