экономика России

💸 Друзья, на первый взгляд, рубль в 2025 году выглядит подозрительно бодро. Укрепляется, демонстрирует стойкость, несмотря на рост бюджетного дефицита и падение экспортной выручки. Но если копнуть чуть глубже — становится понятно: это не сила, это временная инерция, за которой может последовать болезненная коррекция.

❓ Почему экспорт уже не спасает

📉 Экспортные доходы России продолжают снижаться — и это уже не всплеск, а стабильный тренд. В 2025 году профицит текущего счёта может просесть почти в два раза — с $65 млрд до $30 млрд. И дело не в объёмах, а в ценах. Если в начале года баррель Urals оценивался в $68, то теперь — в $57. На фоне этого общий экспорт упадёт на 7–8%, тогда как импорт сократится лишь на 2–3%.

🎙 Иными словами, привычная модель: экспорт — главная валютная подушка экономики — больше не работает так, как раньше. А значит, рубль лишается естественной поддержки, которую получал долгие годы от сырьевых сверхдоходов.

💱 Валютный разрыв: что происходит с курсом

( Читать дальше )

Консолидированный бюджет России за январь–май 2025 года исполнен с дефицитом 2,48 трлн руб., сообщило Федеральное казначейство. Это сопоставимо с результатом аналогичного периода 2023-го, но резко контрастирует с профицитом в 559,6 млрд руб., зафиксированным в первые пять месяцев 2024-го. Основная нагрузка на бюджет пришлась на федеральный уровень, где дефицит составил 3,03 трлн руб., несмотря на увеличение доходов до 14,74 трлн. При этом региональные бюджеты и внебюджетные фонды остались в плюсе, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Рост бюджетного дефицита связан прежде всего с увеличением затрат на 18% г/г, до 32 трлн руб. Это обусловлено повышенными военными расходами, поддержкой ключевых отраслей экономики, индексацией выплат и затратами на инфраструктурные проекты. При этом доходная часть, несмотря на рост, не поспевает за расходами. Дополнительное давление на общий результат оказало снижение нефтегазовых доходов из-за низких цен на углеводородное сырье и чрезмерно крепкого рубля.

( Читать дальше )

Обычно рост дефицита бюджета способствует некоторому ослаблению национальной валюты. Но из-за фрагментации и сильных дисбалансов российского валютного рынка последние полгода этого пока не происходит.

Однако обычно все возвращается к средним значениям (

).

Интрига только в том — когда это случится.

P.S. График ярко иллюстрирует мощнейший бюджетный импульс (рост госрасходов) 2022-2025 гг! С учетом огромного бюджетного импульса инфляция в России выглядит вполне умеренной. На удивление умеренной...

«Доходы федерального бюджета по итогам первой половины 2025 года составили 17,6 трлн руб., расходы — 21,3 трлн руб., сообщил Минфин. В результате дефицит бюджета сложился в размере 3,7 трлн руб., или 1,7% ВВП.

Это ровно столько, сколько, согласно недавно исправленному парламентом с подачи правительства закону о действующем бюджете ожидается по итогам всего этого года. Месяцем ранее отставание доходов от расходов было меньшим — 3,4 трлн руб., или 1,5% ВВП».

#Россия
#дефицит_бюджета
#рубль
#регрессия_к_среднему

( Читать дальше )

Суровые ребята из НИУ ВШЭ провели исследование и выяснили, чего не хватает россиянам для нормальной жизни. Как всегда, не хватает денег, но это не точно. Любопытно, что при любом доходе россиянам не хватает около 50 000 рублей.

Очень важное объявление: приглашаю в мой телеграм-канал про инвестиции, в нём уже более 17 тысяч подписчиков, присоединяйтесь!

Мне стало интересно, как же оно так выходит, сколько людям нужно денег и почему никак не получается жить нормально. А главное — почему все хотят жить нормально, а не хорошо или отлично. Для начала немного о методологии.

🤔 Статистический парадокс?

• По данным Росстата, средняя номинальная зарплата в России составила 87 952 рубля в месяц (76 518 после налогов), увеличившись за год на 18,3%.
• При этом исследование НИУ ВШЭ показывает, что для нормальной жизни россиянам в среднем достаточно 81 000 рублей.
• 33% населения готовы считать нормой доход всего 30–50 тысяч рублей — это на 43% ниже средней зарплаты по стране.

( Читать дальше )

По итогам июня объем выданных населению кредитов составил 745 млрд рублей, что на 12,8% больше результатов мая, следует из предварительной оценки Frank RG. Объем выдач в сегментах кредитов наличными, ипотеки и автокредитов был самым большим за весь 2025 год.

Оживление на рынке связано с началом цикла снижения ставок, считает партнер компании FTPartners Дмитрий Тарасов.

🔺 Все идет «как по писанному», ставки снижаются, спрос и объемы выдач растут. А обсуждаемое возможное снижение ключевой ставки 25 июля более чем на 2 п.п. создает для рынка розничных кредитов вполне позитивные ожидания», — указывает Тарасов.

📌 Так, рынок ипотечных кредитов вырос за месяц на 8,9%, до 306,2 млрд рублей. Количество таких кредитов увеличилось на 9,8% ( 61,1 тысяча). При этом средний чек снизился на 0,8%, до 5,01 млн рублей.

📌 Объем выдачи кредитов наличными в июне вырос на 17,2%, до 284,3 млрд рублей. Число таких кредитов составило 1,6 млн, что на 6,6% больше, чем в мае. Увеличился на 9,9% и средний размер таких кредитов, до 172,5 тысяч рублей.

