ГМК НорНикель

ГМК «Норильский никель» является одним из крупнейших игроков своего сектора, на которого приходится около 14% мирового производства никеля, свыше 2% меди, 45% палладия и около 15% платины. Благоприятная ценовая конъюнктура на рынке металлов и низкий курс рубля привели к росту EBITDA и снижению чистого долга. В соответствии с действующей дивидендной политикой компания платит рекордные дивиденды.

Попав в «Список Белоусова», «Норникель» принял новую стратегию и в полтора раза – до $10,5-11,5 млрд, увеличил капвложения на 2019-2022 г.

В долгосрочном плане рост капвложений будет позитивным фактором для оценки «Норникеля», хотя в краткосрочном разрезе приведет к росту долговой нагрузки и может снизить дивидендную доходность его акций.

Значения основных мультипликаторов, рассчитанных по отчетности компании, соответствуют отраслевым уровням, что оставляет мало простора для роста стоимости акций.

Основным риском можно считать вероятность падения спроса на промышленные металлы, если продолжение «торговых войн» приведет к замедлению темпов роста мировой экономики.

Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» по обыкновенным акциям ПАО ГМК «Норильский никель».

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ» 

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Третья подряд белая свеча. Как результат, котировки на максимальных уровнях с 14 февраля. Однако цены на акции остаются лишь немногим выше уровня прохождения скользящей средней ЕМА-55. В такой ситуации закрытие разрыва вниз 14 февраля на уровне 213.1 рубля не очевидно. Таким образом, понижательная коррекция имеет шансы возобновиться. Что касается фундаментальных показателей, то российские акции относительно Нефти Брент сейчас недооценены (примерно на 2.8%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 68,60*18,5=1269.1 пункта, а биржевое значение — около 1234 пункта.

Газпром. Рост, но не самой приятной молотообразной свечой. При этом котировки остались около уровня ЕМА-55. Пока котировки не закрепились выше него, то остаются шансы на реализацию падающего сценария, в котором осеннее снижение разложилось на пять волн, а сейчас, идет волна 3 новой пятиволновки вниз.

ГМК НорНикель. Умеренное снижение, но котировки остаются выше линии трехмесячного восходящего тренда. Тем не менее, у «быков» есть поводы для беспокойства. Так, недельная свеча вышла в виде черного молота, что несет сильный негативный оттенок. Таким образом, высока вероятность новых попыток пробить данную линию тренду, что может предвещать дальнейшее падение к уровню ЕМА-89, то есть, в район 13 300.

( Читать дальше )

Решил выложить на сайт свой расчет фундаментальной стоимости акций Норникеля.
Не являюсь профессионалом в области valuation (хотя работаю в corporate finance) но недавно заинтересовался этой темой. Я считаю что фундаментальная оценка дает более глубокую оценку стоимости чем упрощенный сравнительный подход которые сейчас применяют многие аналитики.

Расчет делался на основании последней публичной отчетности компании.
Допущения:
-использована 2х факторная модель оценки с более высоким коэффициентом роста в первые 5 лет, затем рост приравнивался к long term Russia CPI.
-рентабельность на вложенный капитал одинакова на весь период инвестирования (31% — среднее за последние 3 года)
-расчет велся в долларах

В логике большинства расчетов использовались модели и подходы к оценке Асвата Дамодарана. 
Отлично теория и практика по оценке изложена в этом посте:
smart-lab.ru/blog/528178.php, автор которого меня и вдохновил выложить свои расчеты.
Поэтому не буду повторяться здесь с логикой расчета.

( Читать дальше )

После сложного 2018 года «РУСАЛ» возвращается к нормальному ведению бизнеса, при этом обеспечивая соблюдение требований Управления Минфина США по контролю за иностранными активами (OFAC). С учетом текущих цен на сырьевые товары оценочные мультипликаторы «РУСАЛа» соответствуют историческим уровням. Однако мы полагаем, что в текущем году цены на алюминий должны немного вырасти на фоне продолжающегося сокращения мощностей в Китае.

