Блог им. vds1234

⭐️ Падение рынков: нерезиденты не виноваты


Добрый день, друзья!

Если Вы считаете, что во всём виноват Чубайс и прочие нерезиденты, то рекомендую ознакомиться с этой статьёй.  

В конце мая было очевидно, что причиной падения рынков является будущее повышение ключевой ставки. Однако, даже после повышения ключевой ставки падение продолжилось.

Это породило новые версии причин происходящего. В июне инвесторам казалось, что такой причиной стали санкции на МосБиржу и возникшие проблемы с оборотом валюты. В июле все заговорили о продажах акций со стороны нерезидентов. В августе – про осеннюю мобилизацию и прочий армагеддон.

👉 На самом деле всё гораздо проще.

*****

Предположим, что инвестор оценивает справедливую стоимость акций некоторого эмитента по модели Гордона для дивидендных денежных потоков. Для этого используется следующая формула:

Pспр = D / (r – g)

где    Pспр– справедливая стоимость акции

         D – величина ожидаемого дивиденда

         r – ставка дисконтирования

         g – ожидаемые темпы прироста дивидендов

Из этого выражения следует, что справедливая стоимость акций (Pспр) обратно пропорциональна разности ставки дисконтирования и ожидаемых темпов роста (r – g). Давайте рассчитаем эту разность.

В начале мая инвесторы были уверены, что ключевая ставка находится на максимумах (16%) и вскоре начнёт снижаться. Будущее казалось безоблачным и доходность 10-летних ОФЗ (безрисковая доходность) 6 мая 2024 года составляла 13,7% (https://cbr.ru/hd_base/zcyc_params/zcyc/).

⭐️ Падение рынков: нерезиденты не виноваты

Добавляем к безрисковой доходности премию за корпоративные риски в размере 5,8% (
https://smart-lab.ru/blog/976065.php) и получаем ставку дисконтирования ( r ), равную 19,5 % (13,7+5,8).

Величина g при консервативном подходе как правило принимается на уровне ожидаемых темпов инфляции. Вменённая (ожидаемая) инфляция в мае составляла 8,4% (по ОФЗ-ИН ОФЗ 52005).

Знаменатель модели Гордона (r – g) в начале мая составлял 11,1% (19,5-8,4).

Сейчас (в начале сентября) инвесторы ожидают, что на ближайшем заседании ЦБ ключевая ставка будет повышена до 20% и конца и края жесткой ДКП не видно. Поэтому к 6 сентября 2024 года доходность 10-летних ОФЗ возросла до 15,1%.

⭐️ Падение рынков: нерезиденты не виноваты

Премия за корпоративные риски осталась неизменной (5,8%). Ставка дисконтирования увеличилась до 20,9% (15,1+5,8).

Вменённая (ожидаемая) инфляция замедлилась и составила 6,8%, вследствие чего знаменатель модели Гордона (r – g) на 6 сентября возрос до 14,1% (20,9-6,8), или в 1,27 раза по сравнению с началом мая (14,1/11,1).

👉 Тогда справедливая стоимость российских акций по модели Гордона с мая по сентябрь снизилась в 1,27 раза.

Индекс МосБиржи с 6 мая по 6 сентября 2024 года снизился в 1,31 раза. Следовательно, рост знаменателя модели Гордона объясняет львиную долю произошедшего падения российского фондового рынка.

На санкции, нерезидентов и мобилизацию остаётся около 4%.

*****

Помимо модели Гордона, схожие математические изменения происходят и в других инструментах оценки справедливой стоимости акций (моделях дисконтированных денежных потоков компании, индикативной величине мультипликатора P/E и др.).

Вы можете с недоверием относиться к перечисленным математическим моделям (у них действительно много недостатков). В то же время, других инструментов оценки справедливой стоимости акций не существует, и крупные игроки используют именно их. И когда финансовая модель институционального инвестора показывает снижение справедливой стоимости акций, то он будет их продавать.

