Блог им. M2econ

Макрообзор № 29 (2024)

Это макрообзор за 29 неделю 2024 года.

(Все недельные обзоры см. здесь: https://dzen.ru/suite/07de62d5-1657-4260-8751-3f20af377b92)

  Макрообзор № 29 (2024) 

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

  • Прогноз МВФ по мировой экономике в 2024 году не изменился: +3,2%. Понижены прогнозы США и Японии, повышены по Китаю и Индии.
  • Опережающий индикатор экономики США от Conference Board в июне на 4,7% ниже, чем год назад. Это 27-й месяц падения.
  • Япония: реальная денежная масса сжимается с 2022 года, но небольшими темпами. По предварительной оценке, ВВП в 1 квартале упал на 0,1%. Это первый квартал падения после роста 11 кварталов подряд.
  • В Аргентине инфляция по итогам июня составила 271,5%. Реальная денежная масса сжимается. ВВП Аргентины в 4 квартале упал на 1,4%.
  • Мировой рынок грузовиков падает. Цифры: рынки тяжёлых грузовиков, по которым есть информация (составляют 59% мирового рынка), за последние полгода перешли от роста к падению.

Экономика России

  • МВФ предполагает рост ВВП на 3,2% в 2024 году. Такой же рост ожидают эксперты, опрошенные Банком России.
  • В июле индикатор бизнес-климата составил 12,1 пункта: лучший июль за 11 лет.
  • Цены производителей в июне (14% годовых) росли быстрее потребительских цен (8,6% годовых). Разрыв между ними продолжает сокращаться. Это плохо.
  • Инфляция по итогам июля может составить 9,2% годовых.
  • Узкая денежная база: в реальном выражении падение уже достигло -9%.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Июльский прогноз МВФ: почти без изменений

МВФ опубликовал июльский прогноз мировой экономики (см. таблицу).

  Макрообзор № 29 (2024) 

Прогноз по росту мировой экономики в 2024 году не изменился: +3,2%. На 2025 год прогноз повысился с 3,2 до 3,3%. Отличия от апрельского прогноза показаны в таблице.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Немного ухудшены прогнозы по США (на 0,1 процентного пункта) и Японии (на 0,2 п.п.).

Улучшены прогнозы по Китаю (+0,4 п.п.), Индии (+0,2 п.п.).

Прогноз роста в России в 2024 году оставлен без изменений (+3,2%). Чуть подробнее об этом в разделе “Экономика России”.

Опережающий индекс США: 27-й месяц падения

Индекс опережающих индикаторов США (LEI) от Conference Board снизился в июне до 101,1 пункта. В мае он составлял 101,3 пункта.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Источник иллюстрации: https://t.me/russianmacro/19536

Сейчас индекс на 4,7% ниже, чем год назад. Падение индекса (к аналогичному периоду прошлого года) продолжается уже 27 месяцев (с марта 2022 года).

В отличие от 2008 и 2020 годов, когда за падением индекса последовало падение ВВП, сейчас экономика не падает.

Япония: РДМ падает, ВВП тоже

Денежная масса в Японии по итогам июня составила 1,5% годовых. Она отстаёт от роста цен, которые за тот же период выросли на 2,8%.

  Макрообзор № 29 (2024) 

С учётом инфляции, в реальном выражении денежная масса падает с октября 2022 года (исключение — январь 2024 года).

  Макрообзор № 29 (2024) 

В июне реальная денежная масса сжимается: -1,3%.

Падение ВВП в Японии в 1 квартале 2024 года, по предварительной оценке, составило 0,1%.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Прогноз

Судя по динамике РДМ, падение реального ВВП или его рост на околонулевом уровне сохранится в ближайшее время.

Аргентина: реальная денежная масса продолжает сжиматься

Цены в Аргентине за последние 12 месяцев выросли на 271,5% (в 3,7 раза).

Номинальные темпы прироста денежной массы в мае составили 193,2% (рост в 2,9 раза).

  Макрообзор № 29 (2024) 

В реальном выражении, с учётом инфляции, продолжается падение денежной массы (-22,1%).

  Макрообзор № 29 (2024) 

Реальная денежная масса продолжает сжиматься, и это уже сказывается на ВВП.

Падение ВВП в Аргентине в 4 квартале 2023 года составило 1,4%.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Падение продолжается уже три квартала подряд.

Прогноз

Судя по динамике реальной денежной массы падение ВВП в Аргентине продолжится.

Мировые рынки грузовиков продолжают падение

Стали известны итоги июня по рынкам грузовиков, которые мы отслеживаем ежемесячно.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Эти рынки в 2023 году в сумме занимали 59% в структуре мирового рынка (1,2 млн. из 2,05 млн.). Поэтому достаточно хорошо отражают состояние мирового рынка грузовиков в целом.

На что обратить внимание:

  • В июле 2023 года на рынках преобладал рост (зелёный цвет)
  • В декабре 2023 падающих рынков впервые за долгое время стало больше, чем растущих. В числе падающих оказались два крупнейших рынка – Китая и США.
  • С марта 2024 года преобладание падающих рынков стало системным.

