АЛРОСА

Очевидно, что раскрытые детали не включают важные параметры (такие как максимальные выплаты, зависящие от коэффициента чистой задолженности компании), которые имеют решающее значение для инвесторов с точки зрения восприятия новой дивидендной политики. По нашим оценкам, если АЛРОСА согласится распределять до 100% свободных денежных потоков в форме дивидендов, инвесторы могут ожидать доходность 10-12%, что сделает акции более привлекательными для инвесторов и поспособствует дальнейшей переоценке (акции АЛРОСА уже обогнали рынок во время последних торговых сессий). В целом, мы полагаем, что новость позитивна с точки зрения восприятия, подтверждая прогресс на пути к новой политике, которая сделает выплаты более предсказуемыми (чистая прибыль является волатильной, поскольку на ней сказываются разовые бухгалтерские статьи), а доходность более высокой.

«Алроса» утвердила новую дивидендную политику

En+ Олега Дерипаски может прописаться в России

Акции “Газпром нефти” чувствуют себя слабо, хотя накануне смогли отыграть большую часть внутридневных потерь. ADX, однако, свидетельствует об усилении нисходящего тренда, а бумаги обладают потенциалом падения до входа в зону перепроданности. При падении ниже 310 руб акции вновь могут направиться в район 300 руб и ниже. Делать ставку на их повышение сейчас было бы рискованно.

Цель представляется нам вполне оправданной после аварии на руднике «Мир» в прошлом году, однако из-за сокращения плана EBITDA в 2019–2022 гг. может быть на 4–6% ниже наших текущих прогнозов, а фактический объем добычи в целом может быть на 1–2% ниже представленного компанией общего плана. Вместе с тем это не меняет нашу фундаментально позитивную оценку компании. Рассчитываемая нами прогнозная цена через 12 месяцев равна 130 руб., что предполагает общую ожидаемую доходность 49%. В отношении акций «АЛРОСА» подтверждаем рекомендацию «покупать».

Среди российских бумаг интересная картина в МТС, «АЛРОСА» и «ФСК ЕЭС». Несмотря на то, что по МТС не исключена просадка к 260 руб., высокая и подтверждённая на ближайшую перспективу динамика дивидендных выплат делает набор длинной позиции целесообразным даже от текущих уровней.

Затрагиваемые объемы незначительны — всего 1-2% от консолидированной добычи АЛРОСА, но влияние на EBITDA при прочих равных условиях может быть больше — 3-5%, по нашим оценкам. Поземный рудник Интернациональный имел один из самых высоких показателей EBITDA на один карат в портфеле активов АЛРОСА — $168/карат против $90/карат в среднем на рудник в 2017. Тем не менее мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ на данном этапе, поскольку приостановка работ не окажется влияния на объемы в 2018 году, и, вероятно, в 2019 году, то есть последствия являются слишком отдаленными для текущего инвестиционного профиля. Кроме того, снижение прогноза по добыче должно укрепить переговорные позиции АЛРОСА в отношении цен на камни высокого качества ($210/карат в среднем на руднике Международный), а более высокие цены могут компенсировать снижение объемов, на наш взгляд. Наконец, усилия компании по обеспечению безопасности должны быть позитивно восприняты в связи с недавней аварией на руднике Мир.

Решение о снижении темпов и объемов добычи диктуется соображениями промышленной безопасности и новыми, более жесткими правилами компании в этом отношении.

«Возобновление горных работ на нижних горизонтах ожидается в конце 2018 года после выполнения исследований и получения рекомендаций специалистов. При этом, как ожидается, интенсивность проходческих работ в целях безопасности будет снижена. По предварительным оценкам, подготовка к добыче руды нового блока ниже отметки -800м завершится в 2023 году, после чего рудник вернется на проектную мощность в 500 тыс. тонн»

РНС