👉 Из вышесказанного можно сделать весьма важный вывод. Если основной причиной обвала фондового рынка РФ является ужесточение денежно-кредитной политики (спасибо ЦБ за рост ключевой ставки при снижающейся инфляции), то велика вероятность, что армагеддон в ближайшее время не случится.

Или я излишне оптимистичен?


P. S. Версия, возникшая в ходе обсуждения в комментариях: может для того ЦБ и засекретил биржевую статистику, чтобы вбросить версию о продажах нерезидентов.

★20
90 комментариев
Почему тогда многие акции при дивотсечках не падали в цене, оставались на уровне 10-11% дивдоходности? Если оценивали по справедливой цене крупные игроки, то им было бы невыгодно оставаться на дивиденды и был бы массовый выход, цена акций к отсечкам была бы 15-16% (или около того).
И почему в последних двух обзорах финансовых рисков ЦБ перестал публиковать разбивку по продавцам и покупателям акций? Забыли, обленились? Я даже excel файлы открывал и смотрел, думал, что они в pdf забыли добавить, но в excel тоже нет этих данных, по ОФЗ они есть.
avatar
Почему тогда многие акции при дивотсечках не падали в цене

PivnoiBob, почти все акции упали по отношению к маю на 25-30% (или более).

И почему в последних двух обзорах финансовых рисков ЦБ перестал публиковать разбивку по продавцам и покупателям акций?

Несмотря на ограничение ЦБ на продажу акций от нерезидентов, падение рынка продолжилось. Значит нерезиденты ни при чём.


avatar
Воронов Дмитрий, я неверно выразился. Не на дивотсечках, а до дивотсечек цена акций была 10-11% к дивидендам. В июле было много отсечек, Сбербанк был порядка 10% дивдоходности, например, надежды на понижение ставок уже не витали в воздухе к этому времени, в отличие от мая. Если крупные инвесторы оценивают акции по справедливой цене и используют ставку дисконтирования, то они должны были массово выходить ещё до дивидендов, потому что это выгоднее, чем оставаться на дивиденды и получать убыток от почти непрерывного сползания Сбера вниз.
avatar
крупные инвесторы… должны были массово выходить ещё до дивидендов

PivnoiBob, похоже, что у них были иные соображения по этому вопросу.
avatar
Воронов Дмитрий, складно базаришь
Индекс МосБиржи с 6 мая по 6 сентября 2024 года снизился в 1,31 раза. Следовательно, рост знаменателя модели Гордона объясняет львиную долю произошедшего падения российского фондового рынка.
Я тебя спрошу одну вещь, только ты не обижайся. Как Ты с Гордоном объясняли рост Индекс МосБиржи до мая 2024, предъяви? 
Александр Сережкин, хороший вопрос.

В первом квартале 2024 г. доходность 10-летних ОФЗ росла одновременно с ожидаемой инфляцией, в силу чего знаменатель модели Гордона почти не увеличивался.

В купе с ростом ожидаемой прибыли и дивидендов российских компаний (числитель модели) это давало рост справедливой стоимости акций.
avatar
Воронов Дмитрий, совсем нет. С 25.07.2023 начался этап повышения ключевой ставки, который не завершен до н.в. С 8,5% до 18%!!! 
В начале ноября ставка была уже 15%!!! Это почти в два раза увеличило знаменатель Гордоновской формулы. 
А они (акции) все ещё увеличивались в цене)))

Не коррелирует Гордон,
потому что он ганд**
 
Александр Сережкин, я про вторую половину 2023 года ничего не говорил (тогда и роста рынка не происходило). С декабря 2023 по июль 2024 ключевая ставка оставалась неизменной, а вменённая инфляция росла. Следовательно, знаменатель снижался, благодаря чем происходил рост справедливой стоимости акций.  
avatar
Воронов Дмитрий, 
я про вторую половину 2023 года ничего не говорил (тогда и роста рынка не происходило).
поэтому так и живём в России. Здесь не говорю, а там говорю. Ты «картину рынка» понимаешь кусками?
Воронов Дмитрий, значит продолжит падать. Ценовые эксцессы, как они есть. Рынок оценивается слишком большим кол-вом людей, которые про ставки дисконтирования, соотношению премии к риску и прочих Гордонов слыхом не слыхивали. Год назад они были в эйфории, сейчас в депрессии.

