Агрохолдинг СТЕПЬ

Система опубликовала сильные результаты за 2018; снижение долговой нагрузки замедлилось    

Вчера Система опубликовала сильные результаты за 2018 — выручка группы превысила прогноз Интерфакса на 4%. Выручка Системы за квартал достигла 225 млрд руб. по новым стандартам МСФО (+15.5% г/г) на фоне сильной динамики ключевых активов, в том числе, роста выручки у МТС +11.3% г/г, Детского мира +13% г/г, агрохолдинга СТЕПЬ +183.9 % г/г, Segezha + 39.6% г/г и Медси +60.3% г/г. На сопоставимой основе выручка составила 220 млрд руб. Показатель EBITDA группы вырос на 45.5% по новым стандартам МСФО и на 15.5% на сопоставимой основе (53 млрд руб.). Корпоративные финансовые обязательства снизились всего на 1.7% г/г (до 223 млрд руб.), что, на наш взгляд, является несколько негативным фактором.

Мы считаем результаты Системы позитивными, поскольку темпы роста ряда ключевых активов превысили ожидания. Мы повысили нашу целевую цену до 20 руб. и сохранили рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Группа также внесла небольшие изменения в ранее объявленную стратегию, оставив основные цели без изменений — снижение дисконта рыночной капитализации до СЧА, максимизация стоимости для акционеров и снижение долговой нагрузки до комфортного уровня в 140-150 руб. (органически группа может уменьшать долг на 5-10 млрд руб. в год, тогда как более амбициозных показателей можно достичь за счет монетизации).

АТОН

Система увеличила свою долю в Агрохолдинге Степь до 92.75%  

Как сообщает Коммерсант, Система увеличила свою долю в Агрохолдинге СТЕПЬ с 84.63% до 92.75%. Сделка была заключена с целью оптимизации структуры собственности холдинга.

Увеличение доли в быстрорастущем агрохолдинге (выручка по итогам 9М18 выросла на 113.2% г/г), на наш взгляд, вписывается в рамки стратегии Системы. Хотя информация о цене покупки не раскрывается, мы считаем эту новость нейтральной.

АТОН

На Дне инвестора телекоммуникационного сектора АТОНа в этом году мы организовали встречу с АФК Система и Ростелекомом.

Обе компании видят дальнейшие возможности извлекать выгоду из трендов цифровизации в России, что должно способствовать росту ARPU. Восстановление российского рынка мобильной связи в 2018 проходило не совсем гладко, учитывая введение безлимитных тарифных планов и более медленную, чем ожидалось, оптимизацию розничной торговли. Тем не менее компании по-прежнему видят возможности и ожидают дальнейшую рационализацию конкуренции. Более того, растет вероятность развертывания единой сети 5G совместными усилиями операторов.

АТОН

Основные итоги презентации Системы

Система хорошо осознает, что ее акции торгуются значительно ниже справедливой стоимости (консенсус Bloomberg предполагает потенциал роста 52%; целевая цена АТОНА – 12-месячный потенциал роста 76%). Она сосредоточена на сокращении этих дисконтов, снижении долга и улучшении монетизации своих ключевых активов.

Уменьшение долговой нагрузки остается одним из ключевых приоритетов группы – целевой показатель задолженности установлен на уровне 140-150 млрд руб., хотя компания пытается найти баланс между снижением левереджа, новыми инвестициями и доходностью для инвесторов. Группа может рассмотреть возможность выплаты дивидендов за 2018, но они вряд ли будут значительно выше по сравнению с прошлым годом. Как только Система достигнет своего целевого уровня долговой нагрузки, она может вернуться к предыдущей политике или рассмотреть новую. Органически группа может ежегодно снижать левередж на 5-10 млрд руб. через свой FCF, в то время как ожидаемая монетизация активов должна обеспечить возможности для достижения более агрессивной цели по сокращению долговой нагрузки. Продажа Детского мира остается на повестке дня, хотя согласование благоприятных условий, включая премию к текущей рыночной цене, может занять больше времени, чем первоначально предполагалось.

( Читать дальше )

Агрохолдинг «Степь» (входит в АФК «Система») планирует построить в Ростовской области зерновой терминал стоимостью около 1,1 миллиарда рублей — в рамках соглашения между правительством Ростовской области и а/х «Степь», подписанного в четверг на Российском инвестиционном форуме в Сочи.