Цифры:

Продажи по этим рынкам за первое полугодие (558 тыс. грузовиков) на 7,5% меньше, чем за первое полугодие 2023 года (603,5 тыс.).

Резюме

Падение продаж в 1 квартале 2024 года, о котором мы сообщали ранее (см. макрообзор № 20), продолжилось и во 2 квартале.

Это подтверждает предположение о падении мирового рынка грузовиков в 2024 году.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

МВФ сохранил прогноз ВВП 2024: +3,2%

Вышел июльский прогноз МВФ (см. в разделе “Мировая экономика”).

Прогноз МВФ по России по-прежнему самый оптимистичный из нашей традиционной «четвёрки» (МВФ, ВБ, ЦБ, правительство). Он предполагает рост ВВП на 3,2% в 2024 году.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Какие прогнозы ожидаются в ближайшее время?

26 июля мы увидим обновлённый прогноз ЦБ. А в августе-сентябре появляется новый прогноз правительства. Это связано с бюджетным циклом – на основе этого прогноза будет формироваться бюджет на 2025-2027 годы.

Мы ожидаем, что прогнозы ЦБ и правительства будут пересматриваться в сторону повышения.

Напомним, что наш прогноз предполагает рост ВВП в 2024 году на 4,5%. Пока оснований для пересмотра прогноза нет. Таким основанием может стать выход новых данных Росстата по ВВП и/или резкое изменение динамики реальной денежной массы.

Опрос Центрального Банка: ВВП 2024 вырастет на 3,2%

ЦБ опрашивает пул экспертов/организаций.

Результаты опроса в таблице. Например, прогноз ВВП на 2024 год повысили с 2,9 до 3,2%.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Прогнозы этого пула экспертов настолько же отстают от реальности, как и прогнозы ЦБ (см. предыдущий сюжет).

Индикатор бизнес-климата: новые рекорды

Мы используем исходные (несглаженные) данные, которые публикует ЦБ. В июле индикатор бизнес-климата составил 12,1 пункта.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Это лучший июль за последние 11 лет (с 2013 года).

  Макрообзор № 29 (2024) 

Выше индекс был только в июле 2013 года.

Среднегодовой индикатор (тёмно-синяя линия на графике) вырос до 8,1 пункта.

В последний раз таких высот показатель достигал в ноябре 2013.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Использование сглаженных данных (как это делает ЦБ) меняет оценки ситуации на диаметрально противоположные. Можно это понять по заголовкам:

«Деловая активность растёт менее интенсивно» (ЦБ).

«Опросы предприятий: первые признаки замедления» (MMI).

Резюме:

Индикатор сигнализирует о возможности продолжения роста экономики России в третьем квартале высокими темпами.

Цены производителей: негативные сигналы

Цены производителей в июне (14% годовых) росли быстрее потребительских цен (8,6% годовых). Это позитивный сигнал.

Но разрыв между ними продолжает сокращаться. Это негативный сигнал.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Реальный рост цен производителей замедлился до 5%.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Что плохо: текущие темпы (5%; зелёная линия) опустились ниже среднегодовых (9%; синяя линия). Технически это признак возможного падения реальных цен в ближайшем будущем.

Когда в прошлом зелёная линия пересекала синюю сверху вниз, это было опережающим сигналом о замедлении или даже падении экономики.

Следующим негативным “техническим” сигналом будет падение реальных цен производителей. Зелёная линия опустится ниже нулевой отметки и окрасится в красный цвет.

Такое падение реальных цен производителей — неизменный спутник кризисных явлений в экономике.

Подробнее см. "Когда рост цен говорит об улучшении в экономике".

Инфляция в июле может составить 9,2%

За неделю со 2 по 8 июля цены выросли на 0,27%. И неделю назад мы делали расчёт: если оставшиеся три недели инфляция сохранялась бы 0,27% в неделю, то по итогам июля мы получили бы 9,7% годовых.

И вот положительные новости. С 9 по 15 июля цены выросли всего лишь на 0,11%.

Если оставшиеся две недели рост сохранится на таком же уровне (0,11% в неделю), то по итогам июля инфляция составил 9,2% годовых.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Говоря иначе, новые данные позволяют снизить ожидание инфляции по итогам июля с 9,7 до 9,2% годовых.

Узкая денежная база отстаёт от роста цен

По данным ЦБ, узкая денежная база на 12 июля составила 18,3 трлн рублей.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Номинально рост узкой денежной базы (УДБ) почти прекратился ещё неделю назад (+0,2% годовых).

  Макрообзор № 29 (2024) 

Но сейчас уже не рост «около ноля», а настоящее падение: -0,1%. Отставание от роста цен увеличивается, значит падение в реальном выражении всё более сильное.

Если бы июль заканчивался 12 числа, то на 1 августа УДБ показала бы падение в реальном выражении на 9%.

  Макрообзор № 29 (2024) 

Резюме: реальная УДБ сейчас падает темпом примерно -9% годовых.

В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ

  • Денежная масса в США:
  • Промпроизводство в России:
  • И другая информация.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии


теги блога Сергей Блинов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн