экономика россии

ХОРОШАЯ НОВОСТЬ
Ускорение роста узкой базы

10 10 25г = 19 019,3 трлн
(исторический max) +0,43% за неделю,
3 10 2025г = 18938,6 трлн +0,33% за неделю
Ускорение денежной массы — позитив для валюты, и для фонды

Скачал цифры с сайта ЦБ РФ
Построил график

Напоминаю,
узкая денежная база — это наличные деньги плюс обязательные резервы кредитных организаций в центральном банке.

Важнее рост М1.
Но М1 ЦБ РФ публикует ежемесячно, а узкая база еженедельно.

Обратите внимание на график,
чем 2023г (рост фонды) отличается от 2024г (коррекция)

Банк России выпустил доклад о развитии банковского сектора в сентябре:

🔹Корпоративный кредит стабилизируется в измерении год к году (+9,5% после +9,4% в августе), при ставках около 20% это очень низкие темпы роста кредита. Никакого разгона кредитования не последовало. ЦБ привел экономику в состояние неопределенности (скажем мягко), при котором новые проекты будут отложены до прояснения обстоятельств. Данные соответствуют прогнозу ЦБ на этот год.

🔹Ипотека продолжила оживление в этом месяце за счет рыночных выдач. Население начинает брать ипотеку под 25%, вероятно, в надежде на рефинансирование в будущем и «пока не подорожало». Около 80% выдач – это продолжение перекачки денег из бюджета коммерческим банкам (льготная ипотека). Риэлторы вновь загоняют население в «последний вагон», теперь это звучит так: «с ноября будет нельзя купить квартиру в Москве через льготную ипотеку людям из других регионов». Девелоперы молодцы уже четвертый «последний вагон» за 3 года устраивают.

Экономисты и представители бизнеса не пришли к единому мнению о следующем шаге Банка России по ключевой ставке. Согласно опросу «Ведомостей», 10 из 22 экспертов ожидают сохранения текущего уровня 17%, а шесть — снижения на 1 п. п. до 16%. Один респондент допускает промежуточный вариант — 16,5%. Остальные высказываются в диапазоне 15–17%.

На предыдущем заседании 12 сентября ЦБ уже снизил ставку на 1 п. п., до 17%, отметив возвращение экономики к сбалансированному росту при сохранении проинфляционных рисков. Сейчас участники рынка видят аргументы как в пользу паузы, так и в пользу продолжения цикла смягчения.

Факторы в пользу сохранения ставки — предстоящее повышение НДС до 22%, которое может добавить к инфляции до 1 п. п., а также риски вторичных эффектов от роста налогов. Эксперты указывают и на жесткий рынок труда: безработица в августе составила исторический минимум 2,1%. Кроме того, дефицит бюджета в 2025 г. увеличен до 5,7 трлн руб., что требует от ЦБ осторожности. Регулятор стремится удержать у бизнеса ожидания жесткой политики, пока компании формируют бюджеты и фонды оплаты труда.

«Деловая активность продолжила расти умеренными темпами», — в преддверии заседания по ставке констатирует сегодня Банк России в очередном «Мониторинге предприятий», выделяя следующее:

↗️ В октябре индикатор бизнес-климата Банка России составил 2,6 пункта после 1,2 пункта месяцем ранее.

↗️ Текущие оценки компаний по выпуску продукции и спросу на нее выросли по сравнению с сентябрем, при этом ожидания предприятий на три месяца вперед стали еще более позитивными, чем в предыдущем месяце.

↗️ Ценовые ожидания бизнеса увеличились впервые с января 2025 года.

↗️ Инвестиционная активность компаний в третьем квартале продолжила расти.

www.cbr.ru/analytics/dkp/monitoring/1025/

🚀 Как мы видим, большинство перечисленных Банком России факторов, послуживших для повышения индикатора бизнес-климата, начинается со слов: «оценка» и «ожидание». «Бизнес заряжен на успех», — наверное, так можно сформулировать вкратце.