Этот фактор, наряду с ожидаемыми высокими дивидендами от «Норильского Никеля», повышает привлекательность компании. По нашим оценкам, доходность свободных денежных потоков «РУСАЛа» в 2019 году составляет 19% с поправкой на однократное высвобождение оборотного капитала. Мы возобновляем освещение компании, даем рекомендацию покупать и устанавливаем целевую цену на уровне 4,46 гонконгского доллара за акцию.

С 4К18 рентабельность производителей алюминия оставалась под давлением. Улучшение динамики расходов (благодаря коррекции цен на глинозем и аноды) не компенсировало резкого падения цен на алюминий (сейчас его спотовая цена на Лондонской бирже металлов (LME) составляет около $1 850-1 900 за тонну). По оценкам CRU, 65% китайских алюминиевых заводов несут убытки. В результате за период с начала 2018 года и до настоящего момента в Китае были остановлены мощности объемом 2 млн т алюминия в год. Мы полагаем, что в 2019 году чистый прирост мощностей в КНР будет нулевым. Если не появится факторов, которые могут спровоцировать резкое падение спроса (т. е. при постепенном разрешении торгового конфликта между США и КНР и при хорошей поддержке роста за счет стимулирования в Китае), цены на алюминий в текущем году могут восстановиться благодаря медленному увеличению предложения. Мы закладываем в модель среднюю цену алюминия на LME на уровне $1 950 за тонну.

( Читать дальше )

Несмотря на санкционные риски, RUSAL в прошлом году не ухудшил показатели, равно как и снятие санкций имеет мало шансов улучшить их в текущем. После возвращения ликвидности в акции компании на рынке мы возобновляем их покрытие, однако сохраняем по ним нейтральную оценку.

RUSAL – крупнейший мировой поставщик алюминия, контролирующий почти 100% российского и около 6% мирового производства алюминия и глинозема. Вопреки опасениям, санкции не навредили компании, подняв цены алюминия и опустив курс рубля в прошлом году. Теперь этот фактор не будет работать. Рост прибыли прошлого года был наполовину обеспечен высокими дивидендами от акций «Норникеля». Эта финансовая «подушка» больше не будет такой «мягкой» из-за роста инвестиционной программа «Норникеля». Основные коэффициенты, рассчитанные по компании, не лучше среднеотраслевых, что исключает недооценку компании рынком относительно конкурентов.

Вероятность выплаты дивидендов по акциям RUSAL ограничена высоким уровнем налоговой нагрузки.

( Читать дальше )

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Вторая подряд белая свеча. Тем не менее, котировки остаются около уровня прохождения скользящей средней ЕМА-55. В такой ситуации до закрытия разрыв вниз 14 февраля на уровне 213.1 рубля еще далеко. С нашей точки зрения данные факты несут негативный оттенок. Таким образом, понижательная коррекция имеет шансы возобновиться. Что касается фундаментальных показателей, то российские акции относительно Нефти Брент сейчас недооценены (примерно на 2.4%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 67,75*18,5=1253.4 пункта, а биржевое значение — около 1223.2 пункта.

Газпром. Неприятная крестообразная свеча около уровня ЕМА-55. Пока котировки не закрепились выше него, то остаются шансы на реализацию падающего сценария, в котором осеннее снижение разложилось на пять волн, а сейчас, идет волна 3 новой пятиволновки вниз.

ГМК НорНикель. Еще одна небольшая белая свеча выше линии трехмесячного восходящего тренда. В такой ситуации у «быков» есть поводы для беспокойства. Так, недельная свеча вышла в виде черного молота, что несет сильный негативный оттенок. Таким образом, высока вероятность новых попыток пробить данную линию тренду, что может предвещать дальнейшее падение к уровню ЕМА-89, то есть, в район 13 250.

( Читать дальше )

Структуры Абрамовича, Абрамова и партнеров продают на рынке 1,8% акций Evraz, ориентир цены — 5,95 фунта за бумагу

Структуры Романа Абрамовича, Александра Абрамова и их партнеров продают на рынке 25,4 млн акций Evraz, или около 1,8% капитала компании, сообщил Evraz. Основная часть предложения (45,25%) приходится на компанию Р.Абрамовича Greenleas International Holdings, треть — на Abiglaze Limited А.Абрамова. Остальное продадут Crosland Global Limited Александра Фролова (16,65%) и Toshi Holdings Евгения Швидлера (4,75%). Размещение проходит по процедуре ускоренного сбора заявок. Организаторами размещения выступают Citigroup Global Markets Limited, Credit Suisse и UBS Europe.