Будем ехать вниз с подскоками на дна, днища, донья на очередной выкуп.
С учётом налоговых новелл, проблем с бюджетом, цен на нефть, газовых проблем, войны до справедливой оценки ещё далеко.

Надежды на «впитывания инфляции» глупы, ибо деньги эти мало чего тогда стоят. Портфели позеленеют, а толку.
Людвиг ван Биткоин, благодарю за развёрнутый комментарий. 
avatar
дивиденд это не основной показатель качества бизнеса, его может не быть потому что компания растет, он может быть разным от ЧП, он может быть в долг, зачем к нему все привязывать?

далее, во время всяких заварушек — долги риск, не акции.

в любом случае через месяц два узнаем, если акции отрастут с текущей ставкой то очевидно кто виноват.
avatar
My Shadow, в любой другой модели рост ставки дисконтирования будет вызывать аналогичный эффект. Модель Гордона я привёл в пример как самую простую. 
avatar
Воронов Дмитрий, есть акции у которых рост ставки ведет к росту ЧП, ну и у нас все таки заварушка, именно из за ее финансирования нужно поднимать ставку, а это финансирование сказывается на ЧП компаний со знаком плюс.
avatar
My Shadow, этим компаниям достаточно допналог вкатить, снизить топливный демпфер, повысить пошлины. Прибыли никто не гарантирует. Мнения миноров некто не спросит, в первый раз что-ли?
Бюджет важнее. Пока как то вывозит. Но надолго ли?
Людвиг ван Биткоин, зачем? почти все крупные дивы (роснефть, сбер) идут или в бюджет напрямую, или на счета С, где крутятся на благо родины, там миноров единицы процентов.
avatar
My Shadow, посмотрите сколько компенсируют топливным демпфером. Там пару триллионов точно в этом году. Достаточно его отменить, для начала. Повысят цены — вообще запретить экспорт нефтепродуктов.
Сбер немерянно разжирел на льготной ипотеке, неужто Греф не поделится сверх налогов? Как и Костин, Фридман, Потанин.

Вы исходите из того, что мы живём в правовом рыночном государстве. Это не так. Будут грабить. Компании, граждан, всех. Система будет спасать сама себя в первую очередь.
Людвиг ван Биткоин, с учетом заблокированной доли нерезов у нас почти все крупные бизнесы сильно государственные, нет смысла обирать и ломать то что принадлежит тебе же. а если будут проблемы — привет девальвация, первый раз что-ли… терпилами будут владельцы облиг, в том числе замещаек, им курс подкрутят если что.
avatar
My Shadow, да тут очевидно кто виноват, даже ЦБ скрыл продажу нерезов. 
А народ, кто уверовал в ставку, налоги и прочую лабуду все ищет оправдание своих теорий т.к признать не могут, что все что они делали и знали, все зря🤷‍♂️
avatar
В США что-то и дивов нет, или они копеечные и все растет в небеса…
avatar
Laukar, это не значит, что в США не существует ставки дисконтирования. Когда она растёт (в 2022 году) рынок США падает, когда ожидается её снижение (2023 год) котировки растут.  
avatar
Воронов Дмитрий, мы на тестах исторических не нашли статистической взаимосвязи выше погрешности между динамикой ставки и фондовым рынком. А то было бы можно настроить робота на это.
А раз гипотеза не нашла подтверждение на тестах то значит гипотеза неверна. Или мы что-то не так протестировали… 🤔
avatar
Laukar, видимо что-то не так протестировали. Полагаю, что следует тестировать НЕ взаимосвязь между динамикой ставки и фондовым рынком, а связь между ожиданиями повышения ставки (которое значительно опережает изменение самой ставки) и фондовым рынком.
avatar
Воронов Дмитрий, да всем плевать на всякие такие ставки когда рынок замкнут и нет альтернативы. 
Уже 3 год идёт, а народ все по старому живёт, а потом удивляется почему растут акции при падении облигаций(Элвис пример).

avatar
Парадоксальна логика автора.
Когда прочел
Если основной причиной обвала фондового рынка РФ является ужесточение денежно-кредитной политики (спасибо ЦБ за рост ключевой ставки при снижающейся инфляции), то велика вероятность, что армагеддон в ближайшее время не случится.