( Читать дальше )

🕯 Друзья, прошедший июнь преподнес валютному рынку России немало сюрпризов. Казалось бы, в условиях санкционного давления, нестабильной нефти и сезонного спроса на валюту — рубль должен был дрожать, но вместо этого он продолжил уверенно держаться ниже уровня в 80 за доллар. На 26 июня курс и вовсе достиг отметки ₽78,19 — минимум за два года.

🥸 Кажется, что всё стабильно. Но июль — это уже совсем другая история. И давайте разберемся: удержит ли рубль оборону или начнет сдавать позиции?

❓ В чём секрет июньской прочности рубля?

💸 Первое, что стоит понимать: рубль в июне поддерживали сразу несколько факторов. В их числе — снижение импорта (особенно после ажиотажа с покупкой авто перед ростом утильсбора), жёсткая политика ЦБ с ключевой ставкой в 20% и даже экзотика вроде «толстого пальца» на фьючерсах, когда один из игроков случайно обвалил котировки более чем на 7%.

🖥 Но главное — это структура расчетов. Уже более 52% экспортных контрактов оплачиваются в рублях. То есть валюта от экспортеров банально не так сильно нужна, как раньше. А значит — спрос снижается, предложение растет, курс укрепляется. Казалось бы, идеальная формула стабильности… Но не всё так однозначно.

( Читать дальше )

Денежный агрегат М2 в России вырос на 0.83% м/м в июне vs +0.58% в мае и +0.89% в апреле, в среднем 0.77% за последние три месяца vs 1.32% в 2кв24, 0.96% в 2кв23, 0.69% в 2кв22, 1.05% в 2017-2019 и 1.04% в 2015-2019 для второй квартал по среднемесячным темпам.

Более выраженная динамика за 1П25, где среднемесячный номинальный рост составил всего 0.28% vs 0.87% в 1П24, 0.97% в 1П23, 0.84% в 1П22, в среднем 0.42% в 2017-2019 и 0.36% в 2015-2019 по среднемесячным темпам.

( Читать дальше )

Инвестиционная Стратегия на III квартал 2025 года предлагает ориентиры для управления портфелем. Ведущие аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы ключевых рынков и сделали прогнозы для российской экономики, отдельных отраслей и популярных инструментов. В этом материале наш взгляд на экономику и прогноз основных показателей.

Тренд экономики

Рост экономики замедляется. ВВП отстаёт от прогнозов Минэкономразвития и ЦБ. Индикатор бизнес-климата в июне упал с 4,8 до 2,9 п. Потребительское кредитование не растёт уже шесть месяцев. При этом корпоративное кредитование продолжает умеренно увеличиваться, что говорит о сохранении настроя на рост в ряде отраслей.

Промышленный выпуск в мае вырос на 1,8% после 1,5% месяцем ранее, однако прирост за пять месяцев 2025 года оказался значительно ниже, чем аналогичный показатель за 2024 год — 1,3 против 5,2% соответственно. В то же время PMI обрабатывающих отраслей РФ в июне упал до 47,5 п., что говорит об охлаждении деловой активности.

На рынке труда пока ситуация остаётся напряжённой: безработица в мае обновила исторический минимум 2,2%, а зарплаты в реальном выражении в апреле ускорили рост.

( Читать дальше )

• По оперативным данным Минфина, в июне дефицит федерального бюджета вырос на 300 млрд руб. и составил 3,7 трлн руб. с начала года.

• Доходы практически не растут (+2% г/г в июне и 2,8% за первое полугодие) из-за падения нефтегазовых сборов (-34% г/г в июне и -17% за полугодие). Ненефтегазовые доходы бюджета растут (+15% г/г в июне и +13% в первом полугодии), но, по нашим оценкам, идут вблизи плановой траектории в условиях охлаждения экономики.

• Расходы бюджета продолжают активно увеличиваться (+18% г/г в июне и +20% за первое полугодие), что уже начало формировать более высокую траекторию дефицита, чем мы наблюдали в последние годы. Хотя мы не видим макроэкономических угроз от дефицита в 2-2,5% (сценарий вполне реальный) или даже 3% ВВП, но такое положение бюджета вряд ли обрадует Банк России.

Наше мнение:
Опасаясь усиления инфляции, ЦБ через какое-то время может поставить на паузу или замедлить смягчение денежно-кредитной политики. Полагаем, «окно» для быстрого снижения ключевой ставки для поддержки экономики может быть очень коротким – III квартал. Впрочем, не стоит исключать, что усиления инфляции может и не произойти, если процесс охлаждения экономики набрал достаточную силу.

Минпромторг предлагает распространить механизм утилизационного сбора на новые отрасли промышленности, включая, например, радиоэлектронику. Список отраслей пока находится в процессе обсуждения.

Глава ведомства Антон Алиханов отметил, что утильсбор доказал свою эффективность как защитный инструмент, помогающий развивать отечественное производство. В настоящее время сбор действует только в автопроме, но в других сферах он получить название «промсбор».

Эксперты указывают на необходимость продуманного подхода: ставки должны быть сбалансированы, чтобы избежать резкого роста цен и падения спроса. Опыт взимания сбора в автопроме показывает, что без четких правил такие меры могут привести к перекосам: например, после повышения ставок утильсбора продажи автомобилей упали на 28%, а доля китайских брендов выросла до 68%.

Успешный пример Южной Кореи демонстрирует: импортозамещение должно быть нацелено на глобальную конкуренцию.


t.me/rbc_news/123287