Структуры Романа Абрамовича, Александра Абрамова и их партнеров уже реализуют второй пакет акций из активов, принадлежащий им. Ранее они продали 1,7% акций ГМК Норильский никель. Такая активность может быть связана с тем, что текущая ситуация благоприятная для частично фиксации прибыли. В частности, есть спрос на рисковые активы, а сами акции находятся на высоких уровнях. Не исключен также вариант, что продажа осуществляется под покупку каких-то других активов.

Промсвязьбанк

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. Умеренный рост при не самом высоком объеме торгов. В такой ситуации котировки остаются около уровня прохождения скользящей средней ЕМА-55. В такой ситуации до закрытия разрыв вниз 14 февраля на уровне 213.1 рубля еще далеко. С нашей точки зрения данные факты несут негативный оттенок. Таким образом, понижательная коррекция имеет шансы возобновиться. Что касается фундаментальных показателей, то российские акции относительно Нефти Брент сейчас недооценены (примерно на 2.8%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 67,65*18,5=1251.5 пункта, а биржевое значение — около 1216.3 пункта.

Газпром. Рост последних дней продолжился. В такой ситуации цены на акции достигли уровня ЕМА-55. Пока котировки не закрепились выше этого уровня, то остаются шансы на реализацию падающего сценария, в котором осеннее снижение разложилось на пять волн, а сейчас, идет волна 3 новой пятиволновки вниз.

ГМК НорНикель. Молотообразная свеча выше линии трехмесячного восходящего тренда. В такой ситуации у «быков» есть поводы для беспокойства. Так, недельная свеча вышла в виде черного молота, что несет сильный негативный оттенок. В такой ситуации высока вероятность новых попыток пробить данную линию тренду, что может предвещать дальнейшее падение к уровню ЕМА-89, то есть, в район 13 250.

( Читать дальше )

Обзор рынка акций Сбербанка, Газпрома, ГМК НорНикель и Магнита

Сбербанк. За последние несколько торговых сессий котировки так и не смогли «отлипнуть» от уровня прохождения скользящей средней ЕМА-55. В такой ситуации до закрытия разрыв вниз 14 февраля на уровне 213.1 рубля еще далеко. С нашей точки зрения данные факты несут негативный оттенок. Таким образом, понижательная коррекция имеет шансы возобновиться. Что касается фундаментальных показателей, то российские акции относительно Нефти Брент сейчас недооценены (примерно на 3.1%). Так, «расчетное» значение (РТС=18.5*Брент) составляет 67,20*18,5=1243.2 пункта, а биржевое значение — около 1204.8 пункта.

Газпром. Падение после длинных выходных сменилось ростом. Как результат, незначительное изменение котировок с 5 марта, а цены на акции остаются ниже уровня ЕМА-55. Это оставляет шансы на реализацию падающего сценария, в котором осеннее снижение разложилось на пять волн, а сейчас, идет волна 3 новой пятиволновки вниз.

( Читать дальше )

15 марта 2019,  
ЛОНДОН, 15 марта. Цены на медь в пятницу выросли на фоне планов КНР снизить налоги, чтобы поддержать свою замедляющуюся экономику.

Китайское правительство объявило о снижении с 1 апреля налога на добавленную стоимость до 13% с 16%. Сообщения об этом в пятницу помогли меди «несколько укрепиться», отметили аналитики Commerzbank. Китай, экономика которого в последние месяцы оказалась в сложном положении на фоне торговых трений с США, является ведущим мировым потребителем промышленных металлов, например, меди.

Поддержку меди также оказывает задержка с возобновлением работы двух медных заводов в Чили, добавили в Commerzbank. «Проблемы в Чили, по-видимому, означают, что рынок не получит несколько сот тысяч тонн металла, тогда как предложение и без того ограничено», – сообщили аналитики в пятницу.