сложилось впечатление, что нерезиденты ни при чем, поскольку мы их исключаем из рассмотрения.
Но, простите, как можно обнаружить влияние фактора, который мы исключаем из состава влияющих факторов? По-моему, никак. Отсюда вывод: этот фактор не влияет!
avatar
Осталось разобраться какой объём продали кто руководствовался этой моделью, чтобы понять влияние этих игроков на «сдутие шарика»
avatar
То, что озвучено в посте — это не проще, а очень сложно для восприятия и понимания. Проще — это когда народ несёт деньги во вклады, а значит продаёт рынок, и нерезиденты действительно уходят с рынка посредством различных схем.
avatar
Проще — это когда народ несёт деньги во вклады

Альберт, это – также следствие роста знаменателя, о котором я рассказываю в посте. Если бы инфляция (g) опережала рост ключевой ставки, то никто на депозиты бы деньги не переправлял. 
avatar
Воронов Дмитрий, вот тут не соглашусь. А какие возможности у основной массы населения кроме как использовать банковские депозиты?
avatar
Cash, ставки по депозитам отражают лишь краткосрочную перспективу (1-2 года), поэтому их использование для долгосрочных инвестиционных решений (покупки акций на несколько лет) не совсем корректно. 

Долгосрочную безрисковую доходность можно оценить только по облигациям (что я и делаю в своих расчётах). 
avatar
Воронов Дмитрий, с этим как раз согласен. Но облигации — это инструмент биржевой, пользуются институционалы, частные инвесторы в меньшей степени, а обыватели вообще не знают, что это такое.
avatar
Cash, не скажите. Огромное число частных инвесторов предпочитают облигации, а на акции смотрят как на спекулятивный инструмент. Особенно крупные частные капиталы.  
avatar
Воронов Дмитрий, доля частных инвесторов в объеме торгов акциями в августе составила 77,8%. Доля в объеме торгов облигациями составила 39,7%.
avatar
Cash, не смешивайте понятия «частных» и крупных инвесторов. Некоторые частные инвестора обладают капиталами в десятки миллиардов рублей и управляют ими семейные офисы, в которых работают профессионалы, не хуже, чем в паевых фондах.
avatar
Воронов Дмитрий, да, есть суперфизики. Но они уже как институционалы (раз имеют соответствующих специалистов, осуществляющих фактическое ДУ).
avatar
Cash, по статистике ЦБ они относятся к частным инвесторам.  
avatar
Воронов Дмитрий, т.е. в объеме общих торгов они входят в 37.9% частных инвесторов. А без суперфизиков там вообще было бы не 37.9%, а 20%.
avatar
к сожалению, все математические теории в трейдинге очень хороши, когда надо объяснить движение постфактум и никакие, когда надо заработать.
данная теория из них, т.к. определить исходя из нее в мае точку входа для шорта, похоже, ни у кого не получилось.
avatar
и никакие, когда надо заработать

jin, абсолютно согласен с Вами. В то же время, лучше понимать динамику рынка постфактум, чем не понимать совсем. 
avatar
jin, там арифметики достаточно… теории-и-и — это уже перебор
avatar

Кстати смотрю я на акции Apple которые имеют E/P = 3% а доходность по Американским облигам равняется 6%, получается что темп роста у Apple должно быть 15% в год чтобы отображать текущую стоимость. Но в случае замедление роста хотя бы на 5% стоимость акции падает на 20%, а в случае рецессии и отсутствия роста то на все 50-60%. От падения может спасти только снижение ставки что и делает ФРС.

Поэтому когда ставки низкие то получается возникает огромное плечо и дальше небольшие изменения в показателях компании или ставки сильно влияют на оценку стоимости компаний.

Никита Шляпников, вы на размер байбеков Аппле посмотрите…
avatar
«армагеддон в ближайшее время не случится.»

