Мы ожидаем, что АЛРОСА опубликует сильные финансовые результаты за 1К — EBITDA вырастет на 25% г/г до 44 млрд руб. за счет сильных показателей месячных продаж, объявленных ранее, улучшения ассортимента продукции (цена реализации камней ювелирного качества выросла на 32% г/г) и некоторого ослабления рубля. Рентабельность также должна вырасти, мы прогнозируем рост рентабельности EBITDA до 45.4% (+3.9 пп). Результаты должны подтвердить сильное начало года и прогресс в снижении долговой нагрузки — по нашей оценке, соотношение чистый долг/EBITDA снизится до 0.2x благодаря продаже газовых активов. На телефонной конференции мы сосредоточимся на прогнозах по рынку алмазов, потенциальных изменениях в дивидендной политике, и деталях рассматриваемых сделок M &A (Нюрба, активы в Зимбабве, Кристалл). Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ для АЛРОСА.
Несмотря на падение продаж относительно марта, год к году динамика продаж показывает хорошие темпы. Отметим, что основная причина сокращения реализации в большей степени носит сезонный характер. В целом, 2018 год пока складывается для АЛРОСЫ удачно, спрос на продукцию хороший, а ослабление рубля должно улучшить маржинальность компании.Промсвязьбанк
Продажи алмазов подразумевают снижение на 28% по сравнению с мартом из-за сезонных факторов, но остаются стабильными в годовом сопоставлении, увеличившись на 28% по сравнению с апрелем прошлого года. Мы считаем, что пока рано говорить о слабости рынка, поскольку цены на алмазы и бриллианты остаются высокими, а продажи ювелирных изделий в США продолжают расти (+6-7% г/г). Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по АЛРОСА, которая, как ожидается, выйдет в плюс по чистой денежной позиции в 3К18, что будет стимулировать рост дивидендов. АЛРОСА торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П 5,3x.АТОН
Акция
|
Комментарий |
SBER Без позиции |
Цена акции пробила свой восходящий тренд от 2017 года во время распродажи российского рынка на прошлой неделе сильнейшим снижением за несколько лет, чем отыграла вниз половину годового прироста, все же смогла удержаться на уровне среднего значения за год. Вероятно, акция не продемонстрировала аналогичный широкому рынку разворот вверх к уровням предшествующим распродаже по причине отсутствия такого у рубля. Ситуация остается неопределенной как на долгосрочных периодах, так и на краткосрочных, но выход из узкого диапазона последних дней 200,00-220,00 с большой вероятностью определит локальный тренд. |
В апреле текущего года Группа АЛРОСА реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму 405,3 млн долларов США.
Объем продаж алмазного сырья в стоимостном выражении составил 396,2 млн долларов США, бриллиантов − 9,1 млн долларов США.
Всего в январе-апреле 2018 года продажи алмазно-бриллиантовой продукции АЛРОСА в стоимостном выражении составили 2,011 млрд долларов США. При этом общая стоимость реализованного алмазного сырья составила 1,978 млрд долларов США, бриллиантов – 32,9 млн долларов США.
Заместитель генерального директора АЛРОСА Юрий Окоемов:
«В январе-апреле на мировых рынках наблюдался стабильно высокий спрос на алмазное сырье. В апреле торговля традиционно замедлилась в соответствии с сезонными факторами. Тем не менее, спрос и результаты продаж были достаточно хорошими для этого месяца, поддержанные оптимистичными настроениями на рынке и позитивными отчетами ретейлеров»
В целом дивиденд за весь 2017 год должен составить около $625 млн. с учетом спотовых курсов, что соответствует доходности около 6,1%, т.е. точно на уровне ожиданий рынка. Действующая дивидендная политика «АЛРОСА» предусматривает ежегодные выплаты не менее 35% чистой прибыли, но последние два года компания выплачивает по 50% от чистой прибыли. Поскольку у «АЛРОСА» низкая долговая нагрузка, как и у НЛМК и «Северстали», мы считаем, что новая политика может предполагать выплату минимум 50% от свободных денежных потоков хотя бы раз в полгода. С учетом рыночных цен дивиденды за весь 2018 год могут подразумевать доходность около 7-8%Лапшина Ирина
Новость предполагает, что наши ожидания относительно повышения дивидендов скоро могут реализоваться: при отрицательном коэффициенте чистый долг/EBITDA за 2018 г. доходность свободного денежного потока компании в 2018 г. до продажи активов, по нашим оценкам, составляет 21%, и мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе она останется в пределах 17–20%. Кроме того мы полагаем, что квартальная публикация отчетности компании по МСФО также свидетельствует о том, что Алроса вполне может выплачивать промежуточные дивиденды. Однако как мы уже писали выше, никакой ясности относительно частоты выплат пока нет.ВТБ Капитал
Прочие решения Совета директоров включают следующее:
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2017 г. в размере 5,24 руб. на акцию, что соответствует 50% от чистой прибыли по МСФО и согласуется с нашими ожиданиями. Дата закрытия реестра акционеров – 14 июля.
Совет директоров одобрил приобретение Кристалла, однако цена пока не определена. Мы не ожидаем, что она будет очень высокой, учитывая, что в 2016 г. этот актив был убыточным.