Мощность перевалки терминала — более 2 миллионов тонн.
Совокупный объем инвестиций на реализацию проекта составит около 1,1 миллиарда рублей, при этом будет создано порядка 150 новых рабочих мест.

гендиректор холдинга Андрей Недужко:

«В рамках реализации стратегии развития компании мы планируем создание собственного портового терминала с возможностью перевалки как традиционных зерновых, так и нишевых сельскохозяйственных культур. Данный проект позволит нам создать вертикально-интегрированную цепочку от „поля“ до „борта судна“ и укрепить экспортный потенциал Юга России»

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={475BD9F9-86C8-4AE4-89F3-349CFFC805E4}

Выручка АФК Система в III квартале выросла на 13,9%, до 204,6 млрд руб.

Выручка АФК Системав III квартале 2018 года выросла на 13,9% по отношению с аналогичному периоду прошлого года и составила 204,6 млрд рублей по новым стандартам МСФО, говорится в финансовом отчете корпорации. Без учета применения новых стандартов рост выручки составил 13,6% — до 204,1 млрд рублей. Скорректированный показатель OIBDA в отчетном периоде увеличился на 29,7% — до 73,6 млрд рублей. Рентабельность OIBDA составила 36%. По старым стандартам МСФО OIBDA увеличилась на 10,9%, до 62,9 млрд рублей, рентабельность по показателю осталась на уровне прошлого года — 30,8%.

Результата АФК Система оказались лучше ожиданий рынка. Улучшению результатов способствовал рост выручки и OIBDA МТС, Детского мира, Степь, Медси и Segezha Group. Тем не менее, вклад в рост рентабельности оказал переход на новые стандарты МСФО, без учета этого фактор маржинальность бизнеса заметного изменения не показала. Что касается долга АФК, то на 30 сентября 2018 года финансовые обязательства корпоративного центра составили 228,1 млрд рублей — с 30 июня 2018 года объем долга сократился на 3,7% (составлял 236,9 млрд рублей).

Промсвязьбанк

Cильные результаты за 3К18, промежуточных дивидендов не будет

АФК Система опубликовала сильные финансовые результаты за 3К18. Выручка составила 204.6 млрд руб. (+13.9% г/г), превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 2%. Усилия, направленные на снижение SG&A-затрат, привели к тому, что соотношение SG&A/выручка улучшилось на 410 бп г/г по новым стандартам и на 120 бп г/г на сопоставимой основе. Для достижения цели по сокращению задолженности АФК Система решила отказаться от промежуточных дивидендов, хотя, понимая важность дивидендов для инвестиционного профиля Системы, менеджмент отметил, что рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 2018.

АТОН

Важные моменты

Темпы роста выручки в 3К18 улучшились кв/кв, и показатель вырос на 13.9% г/г до 204.6 млрд руб., на 2.2% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Начиная с 1К18, АФК Система перешла на новые стандарты отчетности (МСФО 15 и 16); на сопоставимой основе консолидированная выручка достигла 204.1 млрд руб. Все основные активы холдинга, за исключением РТИ (-18.3% г/г по новым стандартам МСФО в связи со смещением графиков работ по некоторым контрактам), показали сильный рост выручки.

Динамика основных сегментов

( Читать дальше )

«Роснефть» призвала ЦБ ужесточить наказание для топливных трейдеров

«Роснефть» предложила Центробанку усилить надзор над осуществлением биржевых торгов, в частности, серьезнее наказывать топливных трейдеров за нарушения. Об этом говорится в сообщении нефтяной компании, опубликованном на ее сайте. «Роснефть» уточнила, что ее инициативу поддержали Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа (СПбМТСБ) и Федеральная антимонопольная служба (ФАС). В основном предложения касаются ужесточения участия в торгах и штрафов за нарушение договорных отношений. Кроме того, компания предлагает запретить продажу и перепродажу товара на базисах НПЗ «для двух категорий участников торгов».

https://www.vedomosti.ru/business/news/2018/11/26/787538-rosneft-prizvala-tsb

https://www.kommersant.ru/doc/3812292

( Читать дальше )