На вероятность армагеддона влияют иные факторы. Сегодня в новостях прочёл, что была большая вероятность армагеддона осенью 2022. Да и в июне 2023 армагеддон был очень возможен.
avatar
Кто про что, а вшивый все про баню (это я о себе).
Камень, который лежит у дороги, даже если мы его опишем не сможет начать вести себя по-другому сам, так как он прочитать о себе не сможет!
Если есть модель рынка, и есть игроки, которые могут про нее прочитать, то всегда будут те, которые могут играть против модели, отжимая деньги у тех, кто играет по модели. Все будет определяться количеством денег у тех или других. Легко себе придумать, неких «крупных игроков», которые играют по модели, о которой вы знаете, но эти же крупные игроки, могут играть против модели, отжимая деньги у тех, кто играет по модели. А если бабла на рынке много, то вообще всем на модели по барабану. Легко с уровней сентября искать объяснялки, почему рынок тут, а не там где в мае.
avatar
ТриоКвартет, полностью согласен
Легко с уровней сентября искать объяснялки, почему рынок тут, а не там где в мае.

причем он же в середине июля писал:
На чем падает сейчас российский рынок – не совсем понятно. Фактор повышения ключевой ставки уже в ценах, санкции на МосБиржу – в котировках, дивидендные отсечки – также. А если непонятно на чем падаем, то не понятно до какого уровня мы можем упасть.
avatar
Интересно, спасибо! Я чисто технический аналитик и поверхностно фундаментальный на общих знаниях, накопленных о рынке. Согласен, что продавали и свои и нерезы, причем, думаю, свои больше. Выходы крупных игроков начались сильно заранее. К примеру в Лукойле 3,5 млн акций было проторговано 22 марта этого года, по Сберу первый сброс был 22-23 апреля после новостей о дивидендах, а самый большой продали после дивотсечки — 168 млн. проторговали (понятно, что кто-то там не слабо об этого продавца усреднился. По остальным акциям можно так же посмотреть. Потому еще в конце апреля написал, что наш фондовый рынок может в 2 раза упасть, пока не созреют новые условия для роста и не пройдут все черные лебеди для рынка. И пока точно рано покупать. Надо смотреть пока рынок не сформирует дно и не надо ловить ножи.
avatar
Потому еще в конце апреля написал, что наш фондовый рынок может в 2 раза упасть

Mathmarkets, блестящий прогноз!
avatar
еще два факта:

высокий судный процент (20%) снижает прибыль эмитентов

эмитенты платят дивиденды бесполезным акционерам из прибыли

вывод:

высокая ставка ЦБ поднимает прибыль ростовщиков и вкладчиков, но снижает вероятность выплаты дивидендов эмитентов с высокой долговой нагрузкой

— ГДЕ МОИ ДИВИДЕНДЫ???
— ОБРАЩАЙТЕСЬ В СБЕРБАНК
avatar
GOLD, тоже верно. Эти факторы снижают числитель модели Гордона. 
avatar
ЦБ сам признал, что обвал связан с нерезами
avatar
Kurdt, ЦБ лучше всё свалить на нерезов, чем признать свою вину в обвале рынка акций. Поэтому он и засекретил статистику, чтобы версию про нерезидентов нельзя было опровергнуть. 
avatar
Воронов Дмитрий, статистика была засекречена, чтобы не палить нерезидентов, которых ЦБ выпускает в условиях санкций.
Например, Capital Group и Goldman Sachs.
avatar
Kurdt, а куда ему деваться, когда уже слухи открыто пошли по рынку, и решения соответствующие принимаются ЦБ. Приходится признавать.
avatar
Kurdt, потому то и нужно создать образ врага, который виноват, хотя на самом деле не нерезы виноваты. Вернее их роль вторична. Кто-то из нашего местного крупняка вышел, а нерезы просто погнали рынок вниз, к нему и наши присоединились, будьте уверены. И все поверят, что 12 октября все закончится и рынок должен будет расти… Но будут уже новые вводные, к примеру дешевеющая нефть, падающие рынки по всему миру, тогда найдут тоже кого обвинить в падении рынка. Всегда нужно копать глубже и думать кому это могло быть выгодно. Физиков и фондов полно в лонгах, рекордный приток денег, сейчас кто-то пошел докупать, кто-то усредняется, кто-то уже залез в плечи. У нас не Штаты, и коррекции не по 10%, обычно валят раза в 2 минимум. И потом подбирают сильно дешевле и снова гонят рынок вверх. Перераспределение денег и собственности.
avatar
Автор статьи конкретный дятел, зачем вы таким разрешаете публиковаться? 

