Акции

В июле экономический рост продолжался, хотя его темпы оставались скромными. Годовой рост оборота розничной торговли в июле составил 1,1%, замедлившись по сравнению с 2,7% за 1П14. Таким образом, за 7М14 оборот розничной торговли увеличился на 2,4%. Замедление годовых темпов роста оборота розничной торговли за 7М14 было связано с замедлением роста номинальных доходов и ускорением годовых темпов инфляции. Мы не ожидаем ускорения годовой инфляции в 2П14; соответственно, динамика оборота розничной торговли до конца года не ухудшится. 

Инвестиции сократились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 2% в июле и на 2,6% за 7М14. В июне – июле динамика инвестиций улучшилась, т. к. за 5М14 их годовое падение составило 3,8%. Парадоксальным образом усиление геополитических рисков и санкции против России побудили российских граждан инвестировать внутри страны. Если это действительно так, то по итогам 2014 года может быть зафиксирован рост инвестиционной активности, хотя и небольшой. 


( Читать дальше )

Итак, приступим. Настрой у всех банков похожий: явное проявление осторожности на фоне постепенно ухудшающихся условий работы, однако существенных шоков или ухудшения качества активов пока не наблюдаются. В целом в 2К14 прибыль банков должна быть лучше, чем в довольно слабом 1К14, однако в 2П14 сохраняются вопросы относительно по-прежнему высокой стоимости риска, поддержания маржи за счет переноса возросшей стоимости фондирования на своих заемщиков и медленного роста кредитования на фоне сложной макроэкономической обстановки. 
 

 
Как и в 1П14, в 2П14 самые высокие темпы роста кредитов, вероятно, покажут крупные госбанки, т. к. спрос со стороны корпоративных клиентов в целях замещения внешнего фондирования будет оставаться высоким, хотя доступ к ликвидности будет ключевым фактором. С учетом сохраняющихся низких котировок акций бумаги большинства российских банков можно купить по цене существенно ниже балансовой стоимости капитала, однако ввиду слабых экономических прогнозов, развития событий вокруг Украины и санкций на ближайшее время, советуют держать акции российских банков.


( Читать дальше )

Выручка компании выросла на 5,3% г/г до 143,2 млрд руб. Прибыль от продаж сократилась на 17,4% г/г до 21,8 млрд руб., а чистая прибыль, напротив, увеличилась на 17,6% до 17,2 млрд руб.
 




Эффект на компанию: Результаты Ростелекома по РСБУ не учитывают результаты дочерних компаний (в том числе активы Связьинвеста и сотовые активы, переведенные в РТ-Мобайл в апреле 2014 г.), то есть они не полностью отражают реальную динамику компании.
 
В целом результаты компании по выручке соответствуют моим ожиданиям. Тем не менее предпочитаю дождаться консолидированных результатов по МСФО для полноценного анализа. 
 
Ростелеком планирует опубликовать отчетность за 1П14 по МСФО с учетом всех своих дочерних компаний 21 августа.
 

( Читать дальше )