Принадлежащий Системе Агрохолдинг Степь построит молочную ферму в Ростовской области 

Вчера Агрохолдинг Степь подписал с правительством Ростовской области меморандум о строительстве крупнейшей в регионе молочной фермы (которая сможет разместить 7 тыс голов скота, валовой надой после выхода на полную мощность ожидается на уровне 33 тыс т). Новая ферма будет построена в два этапа (первый этап будет завершен к 2020 году, второй этап — к 2021) и, как ожидается, достигнет полной мощности к 2022. Общий объем инвестиций оценивается в 2 млрд руб., которые будут профинансированы за счет 10-летнего кредита от Альфа-Банка.

Новая ферма поможет Агрохолдингу Степь значительно увеличить производство молока (по состоянию на 1П18, поголовье молочных коров насчитывало ок. 4 450, а после строительства новой фермы должно увеличиться на 67.5%). Учитывая, что на продажи молока приходится приблизительно 9% выручки Степи (на 1П18), мы оцениваем новость как позитивную для Агрохолдинга Степь и НЕЙТРАЛЬНУЮ для акций Системы.

АТОН

Инвесторы скупают акции НМТП, но оферты «Транснефти» может и не быть

Акции крупнейшего в России портового холдинга – Новороссийского морского торгового порта (НМТП) – 9 октября к 17.00 мск подорожали на 7,13%. Капитализация компании составила 133 млрд руб. При этом индекс Мосбиржи вырос всего на 0,07%. Увеличились и обороты торгов акциями НМТП. Если с начала года этот показатель не превышал 85 млн руб. в день, то 9 октября он уже превысил 131 млн руб., следует из данных Мосбиржи. При превышении значений 30%, 50% и 75% акций мажоритарный акционер компании обязан выставить оферту миноритариям по цене последней сделки или по средневзвешенной стоимости за последние шесть месяцев, напоминает партнер BMS Law Firm Денис Фролов. Но «Транснефть» не обязана делать оферту, указывает Фролов. Ранее об этом же говорил партнер Goltsblat BLP Антон Панченков.

( Читать дальше )

АФК Система опубликовала сильные результаты за 2К18 – выручка ускорилась кв/кв, снижение долговой нагрузки остается приоритетной задачей 

Выручка во 2К18 улучшилась кв/кв и увеличилась на 10.1% г/г до 182.1 млрд руб. Все основные активы холдинга, за исключением РТИ (-9.7% г/г по новым стандартам МСФО в связи с изменением графиков работ по некоторым контрактам в сегменте Радиолокация) и Биннофарм (-47.3% г/г частично в результате слабого сезонного роста спроса на противовирусные препараты) показали сильный рост выручки. Более низкие затраты на мотивационные выплаты менеджменту привели к снижению SG &A-расходов в процентном отношении к выручке до 18.2% по новым стандартам МСФО. Более того, во время телеконференции менеджмент отметил, что SG &A-затраты корпоративного центра на годовой основе продемонстрируют двузначное снижение г/г. OIBDA выросла на 32.3% г/г до 66 млрд руб. Капзатраты Группы выросли на 29.5% г/г и достигли 27.1 млрд руб.

АФК Система опубликовала сильные финансовые результаты за 2К18, выручка обогнала консенсус-прогноз Интерфакса на 1.3%, чему способствовала сильная динамика МТС, Детского мира, Segezha и Агрохолдинга СТЕПЬ. Снижение затрат на мотивационные выплаты менеджменту и эффективный контроль затрат привели к снижению SG &A-расходов в процентном отношении к выручке на 430 бп г/г (хотя 310 бп их пришлось на внедрение новых стандартов МСФО), что поддержало рентабельность OIBDA группы (+145 бп кв/кв). Валютная переоценка увеличила чистые финансовые обязательства корпоративного центра на 5.2% кв/кв, в то время как денежная позиция Группы ухудшилась на 47.2% кв/кв до 7.9 млрд руб. в результате роста процентных расходов (процентные выплаты выросли во 2К и 4К за счет купонных выплат по евробондам). Во время телеконференции АФК Система напомнила, что, хотя дивидендная политика не пересматривалась, основное внимание во 2П18 и 1П19 будет уделено сокращению долговой нагрузки.

АТОН