avatar
nomyregularaccount, он хоть что-то пишет, а ты забыл как это делается, кроме слова дятел)))
Что ты можешь написать в ответ?
Александр Сережкин, а что писать? Чел вкидывает какую-то невнятную формулу, игнорируя вообще все факторы, влияющие на рынок. Пусть он объяснит прошлогоднее движение рынка параллельно росту ключевой ставки в 2,2 раза за менее чем полгода. Пишет, что доходность 10летних ОФЗ выросла, но она, блин, снизилась за последнее время. Это называется «нести ахинею с умным видом». Полагаю, это единственное, в чем автор реально преуспел.
avatar
nomyregularaccount, я него о нём сейчас. Ты что напишешь о падении рынка?
nomyregularaccount, дятел дятлу глаз не выклюет.
avatar
Хм, странный вывод при замечательных расчетах в начале)
Вероятнее ждать справедливых цен акций российских компаний вместе с крупняком, армагеддон как бы в процессе 😎
avatar
Marsovich, выводы есть результат интерпретации результатов расчётов (стакан либо наполовину пуст либо наполовину полон).

Противоположным вариантом будет вывод о том, что сейчас мы отпадали только ужесточение ДКП, а дальше нас ждёт падение на всём остальном. Учитывая, что выход нерезидентов не подтверждается статистикой (которую по случайному стечению обстоятельств засекретил ЦБ), считаю, что мой вывод ближе к истине.
avatar
Воронов Дмитрий, дождёмся ставки осмотримся, думаю повысят ставку и рынок переоценится вниз ещё, а там уже и можно будет входить  должна быть длинная красная свеча как в феврале 22 по закону Мёрфи) пока что вклады, фонды денежного рынка, валюта и золото.
Отдельные ликвидные компании посчитайте плиз справедливые цены, почитаем Ваши расчёты с удовольствием — Лукойл Татнефть Сбер Транснефть интересны 
avatar
основной причиной обвала фондового рынка РФ является ужесточение денежно-кредитной политики

Это так. Но с чего Вы думаете, что при такой политике можно ожидать новые максимумы рынка?
avatar
А. Г.,  "- это элементарно, Ватсон! Рост прибыли!"
Александр Сережкин, рост вкладов банков на счетах в ЦБ с 01.02 по 01.08 128%. Откуда прибыль будет?
avatar
А. Г., не банками едиными Русь-матушка живёт. IPO прёт как на дрожжах, B2B услуги-продукция, еда дорожает, ТНП тоже, проезд, услуги. Вот оно как всегда где «золотое дно». Это ещё они очередную оптимизацию №ХХ армии-полиции-медицины не начали проводить. Жизнь-то налаживается)   
А. Г., я максимумов в ближайшей перспективе не ожидаю.
avatar
Воронов Дмитрий, ну тогда полностью согласен. Есть правда и ещё один возможный негатив: падение «сиплого» на 20% и больше. Тогда ещё упадем просто  в ожидании мирового кризиса.
avatar
А. Г., не сиплого, а нефти…
avatar
Грядущая тьма, именно «сиплого», нефть вторична при нынешнем падении. Вот на уровнях индекса Мосбиржи 17.05 и она бы влияла.
avatar
А. Г.,  если нефть с текущих упадет(а все к этому идет) до 55, наша нефтянка на месте стоять не будет... 
avatar
Грядущая тьма, 

Посмотрите 2014-й, когда она так упала без кризиса в штатах и посмотрите на сколько упал тогда индекс Мосбиржи. Это в 2008-м нефть нас сильно уронила, ну так и вспомните, что тогда было в штатах.
avatar
А. Г., ну да четкой корреляции нет, каждый раз по разному.