• Экономика РФ постепенно переходит к траектории сбалансированного и устойчивого экономического роста — Силуанов
• Структурная трансформация экономики РФ сопровождается созданием рабочих мест и повышением доходов граждан.
• МВФ должен эволюционировать от антикризисного механизма к институту управления трансформацией мировых финансов.
• Страны должны следовать принципам сбалансированного развития, в том числе снимать барьеры в торговле и движении капитала.
• Уровень мирового долга остается критически высоким, а расходы на его обслуживание уже вытесняют жизненно важные государственные траты.
• Жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) привела к существенному замедлению инфляции в текущем году.

🛢️ По данным Минфина, НГД в сентябре 2025 г. составили 582,5₽ млрд (-24,5% г/г), месяцем ранее — 505₽ млрд (-35,1% г/г). Нефтегазовые доходы продолжают снижаться по отношению к прошлому году, всё из-за укрепления ₽, январских санкций, пошлин и снижения цены на сырьё (средний курс $ в сентябре 2024 г. — 91,2₽, цена Urals — 63,57$). Средний курс $ в сентябре 2025 г. составил 83₽ (в августе — 80,1₽), средняя же цена Urals снизилась до 56,82$ за баррель по данным МИНЭК (в августе — 57,55$), как итог цена за бочку в сентябре была равна ~4716₽ (в августе — 4610₽). С новыми правками по бюджету средний прогнозный курс $ за 2025 г. снизился с 96,5 до 94,3₽, цена Urals сократилась с 69,7 до 56$, августовские поступления для бюджета катастрофически малы. Рассмотрим полноценно отчёт:

🗄 НДПИ (677,2₽ млрд vs. 675,7₽ млрд месяцем ранее). РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, в начале 2025 г. происходила компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но начиная со II кв.

Ещё с конца весны периодически писал, что рубль придётся ослаблять, если власти действительно хотят спокойно свести бюджет. И чем больше данных по бюджету выходило, тем очевиднее это казалось. Но рубль упрямо шёл в другую сторону — укреплялся, вопреки здравому смыслу и бюджетной арифметике.

Теперь он снова ушёл ниже 80 за доллар, иронично подмигивая Минфину: «держитесь там».

И вот теперь Счётная палата официально подтверждает: бюджет не свели именно из-за слишком крепкого рубля.

🧾 Согласно отчёту СП, правительство недобрало почти 1 трлн рублей НДС с импорта. Просто потому что импорт в рублях упал — курс был слишком крепким, а значит, все долларовые товары считались дешевле при пересчёте в рубли.

Итог: доходы бюджета не совпали с планом, дефицит вырос до 5,7 трлн, а Минфину пришлось срочно искать, где латать дыру.

И нашли, через повышение займов в этом году и повышение налогов в следующем.

📉 Если бы рубль оставался в районе 100 за доллар, никакой катастрофы не случилось бы: экспортеры платили бы больше налогов, импортный НДС шёл бы в полном объёме, а бюджет держался бы без фискального насилия.

Деловая активность в производственном секторе Китая постепенно восстанавливается: в сентябре индекс PMI вырос до 49,8 пунктов против 49,4 в августе, почти достигнув границы роста. Экономисты ожидали чуть более слабого результата — 49,7 пунктов. Это сигнализирует о приближении к фазе расширения, считают аналитики.

Позитивная динамика обусловлена увеличением новых заказов (49,7 пунктов) и выпуска (51,9 пунктов), а также ростом ожиданий в отрасли до 54,1 пунктов. Компании начинают смотреть на ближайшие месяцы с осторожным оптимизмом.

Главный драйвер восстановления — внутренний спрос, который власти КНР намерены активно поддерживать. С 1 сентября началась программа субсидирования процентных ставок по потребительским кредитам. Льготами могут воспользоваться граждане, оформляющие кредит до 50 тыс. юаней (≈$7 тыс.) сроком на один год. Цель — стимулировать потребление и остановить дефляцию, фиксирующуюся в стране уже несколько месяцев.

При этом внешние факторы остаются неопределёнными. Китай продолжает испытывать давление из-за нестабильности мировой торговли и отсутствия торговой сделки с США. Тем не менее власти делают ставку на переориентацию экономики с экспорта на внутреннее потребление, которое должно стать «движущей силой национального роста», как подчеркнул замминистра финансов Ляо Минь.