В общем, 2200 ММВБ! Не важно из-за чего..;)
avatar
А. Г., согласен. 
avatar
«В начале мая инвесторы были уверены, что ключевая ставка находится на максимумах (16%) и вскоре начнёт снижаться. Будущее казалось безоблачным "
Вот откуда это утверждение? Я инвестор, и ждал дальнейшего повышения, а сейчас жду понижения в ближайшие пол года.
Все дальнейшие ваши размышления притянуты за уши…
avatar
Грядущая тьма, ну, разве так говорят об аналитиках??? Это нормально, когда аналитик объясняет все постфактум. За уши ничего не притянуто)
Да всё ещё проще. Причина падения — ключевая ставка, просто эффект от неё всегда имеет временной лаг.
Вот когда будет цифровой рубль (и будет только он, а хранилище его — Банк России) — тогда и эффект от ставки будет почти мгновенным.
avatar
Дмитрий, сколько акций осталось у нерезов? Там навес по слухам огромный)
avatar
Marsovich, в том то и дело, что никто не знает ответа на Ваш вопрос. При этом версии строятся не на количественных показателях, а на домыслах и догадках. 
avatar
Воронов Дмитрий, а если к просто продажам они добавят шорт? 😃 Индекс будет на нуле
avatar

Вы все не учитываете очень простой нюанс, мы с вами сейчас торгуем в стакане максимум 40-50% FF, то есть априори дефицитный обьем, отражающийся на довольно высоких значениях индекса.

Не говоря о совокупности весьма существенных негативных факторов, далеко не все из которых отыграны.

Что касается так называемого выхода недружрезов, то он будет продолжаться довольно долго и под контролем Минфина/ЦБ, также влияя на рынок.

Пока денежная масса будет расти понижать КС невозможно, только повышать и, в принципе, рынок полностью готов к 20%. Я бы на месте ЦБ использовал эти ожидания уже в сентябре, до опорного октябрьского заседания.

avatar
Было или не было влияние нерезиков точно узнать не сможем. Но что понемногу продавали, был навес это факт. Им только дай возможность продать...
'велика вероятность, что армагеддон в ближайшее время не случится'   - так своими продаважами его на рынке и пытаются устроить 😉
Но а что есть прямая связь со ставкой ничего удивительного нет. Начнут снижать, пойдёт устойчивый рост рынка, даже если котировки нефти в то время будут чуть ниже толктись. 
avatar
(спасибо ЦБ за рост ключевой ставки при снижающейся инфляции)

О какой тогда справедливой цене (чтобы это не значило) акций можно говорить. если возможна нерыночная политика регулятора?
avatar
Занятно: при росте дивов на ставку дисконтирования возникает сингулярность
avatar
Дмитрий, кстати, о прогнозах
Сравните spy & rtsi с того времени 


avatar
Dangerous Assumption, с учётом рисков блокировки любых иностранных активов у российских граждан, моя точка зрения относительно американских ценных бумаг не изменилась.

А российский фондовый рынок действительно показал в 2023 году отличную динамику.
avatar
Слова пусты. Цифры значимы.
С той даты по се день:
spy +50%
rtsi -25%

В любой отрезок с той даты второй даже не выходил в плюс.
«Отличную динамику» 
Мне казалось, в вас есть хоть немного ума, а не эмоций и амбиций…
avatar
Dangerous Assumption, доходность отдельных российских эмитентов (которых Вы можете найти в моём блоге) значительно Выше, чем rtsi, в который входит Газпром и подобные ему компании.  
avatar
Воронов Дмитрий, доходность отдельных американских эмитентов не просто значительно. А многократно выше, чем spy.
Я завершаю диалог, вы, правда, выглялите смешно.
avatar
Dangerous Assumption, и как же Вы предлагаете российскому инвестору инвестору покупать акции отдельных американских эмитентов?
avatar

теги блога Воронов Дмитрий

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн